二是投資者適當(dāng)性管理缺失，存在銷售誤導(dǎo)。一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)抱著“蠻干快上”的態(tài)度，用不實(shí)的收益率誘導(dǎo)投資者，絲毫不考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及產(chǎn)品巨大的兌付風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)了一些社會(huì)問(wèn)題。

　　三是信息披露不充分、不透明，未能向投資者充分揭示投資全流程風(fēng)險(xiǎn)，甚至為了兜售產(chǎn)品，刻意用模糊晦澀的語(yǔ)言誤導(dǎo)投資者。

　　四是交易各方權(quán)責(zé)利不明晰。資產(chǎn)管理方與產(chǎn)品銷售方定位模糊，甚至部分合同中不體現(xiàn)資產(chǎn)管理方，致使一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，難以追究相關(guān)參與方的責(zé)任。

　　以上種種亂象，充分印證了在長(zhǎng)期金融壓抑的環(huán)境下，投資需求的堰塞湖亟待泄洪，而“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)管理”模式正是在嚴(yán)密的金融監(jiān)管防洪堤上鑿開(kāi)了一個(gè)通道，使積累已久的投資需求一觸即發(fā)地涌向互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

　　幸而《方案》的及時(shí)出臺(tái)，使日趨浮躁的市場(chǎng)冷靜下來(lái)，挽救廣大投資者利益免受滅頂之災(zāi)。可以看出，《方案》并不是一棒打死，而是疏堵結(jié)合、正本清源，鼓勵(lì)和保護(hù)有益創(chuàng)新，形成正向激勵(lì)，使良幣逐漸驅(qū)逐劣幣，讓線上資管業(yè)務(wù)切實(shí)遵循金融的客觀規(guī)律，繼續(xù)為普羅大眾財(cái)富增值和實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)作出更大貢獻(xiàn)。

　　打通“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)管理”生態(tài)鏈的任督二脈

　　“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)管理”的時(shí)代已至，但對(duì)于潮起潮落的市場(chǎng)，生態(tài)鏈的成熟還需時(shí)間修煉、進(jìn)化。這既需要從業(yè)機(jī)構(gòu)真正從資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心出發(fā)，依靠專業(yè)的資產(chǎn)/產(chǎn)品管理能力和完善的投資者適當(dāng)性管理體系，確保合適的產(chǎn)品推薦給合適的投資者；也需要監(jiān)管部門審時(shí)度勢(shì)、與時(shí)俱進(jìn)，建立符合互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新特點(diǎn)和市場(chǎng)需求的監(jiān)管長(zhǎng)效機(jī)制。

　　在產(chǎn)品端，要由持牌機(jī)構(gòu)按照金融的方式采購(gòu)資產(chǎn)、包裝資產(chǎn)、管理資產(chǎn)；要明確牌照的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，包括強(qiáng)大的股東背景、金融從業(yè)經(jīng)歷的專業(yè)人才、雄厚的資金實(shí)力等，做到“專業(yè)的人做專業(yè)的事”。在此基礎(chǔ)上，建立KYP（Know Your Product）體系，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行全流程、動(dòng)態(tài)化、覆蓋整個(gè)生命周期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，明確產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，為投資者適當(dāng)性管理打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　在資金端，建立KYC（Know Your Customer）體系，利用大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)等先進(jìn)技術(shù)，對(duì)投資者精準(zhǔn)畫像，準(zhǔn)確分析投資者的客觀實(shí)力，進(jìn)而量化評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并采用模型化、智能化的方法將其與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)精準(zhǔn)匹配，力求實(shí)現(xiàn)“將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”，并在此基礎(chǔ)上逐步打開(kāi)資管業(yè)務(wù)投資者準(zhǔn)入門檻，更好踐行普惠金融理念。

　　在監(jiān)管方面，由人民銀行制定通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的政策標(biāo)準(zhǔn)，由互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)推動(dòng)落實(shí)和自律監(jiān)管。在此過(guò)程中，扶持一批具備創(chuàng)新能力和風(fēng)控能力、合規(guī)經(jīng)營(yíng)的標(biāo)桿企業(yè)，帶動(dòng)行業(yè)健康規(guī)范發(fā)展，逐步建立行業(yè)發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制。建議監(jiān)管要點(diǎn)如下：

