不管是銀行優(yōu)質(zhì)貸款，還是不良貸款出表，都已不是新鮮事。但銀行忙著自營非標(biāo)投資資產(chǎn)出表，可以說是從2016年才興起的，特別是在實(shí)行MPA考核之后，該趨勢在區(qū)域性銀行中越發(fā)明顯。
近期，某城商行發(fā)出一個財產(chǎn)權(quán)信托計劃，打包了三十多筆自營投資資產(chǎn)，總計46億元，優(yōu)先和次級比例為8：2，即市場所言“私募ABS”。該行2017年此類結(jié)構(gòu)化ABS發(fā)行計劃達(dá)上百億元。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，該類ABS一般優(yōu)先級買方為區(qū)域性銀行自營或理財資金，劣后為資產(chǎn)持方銀行（或關(guān)聯(lián)方）自持。
此類資產(chǎn)的發(fā)展，背后可見區(qū)域性銀行的發(fā)展分化：有拿資產(chǎn)能力的銀行迅速擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，并成為資產(chǎn)賣方；而能力稍弱，或所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問題的銀行，則成為買方主力。
資產(chǎn)包里裝了什么？
銀行面對一個企業(yè)客戶，一般有三種資金對接融資，一是表內(nèi)貸款，二是表內(nèi)自營資金非標(biāo)投資，三是表外理財。不管是資本風(fēng)險計提，貸款五級分類涉及的撥備，還是投向，表內(nèi)貸款受到的約束都最為嚴(yán)格。
據(jù)銀監(jiān)會披露，截至2016年末，銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已超230萬億元。有接近監(jiān)管層的人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，表內(nèi)自營投資非標(biāo)規(guī)模約在20萬億以上，相關(guān)投資也值得關(guān)注。
以江蘇銀行為例，2016年長期應(yīng)收款項(xiàng)收入比上年同期增加490.26%，占總利息收入比重從0.31%提升至1.79%。無錫農(nóng)商行的應(yīng)收款項(xiàng)類投資收入同比上升77.98%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲得的一份財產(chǎn)信托計劃推介材料顯示，該計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)為某城商行的自營非標(biāo)投資資產(chǎn)，本金約46億元，融資35戶，加權(quán)平均剩余期限為3.75年，加權(quán)平均利率為7%。資產(chǎn)類型以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，占比高達(dá)95%。
該份推介資料顯示，具體投向包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)、一類債務(wù)置換、過橋融資、中央補(bǔ)貼過渡、PPP項(xiàng)目前期費(fèi)用等；其余項(xiàng)目均已被納入地方政府財政預(yù)算。
另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，該城商行的底層自營投資嵌套的是有限合伙基金形式，以優(yōu)先級LP（有限合伙人）的形式參與，出資比例多在80%左右，劣后LP由融資方（政府及相關(guān)方）出資。
底層清單顯示，各項(xiàng)目擔(dān)保方式包括應(yīng)收賬款質(zhì)押（+保證）、政策性銀行貸款批復(fù)和劣后LP補(bǔ)足承諾等。
類似的銀行存量資產(chǎn)通過結(jié)構(gòu)化方式打包出售收益權(quán)，不是在銀行間市場或者證券交易所發(fā)行，而是在場外直接尋找買家，被稱為“私募ABS”。
“在交易所或者銀行間發(fā)行ABS，受制于負(fù)面清單，比如政府類和一些其他行業(yè)類資產(chǎn)不能作為底層資產(chǎn)；另外這種做法，我們從資產(chǎn)入池到資產(chǎn)包銷售，大概就2個月時間，效率上也比場內(nèi)做要高得多?！蹦吵巧绦型缎胁咳耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。
錢從哪兒賺出來？
