實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)需要政策聯(lián)動(dòng)

“投貸聯(lián)動(dòng)”是解決小微企業(yè)融資難的一種有效模式。“投貸聯(lián)動(dòng)”是商業(yè)銀行通過(guò)“股權(quán)＋債權(quán)”的模式，為處于初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期的中小科技型企業(yè)提供融資。隨著銀監(jiān)會(huì)等三部委 《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)》的印發(fā)，市場(chǎng)對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)寄予厚望。國(guó)家已將國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)銀行、恒豐銀行、北京銀行(601169,股吧)、天津銀行等十家銀行確定為首批投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)銀行。不過(guò)，就筆者近期的觀(guān)察來(lái)看，投貸聯(lián)動(dòng)破冰之旅盡管已經(jīng)開(kāi)啟，但未來(lái)的探索之路還很長(zhǎng)。在具體實(shí)施過(guò)程中還存在著各種各樣的困難，需要相關(guān)配套政策。

第一，投與貸如何兼容以及如何設(shè)計(jì)投對(duì)貸的合理激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。有人認(rèn)為，投與貸就像水和油一樣，是截然不同的兩樣事物，“商業(yè)銀行有其慣性，不是說(shuō)變就能變過(guò)來(lái)的”。兩類(lèi)人坐在一塊，也可能“談不來(lái)”，最后變成“你干你的，我干我的”，甚至可能導(dǎo)致投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)做不久、做不深、做不透。投與貸的難以兼容將是未來(lái)挑戰(zhàn)。按規(guī)定，投與貸兩大機(jī)構(gòu)是相對(duì)獨(dú)立的。投資功能子公司在機(jī)構(gòu)、人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、評(píng)審、風(fēng)控等方面嚴(yán)格獨(dú)立運(yùn)作，并建立單獨(dú)機(jī)制。而科技金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)的設(shè)立，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，可以不只設(shè)立一家，分行或支行都可以成為專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)。至于在如何設(shè)計(jì)投對(duì)貸的合理激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制方面，由于開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的原動(dòng)力在于貸，由貸引申出投的業(yè)務(wù)。但投貸聯(lián)動(dòng)的超額收益是體現(xiàn)在投資端，留在投的賬上，而相關(guān)不良貸款則是體現(xiàn)在貸款端，留在貸的賬上。

第二，現(xiàn)行法律存在障礙與風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行在我國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，國(guó)家另有規(guī)定的除外。目前，除2009年國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行特批獲得國(guó)內(nèi)首張人民幣股權(quán)投資牌照，可以開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)外，其他銀行并不能直接開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

第三，風(fēng)控理念存在差異。目前，大部分商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)主要是與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作。其模式是：風(fēng)投首先篩選合作企業(yè)，銀行隨后跟進(jìn)。但在具體操作過(guò)程中，二者在風(fēng)控理念上存在較大差異。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益和高成長(zhǎng)性，希望通過(guò)部分投資企業(yè)的高回報(bào)來(lái)彌補(bǔ)其他投資的虧損。商業(yè)銀行則秉承低風(fēng)險(xiǎn)容忍度和審慎經(jīng)營(yíng)的理念，難以承受較高的不良率，因而在審批、決策、風(fēng)控等方面與市場(chǎng)化的股權(quán)投資存在較大差異。這種差異在很大程度上導(dǎo)致許多投貸聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目難以落地。

第四，監(jiān)管政策存在制約。除與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)直接合作外，目前只有少數(shù)商業(yè)銀行能夠通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部聯(lián)動(dòng)直接提供“股權(quán)＋債權(quán)”融資，包括通過(guò)境外子公司參與股權(quán)投資以及通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部信托公司、基金公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等作為有限合伙人參與產(chǎn)業(yè)投資基金。而絕大多數(shù)深耕中小微企業(yè)的中小銀行，由于綜合化經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)格限制，難以有效直接參與投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。

為此，筆者建議，實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)需要政策聯(lián)動(dòng)，配套進(jìn)行，不可顧此失彼。一是強(qiáng)調(diào)要明確投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和資本占用的具體規(guī)則。要鼓勵(lì)有實(shí)力的中小銀行設(shè)立眾創(chuàng)空間等平臺(tái)機(jī)構(gòu)，發(fā)揮中小銀行的客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，打造多樣化的創(chuàng)新孵化器，實(shí)現(xiàn)投融資快捷對(duì)接。同時(shí)要搭建信息共享平臺(tái)，加強(qiáng)商業(yè)銀行與券商、律師等中介機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)，積極對(duì)接創(chuàng)業(yè)板、新三板等場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外資本市場(chǎng)，打通一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)融資、定價(jià)、退出等功能，引導(dǎo)更多資金進(jìn)入。

二是要緩解知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估和處置難的問(wèn)題，建議充分發(fā)揮自主創(chuàng)新示范區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心的作用，組織成立權(quán)威的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)和交易流轉(zhuǎn)平臺(tái)，鼓勵(lì)銀行積極開(kāi)展創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)，更好地推動(dòng)科創(chuàng)金融服務(wù)。

三是建議有關(guān)部門(mén)要明確認(rèn)股權(quán)證方式的法律有效性和會(huì)計(jì)處理規(guī)范，不僅僅是法律有效性的問(wèn)題，會(huì)計(jì)處理到底怎么做，這些都需要明晰。

四是財(cái)政稅收政策的配套激勵(lì)，針對(duì)配套貸款可以進(jìn)行一定程度的激勵(lì)舉措。針對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)當(dāng)中的股權(quán)投資收益，建議免征增值稅和企業(yè)所得稅，針對(duì)不良貸款，財(cái)稅部門(mén)放寬稅前核銷(xiāo)條件是最好的。另外還要完善政府層面的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制等。總的看法是繼續(xù)完善財(cái)稅、擔(dān)保、信用體系等配套政策，設(shè)立政策性擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等，支持商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)。