10月13日，人民銀行等17部委聯(lián)合印發(fā)《通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》（下稱《方案》）。
《方案》根據(jù)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案的通知》精神，作為“通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)”分領(lǐng)域的細(xì)化整治方案，雖在出臺(tái)前市場(chǎng)已有預(yù)期，并提前進(jìn)行了一定消化，但《方案》中關(guān)于“實(shí)質(zhì)穿透”“全面覆蓋”等監(jiān)管原則的確定以及明確的整治時(shí)間進(jìn)度安排，彰顯防范監(jiān)管套利、消除監(jiān)管真空的態(tài)度和決心，一經(jīng)發(fā)布便引發(fā)刷屏效應(yīng)和多方解讀。
部分從業(yè)者認(rèn)為行業(yè)寒冬已至，甚至認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)再無(wú)春天；但同時(shí)也有其他從業(yè)者認(rèn)為《方案》“堵邪路、開正路”，對(duì)于長(zhǎng)期堅(jiān)持按照資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)規(guī)律及合規(guī)原則，規(guī)范經(jīng)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，借此贏得了厚積薄發(fā)的機(jī)會(huì)。
資管行業(yè)發(fā)展對(duì)推動(dòng)金融市場(chǎng)化“功在當(dāng)下”
近年來(lái)，隨著金融改革日益深化，金融市場(chǎng)化步伐不斷加快。一方面，已初步形成包含主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、地方股權(quán)交易中心在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)，使以銀行信貸為主的間接融資模式向股權(quán)、債權(quán)等直接融資模式轉(zhuǎn)變，一定程度上解決了資金投資渠道匱乏與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的問(wèn)題，有力支持了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”。
另一方面，由同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等構(gòu)成的銀行間市場(chǎng)的發(fā)展，為金融機(jī)構(gòu)提供了豐富的銀行間市場(chǎng)交易投資品種，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)所持資產(chǎn)的流動(dòng)性，并實(shí)現(xiàn)保值增值。
隨著各市場(chǎng)功能日趨完善，金融資產(chǎn)交易的廣度和深度不斷加大，推動(dòng)包括銀行理財(cái)、信托、公募基金、私募基金、基金子公司、保險(xiǎn)資管、券商資管、期貨資管等持牌資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，駛?cè)肓烁咚侔l(fā)展的快車道，并加快了利率市場(chǎng)化的步伐。
“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)管理”模式對(duì)資管行業(yè)發(fā)展“利于長(zhǎng)遠(yuǎn)”
資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與投資者之間在法律上形成信托關(guān)系或委托代理關(guān)系。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)資產(chǎn)和客戶資金的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶提供金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)，使客戶獲得投資收益。
從現(xiàn)實(shí)發(fā)展情況看，一方面，傳統(tǒng)持牌資管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)客群除了機(jī)構(gòu)投資者，主要集中在中、高端人群，服務(wù)半徑有限，尚不能滿足普羅大眾的金融服務(wù)需求，長(zhǎng)此以往會(huì)加劇社會(huì)收入分配體系的兩級(jí)分化，與中央“多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”和“使最廣大人民群眾公平分享金融改革發(fā)展成果”的精神不符。
另一方面，隨著全球低利率時(shí)代的到來(lái)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，資產(chǎn)端收益率持續(xù)下行，捕捉市場(chǎng)上收益率相對(duì)較高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)困難，呈現(xiàn)出“資產(chǎn)荒”。資管行業(yè)只有進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)效率，降低交易成本，更加有效拓展獲客渠道，才能彌補(bǔ)由資產(chǎn)收益率下行對(duì)盈利帶來(lái)的負(fù)面影響，保證行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
在此背景下，資管行業(yè)依靠技術(shù)進(jìn)步的力量（包括移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、智能投顧等），在商業(yè)模式、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)流程等方面推陳出新，構(gòu)建起更加多元、透明、高效的“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)管理”生態(tài)鏈，大大降低了經(jīng)營(yíng)成本，及時(shí)填補(bǔ)了市場(chǎng)需求空白，指明了未來(lái)發(fā)展方向，意義深遠(yuǎn)：
第一，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理已是客觀存在的業(yè)態(tài)，其較低的服務(wù)門檻滿足了普羅大眾的理財(cái)需求，是普惠金融的有益實(shí)踐。
第二，利用互聯(lián)網(wǎng)媒介，建立豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，無(wú)需過(guò)多的人力、物力，就能使信息快速、透明地觸達(dá)投資者，顯著降低交易成本，提升交易效率。
第三，線上交易加快了金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度，迅速將社會(huì)閑散資金引向有需要的地區(qū)和人群，優(yōu)化資源配置，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
第四，線上平臺(tái)進(jìn)一步提升了金融服務(wù)的安全性，比如傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)存在飛單（指銷售人員私下售賣不屬于該機(jī)構(gòu)管理的產(chǎn)品），而線上平臺(tái)能夠更好地進(jìn)行痕跡管理。
第五，線上平臺(tái)還可進(jìn)一步打造專業(yè)的投研能力，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判、大類資產(chǎn)的配置、階段性投資策略等，爭(zhēng)取在某一個(gè)或某幾個(gè)特定領(lǐng)域，形成對(duì)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值的清晰理解及良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，讓線上廣大投資者也能享受到過(guò)往只有私人銀行客戶才能享受到的專家級(jí)投資建議。
從“野蠻發(fā)展”到“疏堵結(jié)合”
依托互聯(lián)網(wǎng)媒介和金融科技的進(jìn)步，資管產(chǎn)品的創(chuàng)新和傳播速度顯著提升。線上產(chǎn)品善用結(jié)構(gòu)化的方法，具備多種金融要素，并在互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理終端呈現(xiàn)“客戶友好的”“極簡(jiǎn)的”形態(tài)，深受互聯(lián)網(wǎng)用戶的推崇。但是，這類產(chǎn)品所具備的多金融要素，分屬不同機(jī)構(gòu)監(jiān)管，在機(jī)構(gòu)分類監(jiān)管體系下，造成監(jiān)管制度難以快速落地。一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)游離于監(jiān)管體系之外，滋生了許多灰色地帶：
一是市場(chǎng)參與者魚龍混雜、良莠不齊。因缺乏從業(yè)者資質(zhì)認(rèn)證制度，大量不具備金融專業(yè)知識(shí)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人員進(jìn)入行業(yè)，并承擔(dān)重要職責(zé)，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涵蓋銀行、信托、證券、基金、期貨等多個(gè)金融領(lǐng)域，對(duì)人才的金融素養(yǎng)要求甚高，需要長(zhǎng)期金融實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累。