將貸款資產(chǎn)進(jìn)行證券化，阿里金融不需要花費(fèi)自己的資本金，即可通過引入社會(huì)資金來(lái)盤活貸款業(yè)務(wù)，增加現(xiàn)金流。 阿里金融又成為第一個(gè)吃螃蟹的人。阿里金融將基于阿里小額貸款業(yè)務(wù)所形成的資產(chǎn)池與東方證券旗下的東方證券資產(chǎn)管理有限公司(下稱“東證資管”)聯(lián)合推出東證資管—阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。這是目前國(guó)內(nèi)首只小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，同時(shí)也是首只券商類信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品?！ ?月18日，上述專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃中的前兩期產(chǎn)品東證資管—阿里巴巴01號(hào)(下稱“阿里01”，119035.SZ)和東證資管—阿里巴巴02號(hào)(下稱“阿里02”，119038.SZ)在深圳證券交易所正式掛牌上市?！ ∩罱凰偨?jīng)理宋麗萍表示，東證資管將阿里金融小額貸款資產(chǎn)進(jìn)行證券化，從而盤活了阿里金融的小貸資產(chǎn)，使小貸業(yè)務(wù)規(guī)模得以持續(xù)擴(kuò)大，形成支持小微企業(yè)的可持續(xù)金融服務(wù)模式?！ ∧戏揭患胰掏缎胁咳耸扛嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，券商在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上的嘗試是券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，如果深耕細(xì)作，能夠增加券商的收入，改變以往主要靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)的收入模式。 有評(píng)論認(rèn)為這是阿里金融在布局其金融帝國(guó)戰(zhàn)略。阿里金融相關(guān)負(fù)責(zé)人葛瑞超向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》笑言，“這并不是阿里金融的什么戰(zhàn)略布局和主觀作為，而是客戶需要什么阿里金融就做什么。” 顯然，首只券商類小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的誕生，對(duì)于小微企業(yè)、券商、阿里金融來(lái)說意義非凡?！ ∽畲笙薅缺P活存量資金 作為一種金融衍生工具，資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流作為償付保障的資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行可交易證券的一種融資方式。通過資產(chǎn)證券化，可以將流動(dòng)性較差的資產(chǎn)(如銀行貸款、應(yīng)收賬款)轉(zhuǎn)化為具有較高流動(dòng)性、可在市場(chǎng)上買賣的可交易證券，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，加快資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資金周轉(zhuǎn)。 今年6月25日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了東證資管—阿里巴巴1號(hào)至10號(hào)專項(xiàng)管理計(jì)劃，其形式基本相同，每個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃募集資金規(guī)模為2億元至5億元。目前，掛牌上市的是阿里01和阿里02，存續(xù)期為15個(gè)月，到期后還本付息。該專項(xiàng)計(jì)劃每份面額為100元，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，轉(zhuǎn)讓數(shù)量和價(jià)格由雙方根據(jù)規(guī)定自行商定，轉(zhuǎn)讓價(jià)格含預(yù)期收益金額?！ ∝?fù)責(zé)此專項(xiàng)計(jì)劃的東證資管產(chǎn)品經(jīng)理李盛告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，目前阿里01和阿里02號(hào)的資產(chǎn)池均是阿里金融旗下的重慶市阿里巴巴小額貸款有限公司(下稱“重慶阿里小貸”)的小額貸款資產(chǎn)。 阿里01和阿里02產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)置相同。它們的核心包括資金募集和資金投資兩個(gè)方面?！ ≡谫Y金募集上，以阿里01為例，阿里01共募集資金5億元，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)特征該專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券、次優(yōu)級(jí)資產(chǎn)支持證券和次級(jí)資產(chǎn)支持證券。 在阿里01的資產(chǎn)收益分配順序上，優(yōu)先級(jí)證券持有者先于次優(yōu)級(jí)和次級(jí)，次優(yōu)級(jí)先于次級(jí)。