5月21日下午，一則央行定向放水的傳聞奇襲銀行(行情 專區(qū))間市場，傳聞稱，中國央行通過國開行和建行投放了基礎(chǔ)貨幣，且稱央行再貸款投放規(guī)模在3000億-5000億間?！ ∵@則未經(jīng)證實(shí)的消息通過中國數(shù)以萬計(jì)的固定收益交易員和分析師們搭建的新社交網(wǎng)絡(luò)圈得以迅速傳播， 固定收益交易員們歡欣鼓舞，心里盤算著，“嗯，如果屬實(shí)，下個(gè)月央行公布5月份貨幣信貸數(shù)據(jù)時(shí)，可能要超出市場預(yù)期了。” 更為關(guān)鍵的是，這意味著剛剛經(jīng)歷了127號文帶來的快感，對“非標(biāo)不死，債市不興”念念不忘的債市圈終于要迎來“牛陡行情”了?！ ∈艿皆撓⒋碳?，5月21日尾盤，銀行間市場出現(xiàn)了不小的利率下行，人民幣利率互換(IRS，回購利率基準(zhǔn))下行11BP，消息看來并非空穴來風(fēng)。 21日，接近建行的核心人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者否認(rèn)了建行接受央行定向貨幣投放的消息，該人士特別強(qiáng)調(diào)，建行的流動(dòng)性管理相當(dāng)穩(wěn)健，“并不差錢”。而傳聞的另一方，國開行，消息人士透露，近期該行確有可能獲得了央行的再貸款支持，這與當(dāng)前加大棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的融資力度支持有關(guān)?！ 《辔幌⑷耸糠Q，今年4月底，國開行在完成董事長胡懷邦“力爭實(shí)現(xiàn)4月底1000億元棚改貸款發(fā)放目標(biāo)”后，重新獲得了央行專項(xiàng)貸款支持，支持力度也在千億上下?！ 叭绻搨餮詫賹?shí)，我們將其視為貨幣政策的顯性放松的信號，雖然今年以來貨幣政策一直沿著寬松的取向在走，但這種顯性放松還沒出現(xiàn)?！?1日晚間，國信證券固定收益分析師董德志的點(diǎn)評頗具代表性?！ ∝泿耪唢@性寬松信號？ 這則未經(jīng)完全核實(shí)的傳聞，被市場解讀為央行貨幣政策走向?qū)捤傻挠忠痪让静?。盡管此前一周，央行行長周小川剛剛重申貨幣政策將保持定力，短期不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的基調(diào)，部分回應(yīng)市場不斷高漲的降準(zhǔn)呼聲和傳聞。 21日，董德志在點(diǎn)評中對此做出了積極的解讀，更將此視為債市走牛的重要事件。他認(rèn)為，貨幣政策的放松必然帶來更為寬松的流動(dòng)性，這是確定性事件，此舉對債券市場非常有利的?！ 耙粋€(gè)貨幣政策的放松總體上是先要對債券市場起到正面刺激作用，而后市場觀察宏觀經(jīng)濟(jì)是否會(huì)起色回升(因?yàn)榱鲃?dòng)性實(shí)質(zhì)性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)并發(fā)生作用是有時(shí)滯的)，這也是在貨幣政策放松過程中債券利率曲線會(huì)牛市增陡的原因?！倍轮菊J(rèn)為，“確定性的貨幣流動(dòng)性放松+不確定性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期”將導(dǎo)致曲線增陡下行?！ 《轮窘又治隽素泿耪呖赡芊潘傻木唧w形式——形式有很多，比如市場議論的“再貸款、降準(zhǔn)、公開市場投放”等等，似乎從程度上看，放松的幅度效應(yīng)是“降準(zhǔn)>再貸款>公開市場操作”，但是從實(shí)質(zhì)內(nèi)容來看，沒有本質(zhì)區(qū)別?！ ∪绻麄餮詫賹?shí)，獲得流動(dòng)性“彈藥”支持的商業(yè)銀行，必然表現(xiàn)為可用資金的增多，這是推進(jìn)各類資產(chǎn)配置的原動(dòng)力?！ _行：1000億棚改貸后再接力 至于，此次央行定向基礎(chǔ)貨幣投放的主角——國開行，從4月份以來，尤其是國開行第43次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確立棚改的重要性之后，其棚戶區(qū)改造貸款投放力度正在迅速推進(jìn)?！ _行數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，國開行已向棚改項(xiàng)目發(fā)放貸款1079億元，較去年同期增長388%，國開行稱，此舉進(jìn)一步凸顯了開發(fā)性金融在支持棚戶區(qū)改造中的骨干作用?！ _行表示，為確保完成棚改貸款發(fā)放任務(wù)，改行從4月份以來力求“加快存量項(xiàng)目的推進(jìn)，加快新項(xiàng)目評審，加快貸款發(fā)放”，此舉被內(nèi)部稱為“三快”；開行甚至建立棚改項(xiàng)目評審和合同審查“快通道”，全力保證各地在建續(xù)建和新開工棚改項(xiàng)目用款需要?！ ?月當(dāng)月評審承諾棚改項(xiàng)目貸款938億元，當(dāng)年累計(jì)承諾2324億元，為去年同期的20.6倍。4月份發(fā)放棚改貸款834億元，是前3個(gè)月發(fā)放額的3.4倍?！遍_行提供的數(shù)據(jù)顯示?！ ×硪粭l看得見的主線是，國開行與地方政府的合作迅速升溫。4月以來，國開行董事長胡懷邦、行長鄭之杰、監(jiān)事長劉梅生等行領(lǐng)導(dǎo)分別帶隊(duì)赴上海、河南、海南、四川、貴州、湖南、河北、內(nèi)蒙古、遼寧等14省市與當(dāng)?shù)卣_展棚改工作對接?！ ?jù)稱，目前開行已有15個(gè)省市組建完成省級統(tǒng)貸平臺(tái)，其中6個(gè)省市已實(shí)現(xiàn)省級統(tǒng)貸平臺(tái)授信。 在4月份發(fā)放的棚改貸款中，向中西部地區(qū)發(fā)放貸款536億元，占比達(dá)到64%，通過省級、計(jì)劃單列市、省會(huì)城市統(tǒng)貸平臺(tái)發(fā)放貸款357億元，占比達(dá)到43%。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)