現(xiàn)在存在著一種被稱為"利差交易（carry-trade）"的投資策略，從理論上來說，這種投資方法應該是行不通的。然而，它卻產(chǎn)生了利潤，并且最近有一篇文章還試圖就為什么這個看似反常的投資策略能夠行得通做出一些解釋?！　?p>　　利差交易投資策略涉及到用相對低的利率借貸，或做空，貨幣，并使用這一收益買進，或多頭，會產(chǎn)生更高的利率的貨幣。一旦完成了這一交易，你就將會獲得差額。該投資策略不過只是"強化"了對杠桿作用的使用而已。　　

　　非拋補利率平價（Uncovered interest parity，縮寫為：UIP）理論說明，以不同貨幣計價的可比的金融資產(chǎn)的預期回報率都應該是相等的。因此，我們應該會想到，低收益貨幣升值的金額與回報差是完全相同的。然而，我們有著壓倒性數(shù)量的經(jīng)驗證據(jù)都可以反駁非拋補利率平價理論?！　?/p>

　　2011年的論文《外匯風險溢價的屬性（Properties of Foreign Exchange Risk Premiums）》的作者們試圖為有關(guān)非拋補利率平價的難題提供答案，從而為利差交易的存在提供一個經(jīng)濟學原理的解釋。他們用超過20年的時間研究了6個主要的外匯交易市場。以下是對他們的研究結(jié)果的摘要：　　

　　* 風險溢價解釋了利差交易的成功?！　?/p>

　　* 隨時間變化的超額回報是對貨幣風險及利率風險兩者的補償--高利率的貨幣通常會在國內(nèi)消費增長水平低（比如2008年）時貶值，而在同等條件下，低利率貨幣會升值?！　?/p>

　　* 金融和宏觀經(jīng)濟變量是外匯風險溢價的重要驅(qū)力?！　?/p>

　　* 預期超額回報率與全球風險規(guī)避相關(guān)。在全球市場處于不確定性以及較高的資金流動性受約束的時期，投資者們會要求高收益貨幣產(chǎn)生更高的風險溢價，并接受低收益貨幣的較低（或負）的風險溢價。這支持了利差交易中風險溢價的"尋求高質(zhì)量（flight-to-liquidity）"和"尋求流動性（flight-to-liquidity）"的說法?！　?/p>

　　* 預期超額回報是與美國的經(jīng)濟現(xiàn)狀周期相反的?！　?/p>

　　該論文的作者們總結(jié)說："外匯交易風險溢價是由全球風險認知與宏觀經(jīng)濟變量以一種符合經(jīng)濟直覺的方式推動的。"這些研究發(fā)現(xiàn)與針對利差交易所進行的其它研究的結(jié)果相一致，為表明了利差交易的存在及其成功的原因的大量研究又增加了一項證據(jù)?！　?/p>