在經(jīng)歷前幾年強(qiáng)勁的產(chǎn)能擴(kuò)張之后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫，展開新一輪的去產(chǎn)能周期，已成為共識(shí)?！ ∧壳?，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域，除了傳統(tǒng)的重化工行業(yè)，還有向新興行業(yè)擴(kuò)散的趨勢(shì)，產(chǎn)能過剩矛盾凸顯?！ ?月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)召開會(huì)議指出：支持調(diào)整過剩產(chǎn)能，對(duì)整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購(gòu)貸款，嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)的違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信?！ ?guó)務(wù)院辦公廳日前發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》也明確要求，對(duì)實(shí)施產(chǎn)能整合的企業(yè)，要通過探索發(fā)行優(yōu)先股、定向開展并購(gòu)貸款、適當(dāng)延長(zhǎng)貸款期限等方式，支持企業(yè)兼并重組；對(duì)屬于淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)，要通過保全資產(chǎn)和不良貸款轉(zhuǎn)讓、貸款損失核銷等方式支持壓產(chǎn)退市。 顯然，沉寂已久的并購(gòu)貸款將再次為產(chǎn)能整合提供重要?jiǎng)恿Α！ 》€(wěn)步發(fā)展 空間不斷擴(kuò)大 5年前，面對(duì)我國(guó)企業(yè)兼并重組過程中“心有余而錢不足”的尷尬局面，并購(gòu)貸款的開閘曾被寄予厚望——國(guó)家期待借助于并購(gòu)貸款促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高行業(yè)集中度。 而自2009年啟動(dòng)伊始，符合銀監(jiān)會(huì)資格條件的銀行就迅速作出反應(yīng)。 當(dāng)年1月，國(guó)開行與中信集團(tuán)、中信國(guó)安簽署了中信集團(tuán)戰(zhàn)略投資白銀集團(tuán)項(xiàng)目的并購(gòu)貸款合同，貸款金額16.3億元。同年3月份，中國(guó)銀行等國(guó)內(nèi)4家銀行組成銀團(tuán)向中鋁公司提供約210億美元的并購(gòu)貸款額度，用以支付中鋁公司對(duì)力拓集團(tuán)的投資?！ 〗陙?，為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，支持企業(yè)做大做強(qiáng)，國(guó)家先后出臺(tái)各種鼓勵(lì)并購(gòu)的文件。中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的交易完成規(guī)模每年呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)。 特別是，隨著中資企業(yè)海外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，跨境并購(gòu)也逐漸增多。 業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)一些行業(yè)的市場(chǎng)集中度較低，行業(yè)整體發(fā)展水平和質(zhì)量普遍不高，一哄而上造成行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，使得并購(gòu)重組成為產(chǎn)業(yè)資源創(chuàng)新配置優(yōu)化的重要渠道。由此，國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)重組日益活躍，并購(gòu)貸款的發(fā)展空間不斷擴(kuò)大。 風(fēng)險(xiǎn)桎梏 銀行態(tài)度謹(jǐn)慎 值得關(guān)注的是，盡管開閘以來，市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)貸款的期待很高，但此后并購(gòu)貸款市場(chǎng)并未像預(yù)期那般火熱。目前并購(gòu)貸款主要集中在傳統(tǒng)行業(yè)的大型企業(yè)，而且現(xiàn)在看來，商業(yè)銀行對(duì)于發(fā)放并購(gòu)貸款的態(tài)度依然謹(jǐn)慎。 “造成這種情況的主要原因，還是在于商業(yè)銀行對(duì)于并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)的把握上。”一位大型商業(yè)銀行南方某分行信貸管理部人士表示。 據(jù)記者了解，由于兼并重組過程中存在信息不對(duì)稱的問題，一些重組項(xiàng)目其實(shí)并非實(shí)質(zhì)性重組，一旦發(fā)放此類貸款，對(duì)銀行而言風(fēng)險(xiǎn)巨大。“一些好的企業(yè)兼并經(jīng)營(yíng)不是特別好的小企業(yè)，結(jié)果成為負(fù)擔(dān)；或者獲得并購(gòu)貸款后過度擴(kuò)張，造成經(jīng)營(yíng)不善影響資產(chǎn)質(zhì)量?！痹撊耸勘硎尽！ 