就算是不懂金融知識(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)不了解或者是不想了解的人應(yīng)該也聽說(shuō)過(guò)一個(gè)名—那就是今天的主題2008年金融危機(jī)（更具體地說(shuō)是次貸危機(jī)）。

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背景

故事回到20世紀(jì)90年代，從1991年3月開始，美國(guó)走出了一輪長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，超過(guò)了20世紀(jì)60年代創(chuàng)造的8年零10個(gè)月的歷史記錄，為美國(guó)歷史上最長(zhǎng)的一次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。主要是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的興起，這曾被冠以“新經(jīng)濟(jì)”而名震全球，作為一種新興的經(jīng)濟(jì)有別與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)，有著后者無(wú)法比擬的即時(shí)性，全球化，高知識(shí)含量的特性。也正是新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性讓當(dāng)時(shí)幾乎沒(méi)有人不認(rèn)為這是一件好事情。全球范圍內(nèi)不斷有巨額資金投入網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，人們認(rèn)為這不僅會(huì)改變經(jīng)濟(jì)，而且會(huì)改變世界。

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導(dǎo)火索

時(shí)間來(lái)到2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅；2001年911事件發(fā)生，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退現(xiàn)象。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)下調(diào)基準(zhǔn)利率來(lái)緩沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑。但是，當(dāng)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始重新走強(qiáng)時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)卻沒(méi)有及時(shí)上調(diào)基準(zhǔn)利率。1%的低利率一直持續(xù)到2004年6月。同時(shí)，當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)小布什推行所謂的“居者有其屋”計(jì)劃，于是美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂降息，在長(zhǎng)期的低利率政策刺激下,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入了歷史上前所未有的大牛市。

美國(guó)房?jī)r(jià)走勢(shì)圖

房市的繁榮讓金融巨頭們嘗到了甜頭，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足他們的胃口。因此為了獲取更大的利益，他們準(zhǔn)備鼓勵(lì)大多數(shù)原本買不起房子的人也加入到房地產(chǎn)市場(chǎng)中。小布什說(shuō)服了國(guó)會(huì)，連續(xù)通過(guò)相關(guān)法案刺激人們買房，刺激商業(yè)銀行向低信用群體提供貸款——這些為低信用群體提供的貸款，就是次級(jí)貸款。到最后國(guó)會(huì)甚至劃撥資金資助首次購(gòu)房者來(lái)付首付，在這些政策的刺激下美國(guó)人民紛紛踴躍購(gòu)房，隨之而來(lái)的就是美國(guó)GDP的虛假繁榮和房?jī)r(jià)的大幅上漲。

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次級(jí)貸款和金融創(chuàng)新

上面已經(jīng)說(shuō)了次級(jí)貸款就是銀行向低信用群體或者公司提供的貸款，這種貸款違約率較高，銀行一般會(huì)采用浮動(dòng)利率（隨著市場(chǎng)利率變動(dòng)）的方式實(shí)行。次級(jí)貸款的貸款標(biāo)準(zhǔn)低，貸款總額和房產(chǎn)價(jià)格的比可以相差85％，甚至可以零首付，此外還款額和收入額比可以超過(guò)55％。貸款主要對(duì)象是無(wú)良好信用記錄的低收入家庭，甚至是非法移民，更甚者可以通過(guò)狗的名義貸款買房。

實(shí)行浮動(dòng)利率和先低后高的還款方式，在整個(gè)次級(jí)貸款中浮動(dòng)利率的比重超過(guò)了85％。操作主體是按揭貸款公司，主要的方式是按揭貸款公司先把貸款的人吸引過(guò)來(lái)，然后把貸款人所有的貸款打包，通過(guò)評(píng)估定價(jià)升值，再把貸款出售給機(jī)構(gòu)投資者（養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金），通過(guò)這個(gè)方式轉(zhuǎn)移了金融和放貸風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)包含次級(jí)貸款在內(nèi)的住房抵押貸款余額從2000年的4.8萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2006年的9.8萬(wàn)億美元；次級(jí)貸款也增長(zhǎng)到2005年的1.4萬(wàn)億美元。國(guó)際上一般認(rèn)為如果銀行有超過(guò)2%的貸款收不回來(lái)就面臨者很大的風(fēng)險(xiǎn)，然而當(dāng)時(shí)美國(guó)的次級(jí)貸款占到了抵押貸款的20%。更可怕的是次級(jí)貸款產(chǎn)生了另一個(gè)金融市場(chǎng)：CDO（擔(dān)保債務(wù)憑證）

CDO就是由金融機(jī)構(gòu)把次級(jí)貸款和其他高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)打包而成，再把這些東西變?yōu)閭u給投資人賺取中介費(fèi)并轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。這樣投資人就成了次級(jí)貸款的債主，以后還貸款就不用找銀行了。

