局部性的金融風險再度被高層所警惕。

  12月9日,中共中央政治局會議在總結(jié)國內(nèi)經(jīng)濟的問題時再度對金融風險進行了提示。“我國經(jīng)濟運行仍面臨不少突出矛盾和問題,表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩和需求結(jié)構(gòu)升級的矛盾仍然突出,一些領(lǐng)域金融風險顯現(xiàn)?!闭尉謺h指出。

  值得一提的是,今年政治局會議對金融領(lǐng)域存在的諸多問題已多次關(guān)注,從今年7月份會議的“抑制資產(chǎn)泡沫”到今年10月份提出的 “在保持流動性合理充裕的同時,注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風險”的要求,中央對局部風險的重視程度正在提高。

  在業(yè)內(nèi)專家看來,在金融脫媒的大趨勢下,不同監(jiān)管門類資管產(chǎn)品熱帶來的嵌套、交叉亂象,仍然是當前金融一大風險隱患。

  另一方面,一行三會等金融監(jiān)管部門也在著手對各自資管業(yè)務啟動新的規(guī)范周期,無論是年中銀行理財新規(guī)的征求意見,還是證監(jiān)會的新八條底線,都在對各自體系的資管產(chǎn)品、所轄市場展開了監(jiān)管收緊動作;而有專家指出,當下監(jiān)管轉(zhuǎn)型和升級,仍然需要堅持走從“機構(gòu)監(jiān)管”向“功能監(jiān)管”轉(zhuǎn)身的道路。

  脫實向虛的隱患

  局部金融風險在被中央重視的同時,也被業(yè)內(nèi)專家所留意。

  在國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜看來,中央提出金融風險可能和當前產(chǎn)能過剩下的信用債違約風險加大、人民幣匯率貶值壓力提升等因素有關(guān)。

  “下一個年度信用債違約的風險可能有所加大,那么信用債風險領(lǐng)域我覺得應該是產(chǎn)能過剩的行業(yè),比如說煤炭、鋼鐵等。”林采宜12月12日接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示,“這些行業(yè)由于產(chǎn)能退出導致的并購重組,一些企業(yè)的信用債有可能出現(xiàn)違約的風險?!?/p>

  而在業(yè)內(nèi)人士看來,由于當下資管產(chǎn)品在金融體系中扮演了過多的角色,因此不同門類監(jiān)管差異帶來的套利活動也給金融體系留下了風險隱患。

  “目前我們的監(jiān)管體制仍然是舊有的分業(yè)監(jiān)管?!?2月12日,武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示,分業(yè)監(jiān)管模式在金融風險容易感染的情況下通常是無能為力的。“無論在證券市場、保險市場,一筆業(yè)務的進出可能就通過杠桿延伸到了其他的金融領(lǐng)域。”

  “最典型的就是證券市場上的杠桿舉牌。杠桿舉牌這個動作是在證券市場發(fā)生的,但是資金來源橫跨了銀行、保險、基金、私募、互聯(lián)網(wǎng)金融等。這樣的話分業(yè)監(jiān)管對于金融加杠桿帶來的金融風險擴散是無能為力的?;旧鲜菦]有辦法進行有效的監(jiān)管?!倍切聫娬{(diào),目前重杠桿的金融環(huán)境,有導致資金脫離實體經(jīng)濟的風險。

  “相比較的話,加杠桿、遠離實體經(jīng)濟以及監(jiān)管問題可能是目前我們國家金融業(yè)比較大的挑戰(zhàn),也是潛在風險最大的地方。”董登新認為。

  “按照慣例,中央金融工作會議可能也即將召開。”12月12日,上海一家中型券商非銀金融分析師認為,“現(xiàn)在的動作還是各管各的,但還是能夠比較明顯的看到對影子銀行這一塊有著強烈的收緊預期,但接下來的金融工作會議,是否會對混業(yè)問題提出觸及監(jiān)管體制改革的問題,也有待進一步的關(guān)注。”

  擠壓套利空間

  事實上,年內(nèi)一行三會的諸多動作,已經(jīng)在從各自條線對資管業(yè)務進行整治。今年7月,銀監(jiān)會形成銀行理財新規(guī)的征求意見稿,擬對理財資金從事非標投資的出口進行限定;而在8月份,證監(jiān)會也對機構(gòu)私募資管業(yè)務、基金子公司牌照收緊監(jiān)管。

  “從年內(nèi)的種種監(jiān)管動作來看,資管產(chǎn)品領(lǐng)域積聚的交叉性金融風險已經(jīng)被管理層所注意并采取針對性措施了?!鼻笆龇倾y分析師表示。

  “監(jiān)管不統(tǒng)一的話,給市場帶來的就是資金在進和出方面存在一個政策套利的空間,不過這個空間目前應該是越縮越小了?!绷植梢艘仓赋?,“保監(jiān)會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會目前監(jiān)管政策調(diào)整的方向基本是一致的?!?/p>

  事實上,這種不同門類金融產(chǎn)品引發(fā)的風險積聚,不但發(fā)端于持牌機構(gòu)的備案產(chǎn)品中,難于歸口監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品也是影子銀行風險的高發(fā)地帶,而國務院在今年4月啟動的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治行動,則正是針對該領(lǐng)域?qū)嵤┍O(jiān)管強化。

  央行相關(guān)負責人12月9日表示,自4月份開展互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治以來,互聯(lián)網(wǎng)金融風險的整體水平在下降,風險案件高發(fā)、頻發(fā)的勢頭得到了初步遏制,目前,專項整治工作已進入清理整頓階段。

  在林采宜看來,監(jiān)管當局當前最重要之事是讓金融混業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管達到一種有機匹配。

  “在混業(yè)出現(xiàn)的情況下,不同的機構(gòu)可能做的是類似的業(yè)務,那么目前的監(jiān)管還是根據(jù)機構(gòu)來監(jiān)管,這樣就會有割裂?!绷植梢吮硎?,“比如說同樣的理財業(yè)務,在信托行業(yè)和在證券行業(yè)完全在監(jiān)管上是不一樣的,由于環(huán)境不一樣就存在套利的空間。”

  對此林采宜認為,未來金融監(jiān)管仍然要從機構(gòu)型監(jiān)管走向功能型監(jiān)管,即金融活動無論屬于哪一類機構(gòu),都要判斷、評估其背后的實質(zhì)性質(zhì)與潛在風險。

  “在混業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)的環(huán)境下,它的監(jiān)管應該按照業(yè)務的性質(zhì)來進行監(jiān)管,也就是說從機構(gòu)監(jiān)管走向功能監(jiān)管。”林采宜說,“功能監(jiān)管就是一個機構(gòu)在從事什么樣的業(yè)務要遵守這項業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則,不管你是證券、保險還是銀行。那么這樣一來的話漏洞可能就會比較小,套利的空間會逐漸趨于更小化?!保?1世紀經(jīng)濟報道)