21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者楊志錦 上海報(bào)道 8月20日,人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%。兩項(xiàng)利率均同上期保持一致,LPR連續(xù)16個(gè)月保持不變。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到,本月LPR報(bào)價(jià)不變的原因在于MLF利率保持不變。此外,降準(zhǔn)尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值。展望來(lái)看,由于穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力加大,如央行四季度降準(zhǔn)則可能帶動(dòng)一年期LPR下調(diào)。
貸款利率方面,一季度末企業(yè)貸款利率反彈至4.63%,但二季度末降至4.58%。在優(yōu)化存款利率、降準(zhǔn)帶動(dòng)銀行資金成本降低的背景下,未來(lái)企業(yè)貸款利率將穩(wěn)中有降。
LPR為何保持不變?
2019年8月,央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革。改革后的LPR由各報(bào)價(jià)行按照對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率,于每月20日(遇節(jié)假日順延)以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率(主要指MLF利率)加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)。
簡(jiǎn)言之,LPR在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。目前MLF期限以1年期為主,反映銀行體系向央行融入中期基礎(chǔ)貨幣的平均邊際資金成本,加點(diǎn)幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。
8月LPR未變主要有兩大原因,首先是參考基準(zhǔn)MLF利率未變。人民銀行8月16日公告稱,考慮到金融機(jī)構(gòu)可用7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放的部分流動(dòng)性歸還8月到期的中期借貸便利(MLF)等因素,2021年8月16日人民銀行開(kāi)展6000億元MLF操作(含對(duì)8月17日MLF到期的續(xù)做)。
其中MLF期限為1年期,利率為2.95%,持平于上次。1年期MLF利率是1年期LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)。自2019年9月以來(lái),兩者一直保持同步調(diào)整,點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。因此,8月MLF操作利率未變,預(yù)示著8月LPR大概率保持不變。
不過(guò)由于當(dāng)前同業(yè)存單利率走低、降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億中長(zhǎng)期資金,市場(chǎng)對(duì)LPR調(diào)降仍有一定期待。Wind數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前國(guó)股行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率約為2.67%,低于一年期MLF利率28BP。
央行則在7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億,其中一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口,另一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF。
“全面降準(zhǔn)對(duì)降低銀行負(fù)債端資金成本有一定作用,但截至目前,其下降幅度尚不足以促使報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)0.05個(gè)百分點(diǎn)(LPR報(bào)價(jià)最小調(diào)整步長(zhǎng))。這是7月15日全面降準(zhǔn)落地后,LPR報(bào)價(jià)連續(xù)兩個(gè)月維持原有水平的直接原因。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱。
記者梳理發(fā)現(xiàn),2019年8月LPR改革后,在MLF利率不變時(shí)降準(zhǔn),五年期LPR均未變。一年期LPR有時(shí)降、有時(shí)不降:降的情況有一次(2019年9月),不變的情況有四次(2019年10月、2019年11月、2020年1月、2020年3月),降準(zhǔn)尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值。
央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿曾解讀稱,新LPR采取向0.05%整數(shù)倍就近取整的計(jì)算方式,也就是說(shuō),同業(yè)拆借中心在收到18家報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)后,需要去掉最高和最低報(bào)價(jià)作算術(shù)平均,并向0.05%的整數(shù)倍就近取整,得出LPR的最終報(bào)價(jià)。
“它使得LPR不會(huì)因?yàn)閭€(gè)別銀行報(bào)價(jià)的隨機(jī)變化而出現(xiàn)1、2個(gè)基點(diǎn)的忽上忽下,而是需要足夠多銀行報(bào)價(jià)同向變化,并且累積到一定的幅度,才會(huì)發(fā)生至少5個(gè)基點(diǎn)的調(diào)整。這樣,LPR一旦調(diào)整,就有比較強(qiáng)的方向性和指導(dǎo)性。”馬駿稱。
王青認(rèn)為,隨著出口動(dòng)能減弱,宏觀政策將進(jìn)一步向穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào),四季度央行有可能再次實(shí)施0.5個(gè)百分點(diǎn)的全面降準(zhǔn)。累積效應(yīng)下,1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性會(huì)顯著增加。
持續(xù)釋放LPR 改革潛力
從今年的貸款利率看,雖然LPR保持不變,但一季度貸款利率環(huán)比上行,不過(guò)二季度卻環(huán)比下降。
央行數(shù)據(jù)顯示,6月貸款加權(quán)平均利率為4.93%,創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。其中,一般貸款加權(quán)平均利率為5.20%,環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低;企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.58%,環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn),處于歷史較低水平。
“6月企業(yè)貸款利率下行,主要是銀行發(fā)放企業(yè)短期貸款占比提升,一定程度拉低了企業(yè)綜合貸款利率;而一般貸款加權(quán)平均利率降幅大于企業(yè)貸款加權(quán)平均利率,則表明居民短貸利率環(huán)比下行幅度大于企業(yè)貸款,銀行業(yè)或?yàn)闋?zhēng)奪客戶以及選取優(yōu)質(zhì)客戶,下調(diào)消費(fèi)貸利率?!敝刑┳C券研究所所長(zhǎng)戴志鋒表示。
央行發(fā)布的二季度貨幣政策報(bào)告指出,與國(guó)際相比較,目前我國(guó)利率水平雖比主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體略高一些,但在發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體中相對(duì)較低。而且從向企業(yè)發(fā)放貸款的實(shí)際利率水平看,中美兩國(guó)主要商業(yè)銀行基本相當(dāng)。2021 年第一季度,美國(guó)四家主要商業(yè)銀行(花旗、美銀、富國(guó)、摩根大通)貸款平均利率約為4.03%;我國(guó)四家主要商業(yè)銀行(工、農(nóng)、中、建)貸款平均利率約為4.04%。
央行還表示,下一步,人民銀行將健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制,持續(xù)釋放LPR 改革潛力。同時(shí)優(yōu)化存款利率監(jiān)管,保持銀行負(fù)債端成本基本穩(wěn)定,并督促銀行將政策紅利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì),推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。
今年6月,存款定價(jià)方式由現(xiàn)行的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”,向貸款定價(jià)方式靠攏?!案母锖笾虚L(zhǎng)期限定存利率上限下調(diào),利于降低銀行負(fù)債成本,有利于息差改善。不過(guò),新政目標(biāo)在于通過(guò)降低銀行存款成本來(lái)保持貸款利率低位穩(wěn)定?!蹦彻煞菪形鞑渴》中匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士表示。
王青表示,降準(zhǔn)效應(yīng)下,近期DR007、10年期國(guó)債收益率、存單利率等關(guān)鍵市場(chǎng)利率出現(xiàn)不同幅度下行,三季度企業(yè)貸款利率一定程度上會(huì)隨之下行。此外,如果四季度一年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào),將直接帶動(dòng)企業(yè)貸款利率下行。
前述股份行資產(chǎn)負(fù)債部人士表示,未來(lái)可能取消貸款基準(zhǔn)利率。監(jiān)管部門(mén)最近到我們分行調(diào)研相關(guān)情況,我們提了兩個(gè)建議:一是如果可能,要明確存量貸款強(qiáng)制轉(zhuǎn)為L(zhǎng)PR定價(jià);二是如果不強(qiáng)制轉(zhuǎn)換,需要明確未轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)PR的存量貸款利率繼續(xù)有效。
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