上周A股主要股指集體收漲，在全球股市震蕩的情況下韌性十足，上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲2.76%、2.04%、5.04%。雖然美聯(lián)儲加息、人民幣匯率貶值影響下，北向資金上周繼續(xù)凈流出了73.22億元，但內(nèi)地投資者信心開始逐步恢復(fù)。
行業(yè)板塊方面，受益于復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期，汽車、電力設(shè)備、電子領(lǐng)漲本周，銀行、煤炭、石油石化等周期板塊表現(xiàn)不佳。
上周滬深股市走勢強勁，一方面前期大幅下跌，短期有超跌反彈的趨勢。另一方面，主要指數(shù)估值進入合理，甚至低估區(qū)間，投資者敢于在目前點位建倉。最后政策面對于市場的呵護，也使得投資者信心得到提振。
但上周披露的4月社融數(shù)據(jù)、新增人民幣貸款雙雙回落，大幅低于預(yù)期，反映了疫情對于宏觀經(jīng)濟的沖擊。其中社融-M2剪刀差轉(zhuǎn)負，表明貨幣供給大于需求。如果社融向下趨勢不能在5月得到扭轉(zhuǎn)，則可能意味著經(jīng)濟在2-3季度都將處于較弱狀態(tài)，因此需要更多政策加碼提振經(jīng)濟。
上周末中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》。對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率減20個基點，二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。
之前的政策是，首套商業(yè)性個人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率，二套商業(yè)性個人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率加60個基點。需要注意的是，本次政策并非直接降息，而是調(diào)低了下限，給地方執(zhí)行空間;從之前5年期以上LPR的4.6%看，也僅部分城市能執(zhí)行這個標(biāo)準，后續(xù)還需要看各地落實情況。
近期各地房地產(chǎn)政策調(diào)整不少，穩(wěn)市場、穩(wěn)信心的意圖明確。但疫情的影響不容忽視，對于普通人的收入、對于房地產(chǎn)市場都有非常大沖擊。政策出臺到落地見效可能會經(jīng)歷一段期間的時滯，如果疫情后續(xù)沿著好轉(zhuǎn)態(tài)勢發(fā)展，那么近期的政策有望促使地產(chǎn)基本面數(shù)據(jù)得到改善，從而穩(wěn)住整個經(jīng)濟基本面。
CPI數(shù)據(jù)公布前后，多位美聯(lián)儲官員發(fā)表了5月議息會議后的首次講話，均支持未來幾次會議繼續(xù)加息50個基點。周五鮑威爾重申未來2次會議(6月、7月)上各加息50個基點是合理的。同時周五美國5月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值59.1，大幅不及預(yù)期的64，刷新2011年以來的最低，通脹依然是數(shù)據(jù)低迷的主要原因。
美聯(lián)儲3月首次加息落地，并未在4月明顯改善美國的通脹困境，離美聯(lián)儲此前設(shè)定的2%的目標(biāo)值仍有較大的距離。從數(shù)據(jù)來看，美國通脹壓力依然較大，這將促使美聯(lián)儲維持較為激進的加息、縮表進程。所以這個階段全球市場可能繼續(xù)會出現(xiàn)較大幅度的波動。
對于A股市場而言，潛在積極因素在于美相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人表示應(yīng)對通脹可能會取消關(guān)稅。此外，國內(nèi)投資者對美聯(lián)儲本輪加息的博弈行為在5月后明顯減弱。整體而言，市場信心開始逐步恢復(fù)， 但仍然面臨著全球市場波動、國內(nèi)信用走弱、基本面探底的壓力，可以考慮逢低布局疫后復(fù)蘇、高景氣成長方向，如軍工ETF(512660)、新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)等。這些板塊業(yè)績亮眼，中長期投資性價比已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，但短期行情仍可能會有反復(fù)。
周末還有一則消息。5月14日，中國商飛公司即將交付首家用戶的首架C919大飛機首次飛行試驗圓滿完成;近期中國東航發(fā)布公告，擬定增募資150億用于飛機引進及補流，引進包括4架C919(目錄價6.53億/架)、24架ARJ21(目錄價2.51億/架)在內(nèi)的38架飛機。C919/ARJ21兩款國產(chǎn)型號數(shù)量占比74%，按照目錄價價值量占比34%。C919大飛機預(yù)計年內(nèi)交付首架，之后很快進入量產(chǎn)階段，軍工板塊的大飛機產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。
從軍工行業(yè)2021年及2022年一季度業(yè)績表現(xiàn)來看，軍工行業(yè)基本面持續(xù)改善，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度自上而下已得到全面驗證。同時在資產(chǎn)負債表科目中，行業(yè)的存貨、預(yù)收、預(yù)付賬款出現(xiàn)明顯增長，顯示出行業(yè)下游訂單旺盛，生產(chǎn)任務(wù)飽滿。