e公司訊，中信證券研報認為，截至2024年第一季度，國內基金A股重倉持倉中消費占比19.0%、環(huán)比增長0.5個百分點；北向資金消費持倉占比16.2%、環(huán)比下降0.3個百分點，均為2020年以來低位。南下資金消費持倉占比10.7%，環(huán)比下降1.1個百分點。消費持倉結構仍然集中，國內、北向Top10個股占比分別為76%/77%。3月社零數據承壓，市場再度擔憂國內消費韌性，結合貸款、信用卡余額等指標可見需求端確實面臨一定壓力，但一季度整體實現平穩(wěn)過渡，4、5月數據的延續(xù)性將更加重要。配置建議上，當前首先建議配置估值回落至低位、但具備明確長期經營優(yōu)勢的賽道龍頭，在政策、經濟預期抬升或基本面修復持續(xù)顯現的推動下，存在估值修復的機會，結合行業(yè)特征和周期建議首要配置白酒、消費互聯(lián)網、養(yǎng)殖、文具等龍頭。后續(xù)隨宏觀經濟修復預期進一步確認，建議增配順周期特征更為顯著的人力資源、家居等行業(yè)。對于美妝、寵物、酒店、餐飲、食品、運動、免稅等長期優(yōu)質賽道則建議平衡景氣與估值動態(tài)配置。長期仍然重點關注需求端商品性價比和精神娛樂升級及供給端技術迭代和出海整合的結構性機會。