2016年有不少區(qū)域性銀行資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，漲幅接近一倍，在MPA（央行宏觀評估審慎評估體系）體系下，廣義信貸和資本充足率兩項(xiàng)的考核壓力不言而喻。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，某城商行從2014年開始做存量資產(chǎn)證券化出表，截至2015年末，已經(jīng)發(fā)行了近400億規(guī)模，今年還有上百億元的發(fā)行計劃。
將存量資產(chǎn)做證券化處理，不僅有資產(chǎn)出表以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管考核達(dá)標(biāo)的目的，從盈利角度，也是提高資金周轉(zhuǎn)，撬動資金杠桿的做法。
影響銀行利潤的三大因素，分別是息差、杠桿率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在息差一定的前提下，對ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供方來說，提前收回現(xiàn)金進(jìn)行再投資，提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；對ABS的認(rèn)購方而言，認(rèn)購優(yōu)先級，與自己放一筆表內(nèi)貸款，或者做一筆自營投資相比，更節(jié)約資本占用，相當(dāng)于提高了資金的效用。
以某只過橋貸款A(yù)BS產(chǎn)品為例，如果是直接投資，按100%風(fēng)險計提，ROE（凈資產(chǎn)收益率）為47%。做成ABS之后，風(fēng)險按16%計提，ROE為400%。
以前述城商行的資產(chǎn)包為例，基礎(chǔ)資產(chǎn)的加權(quán)平均利率為7%，優(yōu)先劣后比為8：2。假設(shè)簡化優(yōu)先級利率為5%，劣后的收益將高達(dá)15%。這也就意味著，同樣的資產(chǎn)，用更少的資金獲得了更高的收益。
不過值得一提的是，根據(jù)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心的規(guī)定，如果銀行用表外資金對接結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)次級，本行的理財不能受讓本行的資產(chǎn)。于是，就有銀行用所謂“表表外”資金來對接：即，銀行作為投資顧問，接受其他平臺委托貸款，包裝成其他平臺的固收類理財產(chǎn)品進(jìn)行出售。
劣后由表表外資金對接，上述案例中15%的劣后收益將在產(chǎn)品投資人、銀行（作為投資顧問）、平臺（銷售方）和其他服務(wù)中介中分成，對于銀行而言，依然是一筆可觀的收入。
MPA考核后的市場擴(kuò)容
“實(shí)行MPA考核之后，我們感覺做這種存量資產(chǎn)證券化的銀行越來越多，我們現(xiàn)在也在做，身邊的銀行也在做?！蹦橙A北城商行資管部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
“雖然整體上，這類資產(chǎn)比在銀行間發(fā)行的CLO（銀行信貸資產(chǎn)證券化）透明度要低一些，剛性兌付的可能性也小一些，但還是可以挑一挑項(xiàng)目，發(fā)行銀行自持比例稍微高一點(diǎn)，交易對手還比較了解的話是可以投的?！鄙鲜鋈A北城商行資管部人士從資方角度說。
不過其也坦言，實(shí)際中不可能真正穿透去盡調(diào)每一筆資產(chǎn)?！耙话憧赡苁乔拔宕笸顿Y項(xiàng)目，仔細(xì)看看行業(yè)、區(qū)域和評級，其他就是整體看資產(chǎn)包的評級。”該華北城商行人士表示，各家銀行風(fēng)控各有倚重，以該行為例，風(fēng)控系統(tǒng)對政府平臺項(xiàng)目的要求較高，縣級政府平臺項(xiàng)目過會難度較大。
相對而言，股份行對于該類資產(chǎn)的興趣要小一些。
某華北股份行資管部人士表示，就此類銀行資產(chǎn)私募ABS，對銀行有嚴(yán)格準(zhǔn)入，對銀行的門檻是資產(chǎn)規(guī)模4000億元以上?！斑壿嬌?，如果對方銀行沒有給任何形式的兜底，只是將資產(chǎn)評級作為依據(jù)，不進(jìn)行穿透對融資方進(jìn)行授信，這肯定是不審慎的?！蹦橙A北股份行固收投資負(fù)責(zé)人表示。另有股份行資管部人士則坦言，目前盡管銀行表面上不做兜底，不做結(jié)構(gòu)化以外的增信措施，但實(shí)際上銀行間最看重的還是彼此的信用?！叭绻诠_市場掛牌ABS，也僅僅是拿交易所做了背書，風(fēng)險實(shí)質(zhì)是一樣的，但在收益上會有折扣，所以私募ABS會有市場。”（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）