般y行開展并購(gòu)貸款，風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵在于對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)價(jià)格的評(píng)估?！蹦橙掏顿Y銀行部人士告訴記者?！ ∵@也就造成了出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，銀行對(duì)并購(gòu)貸款設(shè)定的門檻往往高于一般商業(yè)貸款，并在還款期限和資產(chǎn)評(píng)估等方面都有嚴(yán)格的規(guī)定。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2008年公布的《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，并購(gòu)的資金來源中并購(gòu)貸款所占比例不應(yīng)高于50%，而且并購(gòu)貸款期限一般不超過五年。在這種情況下，即使企業(yè)有申請(qǐng)并購(gòu)貸款的意愿，也會(huì)對(duì)銀行頗為苛刻的貸款條件望而卻步。 對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明表示，現(xiàn)在能并購(gòu)的往往是一些行業(yè)的龍頭企業(yè)，資金較充足，對(duì)銀行的并購(gòu)貸款需求并不特別強(qiáng)烈。而且銀行對(duì)于這些企業(yè)一般是綜合授信，額度都比較高?！ ≮w慶明還表示，從銀行貸款，資金成本比較高，尤其是對(duì)過于產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)而言，增加了融資成本。某銀行人士也對(duì)記者坦言：“并購(gòu)貸款目前在利率上，相對(duì)而言沒什么優(yōu)勢(shì)。”而“并購(gòu)活動(dòng)一般會(huì)使并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率上升，整合和經(jīng)營(yíng)壓力也會(huì)加大?！薄 ‘a(chǎn)能整合 并購(gòu)貸款或再現(xiàn)身 業(yè)內(nèi)專家對(duì)記者表示，并購(gòu)貸款涉及兼并雙方企業(yè)，包含了行業(yè)、適用法律、股權(quán)結(jié)構(gòu)、或有債務(wù)、資產(chǎn)價(jià)格認(rèn)定等多方面問題，其風(fēng)險(xiǎn)明顯高于一般貸款?！暗舜螄?guó)務(wù)院政策的出臺(tái)表明，商業(yè)銀行并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)將會(huì)有更大的空間，總的原則還是穩(wěn)妥地開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)?！弊诹颊J(rèn)為?！ 〗邮懿稍L的業(yè)內(nèi)專家都認(rèn)為，目前制約國(guó)內(nèi)企業(yè)重組的最大難題就是融資過程中巨大的資金缺口無(wú)法有效解決，成為不少產(chǎn)能整合過程中的“死穴”。決策者顯然是期望銀行能為并購(gòu)以及更深層次的產(chǎn)能整合注入活力和動(dòng)力，為整合過剩產(chǎn)能提供了更多的金融保障。 “在市場(chǎng)較弱的時(shí)候，兼并重組空間會(huì)更大一些。國(guó)務(wù)院的政策就是鼓勵(lì)兼并重組，有利于提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?！弊诹急硎?，以國(guó)內(nèi)現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)為依托，進(jìn)行行業(yè)內(nèi)部的整合，通過并購(gòu)重組提高產(chǎn)業(yè)集中度，化解產(chǎn)能過剩矛盾?！ 澳壳爸С诌^剩行業(yè)兼并重組一般都是發(fā)放流動(dòng)資金貸款，還可以做一些表外的產(chǎn)品，通過理財(cái)產(chǎn)品來支持并購(gòu)?！鄙鲜鲂刨J管理部人士告訴記者，但是并購(gòu)貸款也有很大的發(fā)展空間，特別是一些產(chǎn)能過剩，需要產(chǎn)業(yè)升級(jí)的行業(yè)?！ I(yè)內(nèi)人士建議，對(duì)于商業(yè)銀行而言，今后對(duì)整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)發(fā)放并購(gòu)貸款，也應(yīng)考慮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性和使用便利性兩個(gè)需求。同時(shí)，相關(guān)部門也應(yīng)該出臺(tái)一些配套的激勵(lì)機(jī)制，比如對(duì)于提高對(duì)過剩行業(yè)并購(gòu)貸款的不良率容忍度等。“并購(gòu)貸款對(duì)于產(chǎn)能整合，企業(yè)做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展帶來了良好的機(jī)遇，但一定要在目標(biāo)選擇，并購(gòu)方式選擇，業(yè)務(wù)整合等方面周密計(jì)劃，穩(wěn)步推進(jìn)，避免盲目擴(kuò)張?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，作為一種新融資方式，并購(gòu)貸款在業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制等方面，仍需要在實(shí)踐中不斷總結(jié)和完善，需要在有效支持并購(gòu)和防范風(fēng)險(xiǎn)之間實(shí)現(xiàn)平衡。(金融時(shí)報(bào))