日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，明年“要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)?！?。似乎是呼應(yīng)這一政策取向，最新公布的11月份社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，信托貸款呈現(xiàn)出了令人矚目的快速膨脹之勢(shì)。 央行發(fā)布的11月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，11月份信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元，這個(gè)新增數(shù)額，占11月1.14萬(wàn)億元社會(huì)融資規(guī)模的17.5%。如此高占比，不僅高于10月份的11.2%，更高于9月份的12.26%，創(chuàng)下歷史新高，膨脹速度之快令人吃驚。因?yàn)樵?1月份信托貸款猛增的同時(shí)，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少496億元，同比多減269億元；企業(yè)債券凈融資1817億元，同比少260億元；即便是委托貸款，也只增加1218億元，同比多增623億元。影子銀行體系中，增幅最大、發(fā)展最為迅猛的依然是信托貸款。數(shù)據(jù)顯示，今年8月以來(lái)，信托貸款就以不凡增速屢屢引發(fā)社會(huì)關(guān)注。而前三季度社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，信托貸款增加7015億元，僅此一項(xiàng)就占同期社會(huì)融資規(guī)模的6%，同比高5.1個(gè)百分點(diǎn)。信托貸款高速增長(zhǎng)，既與經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，使銀行放貸謹(jǐn)慎，而資金鏈緊繃的企業(yè)為了救急，不得不從外部尋求資金支持有關(guān)；也與當(dāng)前銀行儲(chǔ)蓄利率較低甚至為負(fù)，居民存款離開銀行體系，流向了回報(bào)更高的理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品，銀行也為了繞開規(guī)?？刂?，爭(zhēng)取更大收益，熱衷于推動(dòng)資產(chǎn)表外化有關(guān)；還與監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望提高直接融資在社會(huì)融資規(guī)模中的比例，降低間接融資占比，分散銀行體系信貸風(fēng)險(xiǎn)的政策取向有關(guān)。從11月人民幣貸款5229億元，僅占當(dāng)期社會(huì)融資規(guī)模45.9%可以看出，“金融脫媒”的加劇，實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)防止風(fēng)險(xiǎn)過度集中在銀行體系的努力，也表明“影子銀行”已經(jīng)不再是傳統(tǒng)銀行體系的補(bǔ)充，而成了社會(huì)融資中占據(jù)半壁江山的舉足輕重的角色，社會(huì)融資總規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)融資也開始從單一的銀行信貸走向多渠道、多途徑的新階段。不可否認(rèn)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、信貸收緊、銀行體系的信貸資源難以在微觀經(jīng)濟(jì)主體中實(shí)現(xiàn)均衡配置的背景下，以信托貸款為代表的“影子銀行”體系，在緩解企業(yè)資金鏈緊張、防止資金鏈斷裂、確保已經(jīng)上馬或亟待上馬的項(xiàng)目順利推進(jìn)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。特別是，由于利率雙軌制和信貸資源稀缺，信托貸款等“影子銀行”部分替代了傳統(tǒng)銀行的信用擴(kuò)張機(jī)制，承擔(dān)了貨幣政策變相松動(dòng)的功能，其在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮的重要作用，應(yīng)當(dāng)予以肯定。即便如此，當(dāng)前信托貸款出人意料的膨脹速度以及由此而孕育的潛在風(fēng)險(xiǎn)，仍然值得高度警惕。之所以對(duì)影子銀行體系中的信托貸款風(fēng)險(xiǎn)要給予更多關(guān)注，是因?yàn)檩^之其他直接融資方式，信托貸款更多是一頭連著銀行，一頭連著房企和政府融資平臺(tái)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。從銀行與信托貸款的關(guān)系看，雖然信托貸款是指信托機(jī)構(gòu)在國(guó)家規(guī)定的范圍內(nèi)，運(yùn)用信托存款等自有資金，對(duì)自行審定的單位和項(xiàng)目發(fā)放的貸款，但信托貸款增速如此之快，顯然僅靠信托機(jī)構(gòu)的自有資金是不可能的。新增信托貸款從何而來(lái)？銀行無(wú)疑扮演了重要角色。比如，資金池業(yè)務(wù)，一般由信托公司先大致設(shè)定一個(gè)投資策略或者規(guī)劃，然后從市場(chǎng)上籌資，資金籌完后再對(duì)這筆資金進(jìn)行組合投資。然而，除了信托機(jī)構(gòu)自營(yíng)的資金池項(xiàng)目外，商業(yè)銀行主導(dǎo)的在信托公司建立的資金池規(guī)模，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了信托自營(yíng)規(guī)模。這些資金池業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是一種不定向信托，用款不清晰，滾動(dòng)發(fā)行，規(guī)模開放，期限錯(cuò)配；與此同時(shí)，在信托公司建立資金池的商業(yè)銀行實(shí)力相差懸殊、風(fēng)險(xiǎn)管理水平良莠不齊、對(duì)資金池所投資的組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)把控能力不一，雖然風(fēng)險(xiǎn)管理較好的銀行在信托貸款上出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率不大，但一些實(shí)力較弱、缺乏對(duì)信托貸款所投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)甄別能力的銀行，則容易引爆風(fēng)險(xiǎn)。從信托貸款與房企和政府融資平臺(tái)的關(guān)系看，由于受信貸收緊影響最大的是地方政府的融資平臺(tái)及項(xiàng)目公司以及房企等融資主體，因此，這類很難從銀行獲得信貸支持而資金鏈又異常緊張的融資主體，一旦獲得了高成本的信托貸款，也就意味著潛在的償付風(fēng)險(xiǎn)種子已經(jīng)悄然種下。非常簡(jiǎn)單的原因是，銀行放在資金池里的資金，基本來(lái)自回報(bào)較高的理財(cái)產(chǎn)品，而這些理財(cái)產(chǎn)品的期限大多為1至6個(gè)月。然而，房企、地方政府的融資平臺(tái)及項(xiàng)目公司等融資主體，將信托貸款一般投向較長(zhǎng)期、回報(bào)不高的標(biāo)的項(xiàng)目，有的干脆用于借新還舊，還有的甚至挪用到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的其他領(lǐng)域，由于項(xiàng)目和資金不對(duì)稱，因此這些融資主體存在著較大的因信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而滋生的兌付風(fēng)險(xiǎn)。信托貸款猛增，是信貸額度管制以及利率雙軌制背景下金融創(chuàng)新的結(jié)果，一方面它有效補(bǔ)充了正規(guī)金融體系對(duì)金融服務(wù)提供的不足；另一方面由于發(fā)展速度過快，參與主體魚龍混雜，缺乏資質(zhì)和標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定，因此若不加強(qiáng)監(jiān)管，完善制度，一旦失控，將拖累傳統(tǒng)銀行，造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。正如銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星所言，影子銀行的快速發(fā)展和擴(kuò)張帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重積累，一旦發(fā)生失控也完全可能會(huì)形成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí){到整個(gè)銀行體系以及整個(gè)金融體系的安全。因此，當(dāng)前有關(guān)方面應(yīng)當(dāng)積極排查影子銀行風(fēng)險(xiǎn)隱患，規(guī)范參與主體，限制諸如信托貸款等影子銀行規(guī)模的過快增長(zhǎng)，不斷提高信托貸款等影子銀行的資金使用透明度，讓“影子銀行”在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中持續(xù)釋放正能量。（金融時(shí)報(bào)）