另一個(gè)金融衍生品：CDS（信用違約互換）

你借了錢給小明，約定每年收點(diǎn)利息，到期還清本息。但是小明有突然跑路的可能，違約會(huì)導(dǎo)致自己血本無(wú)歸。因此，你找到楚云飛來(lái)商量，給這份債務(wù)做個(gè)保險(xiǎn)。這個(gè)保險(xiǎn)是這樣的：每次小明付利息時(shí)，你要分一定比例的利息給楚云飛，但是如果老王跑了，剩下沒(méi)還的錢由楚云飛還給你。這個(gè)合約就是CDS。對(duì)楚云飛來(lái)說(shuō)，如果小明不跑路，他穩(wěn)賺不賠，如果小明跑路了……沒(méi)事，楚云飛可以多搞幾份CDS（楚云飛的客戶不止你一個(gè)），只要跑路的人能控制在一定比例中，總體來(lái)講楚云飛還是穩(wěn)賺不賠的。但楚云飛是生意人，不會(huì)慢慢等待合同到期，楚云飛就說(shuō)云龍兄，買我?guī)追軨DS吧！兄弟我不會(huì)害你的，李云龍買來(lái)之后又賣給趙剛兩份……風(fēng)險(xiǎn)這樣一層一層傳下去。

從上面的例子可以看出一旦違約比例增高，或者整個(gè)環(huán)節(jié)中某個(gè)人出現(xiàn)問(wèn)題，遭殃的將是所有人。出售CDS的機(jī)構(gòu)賭被保的金融資產(chǎn)不會(huì)出問(wèn)題，這樣他們就可以一直賺取保費(fèi)；購(gòu)買CDS的投資者就賭這些債券會(huì)出問(wèn)題，以不算高的保費(fèi)來(lái)賭風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的巨額賠償。

2002年以后，次級(jí)貸款的興起。2003年美國(guó)GDP大約為11萬(wàn)億美元，CDS規(guī)模占到了3.5萬(wàn)億美元；到2007年美國(guó)的GDP大約為14萬(wàn)億美元，CDS規(guī)模達(dá)到了62萬(wàn)億美元。

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危機(jī)爆發(fā)

之前提到次級(jí)貸款的利息是由低到高的走勢(shì)。來(lái)到2007年，一部分低收入人群開始難以按時(shí)還上貸款；其次。2007年第二季度美國(guó)房?jī)r(jià)開始走低，次級(jí)貸款人不想為了一個(gè)貶值的房子繼續(xù)還貸款，違約率開始大幅上漲。

短時(shí)間內(nèi)違約率的大幅度提升，導(dǎo)致銀行面臨巨大的壓力。首先是匯豐銀行，接下來(lái)是美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司新世紀(jì)金融公司(New Century Financial Corporation)因無(wú)力償還債務(wù)而申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，隨后30余家美國(guó)次級(jí)抵押貸款公司陸續(xù)停業(yè)。到了2008年3月中旬，美國(guó)第五大投行貝爾斯登因流動(dòng)性不足和資產(chǎn)損失被摩根大通收購(gòu)。

2008年7月中旬，美國(guó)房地產(chǎn)抵押貸款巨頭“房地美和房利美”遭受700億美元虧損，最終被美國(guó)政府接管。美國(guó)最大的汽車廠商，通用汽車公司股價(jià)跌至50年來(lái)的最低水平。

2008年9月中旬，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)（雷曼兄弟曾請(qǐng)求沃倫巴菲特注資挽救自己，后面會(huì)推薦兩部電影，有興趣的可以觀看）。美國(guó)第三大投行美林證券被美國(guó)銀行收購(gòu)。

美聯(lián)儲(chǔ)決定放棄雷曼兄弟的那一刻開始，整個(gè)金融市場(chǎng)的“信任”已經(jīng)蕩然無(wú)存，大家都抓緊自己的錢袋子，一時(shí)間全世界的金融市場(chǎng)上都沒(méi)錢了！之后就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的崩潰，沒(méi)人買東西也沒(méi)人投資。

再往后就是美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)救市措施，其中最有名的措施就是“量化寬松”了！

這里再貼一張這場(chǎng)危機(jī)與歷史上發(fā)生的重大危機(jī)帶來(lái)的影響對(duì)比圖。

最后，推薦兩部電影：《大空頭》、《大而不倒》。

《大空頭》電影中提到的沽空就是指賣出投資者所持有股票的（或借入投資者帳戶的股票)交易，并希望在將來(lái)以較低的價(jià)格買入該股票。

例如，股票的市價(jià)是120元。您預(yù)期股價(jià)將跌至110元。此時(shí)您可以120元沽空（賣空）1000股股票，這樣您的賬戶將記入120,000元，并獲得利息。三天后，若股價(jià)如期下跌至110元，則您可以用110,000元從市場(chǎng)購(gòu)回1000股股票

https://baike.baidu.com/item/%E6%B2%BD%E7%A9%BA/4801802

《大而不倒》海報(bào)沒(méi)找到，就用書的封面代替了。