消費金融產(chǎn)品測評系列①：互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺實測利率均低于24% 但遠高于顯示利率

21世紀資管研究院研究員吳霜，實習生陳夏楠

3月14日，中國銀監(jiān)會消費者權益保護局發(fā)布《關于警惕過度借貸營銷誘導的風險提示》(以下簡稱《提示》)，提醒消費者遠離過度借貸的營銷陷阱，防范過度信用風險。003010第一條指出，誘導消費者辦理貸款、信用卡分期等業(yè)務，侵犯了消費者的知情權和自主選擇權。具體來說就是價格宣傳不透明，沒有明確標明貸款或者分期服務的年化利率。

利率，對于金融消費者來說，意味著要還多少錢，對于消費金融機構來說，意味著能賺多少錢。想借低息貸款的客戶和想賺更多錢的機構之間似乎存在不可調和的矛盾。如何把握利率定價的尺度，使客戶在風險可控的情況下獲得良好的消費體驗和收益，是消費金融機構普遍關注的問題。

對此，21世紀資產(chǎn)管理研究院推出了消費金融APP真實利率測算，看的是相同條件下不同平臺的真實利率，也就是身份為自由工作者，年齡25-30歲，年收入10萬元，名下無房貸車貸，在不同的借貸APP上申請借款1000元人民幣，.

本期消費金融利率測評主要針對互聯(lián)網(wǎng)類消費金融APP的借貸產(chǎn)品，包括美團借貸、花錢滿意貸、花唄、借唄、JD.COM白條、微博借錢六款產(chǎn)品。其互聯(lián)網(wǎng)股東包括美團、百度、阿里巴巴、JD.COM和新浪。

00-1010數(shù)據(jù)整理：21世紀資產(chǎn)管理研究所

依靠流量優(yōu)勢和場景服務，美團借勢，發(fā)展迅速。美團三季報顯示，截至9月30日，美團交易用戶數(shù)為6.68億，同比增長40.1%。除了獨立開發(fā)有錢錢和小錢金融，百度還開放了其他百度app作為流量入口。百度主要的貸款產(chǎn)品是滿意貸。雖然有兩個不同的APP入口，但是在小曼金融點擊貸款后跳轉到了有錢花和滿意貸的平臺，所以基本上兩個平臺展示的是同一個產(chǎn)品。

花唄、借唄依托支付寶，成為年輕人借錢的主要途徑之一?；▎h在購買商品時主要提供分期付款服務，而借唄可以直接提現(xiàn)到銀行卡。

2021年2月24日，銀監(jiān)會、中央網(wǎng)信辦、教育部、公安部、人民銀行等五部委發(fā)布《提示》號，明確規(guī)定小額貸款公司不得向大學生發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)消費貸款。除了花唄，本次測評的5款借貸app沒有一款通過大學生學籍的貸款申請。

21世紀資產(chǎn)管理研究院在測試中發(fā)現(xiàn)，花唄對借款人的身份沒有嚴格限制。只要信用評估通過就可以用。本科生可以通過信用評估貸款，用戶不在少數(shù)，額度在一萬以上。

上述《關于進一步規(guī)范大學生互聯(lián)網(wǎng)消費貸款監(jiān)督管理工作的通知》發(fā)布時，五部委相關負責人在回答記者提問時補充道“明確小額貸款公司不得向大學生發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)消費貸款，進一步強化消費金融公司、商業(yè)銀行等持牌金融機構對大學生互聯(lián)網(wǎng)消費貸款的風險管理要求，明確所有未經(jīng)監(jiān)管部門批準設立的機構不得向大學生提供信貸服務”。

如果柏華是持牌消費金融機構，其對大學生的借貸行為是可以理解的。2021年6月初，螞蟻消費金融獲批開業(yè)，開始“花唄”、“借唄”的品牌整改活動，預計6個月完成。屆時，“花唄”和“借唄”將成為螞蟻消費金融公司的專屬消費信貸產(chǎn)品。去年9月，柏華在公告中稱，“柏華所屬的重慶螞蟻消費金融股份有限公司是銀行上市、銀監(jiān)會監(jiān)管的持牌金融機構，其服務記錄信息需要像銀行放貸信息一樣納入征信系統(tǒng)”。目前，沒有明確的跡象表明

2021年3月12日，中國人民銀行發(fā)布公告，提出所有貸款產(chǎn)品均應明示年化貸款利率。公告指出，各從事貸款業(yè)務的機構在通過網(wǎng)站、移動應用、海報等渠道進行營銷時，應當以明顯方式向借款人展示年化利率，調研結果發(fā)現(xiàn)，按照24%標準來算，大部分平臺滿足了這一要求，將利率控制在了20%以下。,但在實測中發(fā)現(xiàn)，京東白條并未按照要求在營銷渠道明示貸款利率，而是在借款時才能看到利率，且利率水平相對較高，為18.542%。.