　　一是加強(qiáng)行業(yè)準(zhǔn)入監(jiān)管，打造監(jiān)管評(píng)分體系。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、系統(tǒng)建設(shè)能力、數(shù)據(jù)分析能力、投資者適當(dāng)性管理能力、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)能力等核心能力進(jìn)行綜合評(píng)估，作為準(zhǔn)入的基本條件。同時(shí)，對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行動(dòng)態(tài)化的評(píng)估分級(jí)，并將評(píng)估分級(jí)結(jié)果向公眾公布，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)優(yōu)勝劣汰。

　　二是加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員任職資格的要求。本著“專業(yè)的人做專業(yè)的事”原則，借鑒傳統(tǒng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)從業(yè)人員的任職要求，建立通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的平臺(tái)從業(yè)人員職業(yè)資格認(rèn)證制度，為從業(yè)機(jī)構(gòu)和投資者鑒別從業(yè)者的職業(yè)能力提供識(shí)別標(biāo)桿。

　　三是加強(qiáng)對(duì)資金托管的監(jiān)管。要求嚴(yán)格區(qū)分平臺(tái)自有資金、客戶資金，完善賬戶管理，最大化保證投資安全。

　　四是加強(qiáng)對(duì)信息披露的監(jiān)管。信息披露是投資者自主投資權(quán)利實(shí)現(xiàn)的重要保障，完善的信息披露機(jī)制是從業(yè)機(jī)構(gòu)賴以生存的必要條件。信息披露主要通過(guò)掛網(wǎng)材料，遵循“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，穿透至底層資產(chǎn)，以互聯(lián)網(wǎng)化的語(yǔ)言，將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施等要素清晰、完整、動(dòng)態(tài)地披露給投資者。

　　五是允許符合條件的從業(yè)機(jī)構(gòu)先行先試，逐步推廣。鑒于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新所具備的快速迭代特征，使之難以用一套完備的法律予以規(guī)范，建議可參照英國(guó)、新加坡等國(guó)家對(duì)待金融科技創(chuàng)新所采取的“監(jiān)管沙盒”思路，即對(duì)于部分創(chuàng)新力活躍、風(fēng)控能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，允許其在監(jiān)管邊界內(nèi)開(kāi)展創(chuàng)新試點(diǎn)，創(chuàng)造測(cè)試環(huán)境，既降低測(cè)試成本，又能確保試點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。

　　若試點(diǎn)完成后，產(chǎn)品和服務(wù)在需求度、認(rèn)可度、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面都能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，可由監(jiān)管部門向符合條件的從業(yè)機(jī)構(gòu)頒發(fā)牌照，授予相關(guān)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，推動(dòng)優(yōu)秀的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)一步向全市場(chǎng)推廣。

　　結(jié)語(yǔ)

　　根據(jù)波士頓咨詢公司（BCG）統(tǒng)計(jì)，截至2015年底，中國(guó)泛資產(chǎn)管理市場(chǎng)管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到93萬(wàn)億元人民幣；預(yù)計(jì)到2020年，這一規(guī)模將達(dá)到174萬(wàn)億元人民幣?？梢?jiàn)，未來(lái)一段時(shí)期，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需求仍然旺盛，尤其是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)媒介，依靠技術(shù)手段的進(jìn)步，行業(yè)發(fā)展仍有巨大想象空間。

　　根據(jù)金融行業(yè)發(fā)展規(guī)律，每一次監(jiān)管整治行動(dòng)都是行業(yè)優(yōu)勝劣汰、向前發(fā)展的新起點(diǎn)。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的平臺(tái)應(yīng)以此次清理整治為契機(jī)，進(jìn)一步檢視合規(guī)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的問(wèn)題，整裝待發(fā)地迎接由技術(shù)進(jìn)步引領(lǐng)的“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)管理”新紀(jì)元的到來(lái)。（時(shí)代周報(bào)）