不過在預(yù)期年收益率上，優(yōu)先級(jí)為6.2%，次優(yōu)級(jí)為11%，次級(jí)則不明確預(yù)期收益?！ ±钍⒏嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“優(yōu)先級(jí)證券和次優(yōu)級(jí)證券由機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行購(gòu)買，包括主流的機(jī)構(gòu)，銀行、保險(xiǎn)、信托等都有購(gòu)買，而次級(jí)證券則由阿里巴巴方面購(gòu)買。”即阿里巴巴方面獲取收益的權(quán)利在機(jī)構(gòu)投資者之后。 在資金投資上，阿里01募集的5億元資金購(gòu)買重慶阿里小貸價(jià)值為5億元的貸款資產(chǎn)包(資產(chǎn)包里涉及多筆貸款)，阿里01擁有資產(chǎn)包里貸款的全部本金和利息收入的權(quán)利?！ 霸谶@個(gè)過程中，阿里巴巴方面實(shí)際將貸款余額轉(zhuǎn)移給阿里01號(hào)，貸款所得利息收入轉(zhuǎn)變?yōu)閺馁Y產(chǎn)池獲取的收益，支付給投資者。”李盛表示?！ 〈送猓档靡惶岬氖?，此次的產(chǎn)品設(shè)計(jì)還首次加入了循環(huán)購(gòu)買的元素。以阿里01為例，由于小額貸款歸還周期短，在阿里01到期之前，資產(chǎn)包里的多筆貸款有到期歸還的，根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，可以用歸還的資金(包括利息)重新購(gòu)買新的等額貸款的資產(chǎn)包?！ ∩鲜鐾缎腥耸勘硎?，這樣循環(huán)購(gòu)買的設(shè)計(jì)，保證了資產(chǎn)的穩(wěn)定和安全，規(guī)避了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限較長(zhǎng)與小額貸款還款期限短所導(dǎo)致的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，最大限度盤活了存量資金?！ ?年服務(wù)100萬(wàn)家小微企業(yè) 從余額寶的誕生，到與民生銀行攜手合作打造金融開放平臺(tái)，再到這次與東方證券合作首吃小額信貸資產(chǎn)證券化這只“螃蟹”，阿里金融帝國(guó)似乎羽翼漸豐?！ 捌鋵?shí)，這些帝國(guó)、布局等都是外界所說的，并不是我們所謂的戰(zhàn)略規(guī)劃，我們只是想根據(jù)客戶的需要，服務(wù)好小微企業(yè)?！备鹑鸪嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》?！ ∧酶鹑鸪脑拋?lái)說，幫小微企業(yè)就是幫阿里自己。因?yàn)樵陔娮由虅?wù)平臺(tái)上，阿里接觸最多的就是小微企業(yè)?！ 鞍⒗飶?010年開始就嘗試小額信貸。但畢竟不是銀行，阿里的幫扶能力始終有限。”葛瑞超說。 對(duì)于阿里金融而言，能從事小額貸款業(yè)務(wù)有兩家公司重慶阿里小貸和浙江阿里巴巴小額貸款有限公司(下稱“浙江阿里小貸”)，前者于2011年6月成立，注冊(cè)資本金為10億元；后者于2010年3月成立，注冊(cè)資本金6億元。而根據(jù)相關(guān)規(guī)定，小額貸款公司從銀行融資額不得超過自有資本50%，這意味著加上自有資本金，阿里金融兩家小貸公司可供放貸的資金不超過24億元。 “至于后期的產(chǎn)品會(huì)不會(huì)涉及到浙江阿里小貸，現(xiàn)在還未確定?！崩钍⒏嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》?！ 拔覀冇?jì)劃三年內(nèi)服務(wù)100萬(wàn)家小微企業(yè)，而目前只服務(wù)到47萬(wàn)家。”葛瑞超介紹說?！ ★@然，資金對(duì)于阿里金融異常重要。將貸款資產(chǎn)進(jìn)行證券化，阿里金融不需要花費(fèi)自己的本金，即可通過引入社會(huì)資金來(lái)盤活貸款業(yè)務(wù)，增加現(xiàn)金流?！ ∽C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人此前表示，阿里巴巴1號(hào)至10號(hào)專項(xiàng)計(jì)劃的設(shè)立，是小額貸款類信貸資產(chǎn)以專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃作為載體進(jìn)行證券化的首次嘗試，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面具有現(xiàn)實(shí)意義，有助于為中小微企業(yè)提供融資服務(wù)，豐富投資者的投資品種?！ ‰m然通過資產(chǎn)證券化，阿里小貸獲取的利息收入會(huì)被拿出一部分給其他投資者，但阿里金融并不十分看重盈利，而是看重此舉的示范意義。 葛瑞超表示阿里此舉有兩個(gè)愿景：一是希望帶動(dòng)社會(huì)資源來(lái)幫助小微企業(yè)，比如銀行也可以購(gòu)買該證券化產(chǎn)品間接提供融資支持；二是希望整合通過阿里集團(tuán)的數(shù)據(jù)，探索新的貸款信用模式，讓更多機(jī)構(gòu)投資者了解小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息、信用情況，推動(dòng)掌握小微企業(yè)數(shù)據(jù)的各方(比如海關(guān)、稅收、社保)分享數(shù)據(jù)，更好地為小微企業(yè)服務(wù)，降低小額信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊)