“央行再次強調(diào)"前瞻性"，聯(lián)系其強調(diào)SLF（常備借貸便利）的常規(guī)化，或預示政策取向已由從緊轉(zhuǎn)向中性，以防范系統(tǒng)性金融風險?！蹦橙谭治鰩熢谄漶R年第一篇研究報告中如此指出。這反映了部分市場人士對今年貨幣政策走勢預期的一種轉(zhuǎn)變?！ 〗?jīng)濟寒流 2014年農(nóng)歷春節(jié)，當老百姓沉浸在過大年的喜悅中時，國內(nèi)外的經(jīng)濟環(huán)境卻并不樂觀?！ H上，受美聯(lián)儲正式開始退出QE（量化寬松）影響，新興市場遭遇新一輪拋售，土耳其、阿根廷、印度、南非等多國貨幣遭遇嚴峻的貶值壓力。面對國內(nèi)通脹水平居高不下，為捍衛(wèi)幣值，多國央行無奈升息，而這又進一步打壓這些國家的經(jīng)濟。但美國方面經(jīng)濟表現(xiàn)也并非一帆風順。美國勞工統(tǒng)計局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)人口11.3萬，遠不及預期的增加18.5萬?！ ≈袊鴩鴥?nèi)經(jīng)濟同樣遭遇一股寒流，1月份PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。制造業(yè)PMI降至6個月低點，非制造業(yè)PMI更是降至6年低點。從制造業(yè)PMI的分類指標看，工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)開始下降，庫存開始積壓，產(chǎn)品價格仍在繼續(xù)回落。而在春節(jié)黃金周經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣不佳。商務部統(tǒng)計，春節(jié)黃金周期間全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約6107億元，比去年春節(jié)黃金周增長13.3%，低于去年春節(jié)同期的增長14.7%，為2005年以來最低水平。六大集團黃金周日均發(fā)電耗煤34.5萬噸，比去年春節(jié)同期下降6.5%，預示2014年前兩月發(fā)電增速或降至零增長?！ ≌咿D(zhuǎn)向？ 春節(jié)之前，中國資本市場經(jīng)歷了一輪流動性偏緊，盡管央行在危急時刻出手相救，但主流觀點認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革背景下，抑制信貸過分擴張從而執(zhí)行偏緊的貨幣政策將繼續(xù)是2014年貨幣政策的主基調(diào)?！ ‰S著春節(jié)期間新興市場亂象頻出及中國經(jīng)濟的不良苗頭漸顯，有市場人士開始揣測中國貨幣政策會發(fā)生轉(zhuǎn)向?！ ?014年的貨幣政策不會像2013年那樣偏緊，加之央行公開市場操作工具的不斷完善，2013年的錢荒或流動性偏緊的狀況不會出現(xiàn)。”國際金融問題專家趙慶明對《第一財經(jīng)日報》記者表示?！ ⊙胄腥涨肮嫉娜ツ晁募径蓉泿耪邎蟾骘@示，貸款利率已經(jīng)出現(xiàn)明顯分化，一則企業(yè)一般貸款利率穩(wěn)定，且下浮、大幅上浮比例均擴大，意味著優(yōu)質(zhì)信貸需求回落、低質(zhì)信貸風險增加；二則居民房貸利率繼升，而居民房貸余額增速出現(xiàn)一年半以來的首次下滑，預示房市風險大幅升溫?！ ⊙胄性谏霞径蓉泿耪邎蟾嬷兄赋觯骸半S著調(diào)控所面臨的環(huán)境向更加市場化和平衡增長的常態(tài)狀況轉(zhuǎn)變，貨幣政策調(diào)控也要作出相應的調(diào)整和優(yōu)化，進一步完善數(shù)量、價格、宏觀審慎政策相結(jié)合的調(diào)控框架，加強預期引導，促進經(jīng)濟平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險的底線。” 海通證券(600837,股吧)宏觀策略分析師姜超對此分析認為，央行再次強調(diào)“前瞻性”，并強調(diào)SLF的常規(guī)化，或預示政策取向有變?！ ≡蜚y行則在其2014年投資展望報告中指出，倘若經(jīng)濟明顯轉(zhuǎn)弱，預計中央會根據(jù)需要同時放寬財政及貨幣政策，以免經(jīng)濟硬著陸?！ ≡蜚y行是對中國GDP增長抱有比較審慎看法的投資機構(gòu)之一，其預測中國2014年GDP增速在7%～7.5%之間；海通證券則將中國GDP增速下調(diào)至7%。 “兩會有可能會把GDP增速設定為7.5%，但心理底線應該是7%，如果跌落到7%以下，不排除出現(xiàn)貨幣和財政政策放寬的可能，但不會出現(xiàn)金融危機期間四萬億的刺激措施。”一位外資行分析師對本報記者表示?！ R率穩(wěn)定 相比貨幣政策，因為匯率政策以及資本賬戶管制與當前新興市場面臨的資本外逃關系更為緊密?！ ∈藢萌腥珪ㄟ^的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，完善人民幣匯率市場化形成機制，推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換?！ 斑@個目標實現(xiàn)的時間點可能是2020年，因此距離現(xiàn)在還有一段時間，如果所謂當前新興市場危機不會持續(xù)過長，對我國現(xiàn)有的匯率制度改革和資本項目可兌換不會造成實質(zhì)性影響?！壁w慶明對本報記者表示?！ 〉J為:“由于美國已轉(zhuǎn)向再制造、中國經(jīng)濟不佳，新興市場缺乏救世主，此輪經(jīng)濟、金融市場調(diào)整周期將更長。” 在一些分析人士看來，如果國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行，新興市場持續(xù)承壓，歐美市場需求低于預期的話，不排除人民幣單邊升值態(tài)勢被打破。但央行去年表示，“將退出常態(tài)式干預，擴大人民幣匯率波幅?！薄 叭嗣駧艆R率波幅是否進一步放寬，還要看接下來人民幣走勢以及內(nèi)外環(huán)境，擴大波幅是大勢所趨，但還要看具體的時間節(jié)點，最底線是維持人民幣匯率穩(wěn)定。”上述外資行分析人士對本報記者表示。 （第一財經(jīng)日報）