6月4日,權(quán)威人士向本報(bào)記者透露,5月下旬,工、農(nóng)、中、建四家大型銀行信貸投放再現(xiàn)反常性低迷,截至5月31日,四大行新增人民幣貸款僅為2080億元,其中工行和建行維持了一貫穩(wěn)健的投放態(tài)勢(shì),新增人民幣貸款均在700億元以上,農(nóng)行為520億元,而剛換帥的中行新增僅150億元,其信貸投放力度甚至低于股份制銀行。
看似疲軟的信貸數(shù)據(jù)背后,中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)的融資需求或許被掩蓋了。
6月4日,農(nóng)行公司業(yè)務(wù)部門人士告訴記者,2013年以來(lái),信貸需求相當(dāng)旺盛,這一點(diǎn)從銀行貸款定價(jià)上已經(jīng)充分顯現(xiàn),“新增貸款中,利率上浮的比例依然在50%上下,下浮占比只有15%左右?!?/p>
然而另一方面,接受采訪的多位銀行業(yè)人士也表示,4-5月份,銀行體系信貸投放持續(xù)走低,主要原因,“實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況并未改善,貸款有效需求不足,甚至出現(xiàn)了單月下降的狀況”。
如此矛盾,隱喻著中國(guó)龐大的社會(huì)融資體系正在面臨結(jié)構(gòu)性失衡:一方面,在信貸額度管控之下,成本較低的貸款成為稀缺資源,尤其在“城鎮(zhèn)化”效應(yīng)推動(dòng)之下,地方政府中長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求旺盛,再度對(duì)小微企業(yè)融資形成擠出效應(yīng);另一方面,過(guò)去9個(gè)月,快速膨脹的非銀行信貸融資推動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模不斷走向新高,但并沒(méi)有傳導(dǎo)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
在德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿看來(lái),上半年的實(shí)際信貸環(huán)境未必像社會(huì)融資總額的數(shù)據(jù)表現(xiàn)得那樣寬松。
“官方報(bào)告的非銀行融資規(guī)模能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力度小于許多人的想象,也小于銀行貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。鑒于到目前增長(zhǎng)比較低迷,通脹明顯低于預(yù)期目標(biāo),下半年的信貸政策有略微松動(dòng)的空間。”馬駿分析。
地方政府加速提款
5月份四大行信貸投放不力,這回存款沒(méi)有拖后腿。
前述權(quán)威人士透露,5月份,工、農(nóng)、中、建四大行人民幣存款在經(jīng)歷了前三周持續(xù)流出之后,最后一周強(qiáng)勁回流,當(dāng)月新增人民幣存款超過(guò)4000億元。
這也導(dǎo)致進(jìn)入6月,存款再度從銀行體系流出,6月前兩個(gè)工作,四大行人民幣存款負(fù)增長(zhǎng)200億元左右,新增貸款約250億。
2013年,中國(guó)銀行體系所謂旺盛的信貸需求主要來(lái)自于基建和房地產(chǎn),一方面,地方政府換屆后,中長(zhǎng)期基建項(xiàng)目加速上馬,加之原有地方政府融資平臺(tái)“借新償舊”的壓力,融資需求旺盛;另一方面,在房地產(chǎn)市場(chǎng)升溫之下,中長(zhǎng)期個(gè)人住房按揭貸款對(duì)新增貸款貢獻(xiàn)力度巨大。
以4月為例,當(dāng)月四大行新增信貸2455億元,再加上國(guó)開行和交行新增的約1267億人民幣貸款,六家大型銀行新增貸款約3700億元,從其貸款結(jié)構(gòu)上看,短期貸款僅僅增加58億元。
來(lái)自地方政府融資平臺(tái)的調(diào)研顯示,今年以來(lái)平臺(tái)公司紛紛加大銀行貸款提款量。以重慶兩江集團(tuán)為例,該公司成立時(shí),與商業(yè)銀行簽署的授信協(xié)議總額約為2500億,截至去年底,簽訂貸款合同的則有600多億,直接入賬的為300多億。
然而,這一數(shù)據(jù)在今年4月已經(jīng)上升到約500億,顯示提款速度加快。同時(shí),來(lái)自中金公司的調(diào)研報(bào)告顯示,對(duì)于地方平臺(tái)公司,銀行貸款利率仍較為低廉。目前銀行貸款利率是基準(zhǔn)利率,而在2011年資金緊張的時(shí)候是有所上浮的。
此外,由于江浙沿海一帶中小企業(yè)不良貸款持續(xù)攀升,各家銀行對(duì)小微企業(yè)流動(dòng)資金貸款偏好明顯減弱,多家銀行業(yè)人士表示,銀行紛紛采取主動(dòng)管控小微企業(yè)貸款增量的行動(dòng)。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)的微妙變化均會(huì)反映到商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)端。接近工行的人士表示,該行全年貸款目標(biāo)9000億,一季度實(shí)現(xiàn)2500多億,占比27.4%,符合“3:3:2:2” 投放節(jié)奏,收益率方面,今年一季度有約85%的貸款完成了重定價(jià),其中,新增貸款利率上浮的比例為48.4%,下浮比例20.6%。
“貸款收益率5.93%,比2012 年下降27BP?!鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>
套利活躍
2013年,金融脫媒已成不可阻擋之勢(shì),即便連地方政府融資平臺(tái)也紛紛做出將持續(xù)擴(kuò)大非銀行融資占比的計(jì)劃。
以上述重慶兩江集團(tuán)為例,今年規(guī)劃新增融資量中,銀行貸款、直接融資(銀行間市場(chǎng)債券、城投債)、其他(保險(xiǎn)公司等)的比例為6:3:1。
如此背景下,社會(huì)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注。以4月數(shù)據(jù)為例,當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模為1.75萬(wàn)億,同比多增0.78萬(wàn)億,其中人民幣貸款對(duì)社會(huì)融資總量的貢獻(xiàn)度已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度降至45%,顯著低于去年同期的70%。同時(shí),委托貸款、信托貸款和企業(yè)債新增均接近2000億元,未貼現(xiàn)承兌匯票增長(zhǎng)更超過(guò)2200億元。非信貸融資相當(dāng)活躍。
在馬駿看來(lái),過(guò)去九個(gè)月內(nèi)社會(huì)融資總額雖然增長(zhǎng)很快,但沒(méi)有傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。估計(jì)有如下幾種原因:第一,由于若干事件的沖擊,使企業(yè)即使獲得了融資也傾向于“囤積”資金,而不敢或不能及時(shí)啟動(dòng)投資項(xiàng)目。比如今年3月以來(lái)“地產(chǎn)政策”的不確定性的增加就使一些資金較為充裕的開發(fā)商推遲項(xiàng)目開工。這類“信心”問(wèn)題導(dǎo)致了資金的“流通速度”的下降,降低了貸款和非銀行融資拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
“第二,由于各種類型的套利,企業(yè)從銀行獲得的貸款資金以其他形式(如信托、委托貸款)被轉(zhuǎn)貸,導(dǎo)致社會(huì)融資總額的重復(fù)計(jì)算和社會(huì)融資總金額增長(zhǎng)率被高估。第三,一些企業(yè)和平臺(tái)由于現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題,需要靠借新貸還舊貸的利息,使社會(huì)融資總額對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的‘凈增’融資規(guī)模被高估?!瘪R駿分析。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)