來源：21世紀資產(chǎn)管理研究所測量結果。

具體來看，最高年化利率低于20%的app有：美團-美團貸12.06%，有錢花-滿意貸17.89%，支付寶-柏華15.27%，支付寶-借唄12.775%，JD.COM借條18.542%。

年化利率最低在15%以下的app有：美團-美團借款12.06%，支付寶-柏華13.57%，支付寶-借款12.775%。

此外，度小滿金融也存在顯示最低年化利率的情況，有錢花APP上，在未填寫信息進行申請時，頁面顯示“最低年化利率7.2%”，度小滿金融APP則顯示“年化利率3.6%”起。

在還款方式方面，大多數(shù)平臺選擇了對不同的分期形式進行差異化定價，還有一部分平臺對不同的分期形式定價相同。比如，花唄就分為了3期、6期、12期、24期，對應年化利率則分別為13.75%、15.27%（分6期還款年化利率最高）、13.57%、13.8%；美團借錢分為3期、6期、12期，利率分別為12.06%、10.63%、10.01%。雖有個體差異，整體來看，呈現(xiàn)了借款時間越長利率越低的趨勢。

整體來看，不同APP之間的利率定價出現(xiàn)了分層，美團系、支付寶系、微博借錢利率較低，大概在15%左右；百度系有錢花、京東金融利率較高一些，大概在16%到18%左右。

需要提醒的是，并不能簡單以利率的高低來評判平臺的優(yōu)劣。消費金融的利率成本主要包括資金成本、風險損失成本、整體運營成本三大要素。不同的平臺在以上三個方面的成本不一，面對的客群也有差異，定價自然會有差異。一般來說，由于客戶分層不同，消費金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺承擔的客戶逾期風險高于銀行信用卡，因此需要相對較高的利率來覆蓋這部分高風險。

那么合理的利率區(qū)間是什么呢？

一般而言，在銀行信用卡、消費金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺之中，信用卡人群較為優(yōu)質，所以利率水平多數(shù)在年化12%-18%之間。

消費金融公司客戶人群與信用卡有一定的重疊，但多數(shù)還會繼續(xù)下沉，其真實利率水平不同機構選擇不同：部分機構選擇的是18%-24%之間，即略高于信用卡，但低于司法解釋中民間借貸“兩限三區(qū)”中受到法律保護的24%年化利率，但也有少數(shù)消費金融公司采用24%-36%之間的年化利率。

小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺的利率水平多數(shù)高于消費金融公司，但也不絕對，其最高利率水平目前被限制在36%之內。36%目前是消費金融市場合規(guī)的最高利率，因為超過36%的債務部分會被認定為“無效區(qū)”，法院將對超出部分的約定認定為無效，即便債務人已經(jīng)償還亦可請求債權人予以返還。

國內的金融牌照大致分為銀行、保險、信托、期貨、證券、基金、融資擔保、商業(yè)保理、第三方支付、消費金融、征信、小貸、租賃、典當、金融資產(chǎn)交易場所共16大類。

對互聯(lián)網(wǎng)平臺來說，要想從事金融行業(yè)，7張最具價值的金融牌照是：銀行、保險、基金、證券、消費金融、第三方支付、網(wǎng)絡小貸，其中，銀行、消費金融、基金銷售、證券牌照獲取的難度較大。

獲取牌照的方式主要有兩種：一種是申請獲取，一種是收購獲取。由于申請獲取速度相對較慢，且一些牌照的頒發(fā)處于暫停狀態(tài)，收購獲取這種更為便捷的方式越來越受到企業(yè)的青睞。

資料整理：21世紀資管研究院

從事消費金融行業(yè)，含金量較高的是消費金融牌照。2019年5月份，度小滿以4.5億元入股哈銀消費金融，成為其第二大股東，也成為BAT中首家擁有消費金融牌照的公司。

根據(jù)《消費金融公司試點管理辦法》規(guī)定，要申請消費金融牌照，主要出資人，即出資數(shù)額最多并且出資額不低于擬設消費金融公司全部股本30%的出資人，應當具備具有5年以上消費金融領域的從業(yè)經(jīng)驗、最近1年年末總資產(chǎn)不低于600億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣、財務狀況良好，最近2個會計年度連續(xù)盈利等10項要求。

對比網(wǎng)絡小貸，消費金融牌照的優(yōu)勢在于展業(yè)范圍要寬泛很多。除了可在全國范圍內發(fā)放個人消費貸款外，最為關鍵的是，根據(jù)相關規(guī)定，消費金融公司的最大杠桿倍數(shù)可達10倍。2020年11月出臺的《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法(征求意見稿)》第15條規(guī)定，聯(lián)合貸自有資金至少30%；第12條規(guī)定，經(jīng)營網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標準化債權類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。這也就意味著，同樣金額的放貸規(guī)模，手持消金牌照的公司需要的注冊資本比小貸公司要少得多。

2020年11月2日，中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行關于《網(wǎng)絡小額業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見。意見稿主要對跨省經(jīng)營網(wǎng)絡小貸提出了要求，包括實繳資本不低于50億、取得為期3年有效的相關許可證，并對同一投資人持牌數(shù)量設限；對未取得資質者要求將存量逐步清零。

具體來說，小貸公司經(jīng)營網(wǎng)絡小貸業(yè)務應當主要在注冊地所屬省級行政區(qū)域內開展。對極個別需要跨省開展網(wǎng)絡小貸業(yè)務的，由國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構負責審查批準、監(jiān)督管理和風險處置。并要求，經(jīng)營網(wǎng)絡小貸業(yè)務的小貸公司的注冊資本不低于10億；跨省經(jīng)營網(wǎng)絡小貸業(yè)務的小貸公司的注冊資本不低于50億元，且均需為一次性實繳貨幣資本。

不少互聯(lián)網(wǎng)平臺為了確保其跨省經(jīng)營的合規(guī)性，紛紛增加注冊資本。目前，滿足這一要求的互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺包括：美團、有錢花、支付寶、京東金融。

而在融資杠桿方面，各地對小貸公司融資杠桿率有相關規(guī)定，比如，重慶曾要求小貸融資不超資本凈額的2.3倍，發(fā)行ABS等方式一度不受杠桿限制。2017年，《關于規(guī)范整頓業(yè)務的通知》明確，ABS等途徑融資納入表內，注冊資本成為融資限額的標尺。而根據(jù)此次意見稿，網(wǎng)絡小貸公司非標融余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；通過標準化債權類融資余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。

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