09月29日訊,最新房?jī)r(jià)走勢(shì):高房?jī)r(jià)拐點(diǎn)在等一件大事。這輪持續(xù)時(shí)間或許最長(zhǎng)漲幅最大的房?jī)r(jià)上漲,正在或已經(jīng)完成了金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。從地方政府的債務(wù)危機(jī)、地方融資平臺(tái)的金融危機(jī)、到銀行不良貸款壓力,成功的轉(zhuǎn)移到炒房客,再到普通的購(gòu)房者。最終為本輪房?jī)r(jià)買單的還是所謂剛性需求的普通老百姓和相信房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)會(huì)上漲的房產(chǎn)投資者。

有人說(shuō)這是一輪財(cái)富的大轉(zhuǎn)移,表面上看沒(méi)錯(cuò),向有房人轉(zhuǎn)移,深層次看根本不是這回事,高回報(bào)伴隨的當(dāng)然是高風(fēng)險(xiǎn),再說(shuō),出臺(tái)政策絕不僅僅會(huì)為有幾套房子的人去制定。

三大危機(jī)漸行漸近

首先,地方政府的債務(wù)危機(jī)隱現(xiàn)。長(zhǎng)期以來(lái),地方政府賣地收入是最主要的財(cái)政收入來(lái)源之一,也就是所謂的土地財(cái)政。最近幾年,經(jīng)濟(jì)增速放緩,實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇寒冬,中小企業(yè)特別是民企投資熱情驟降,今年以來(lái),企業(yè)更是不僅不投資,反而歸還銀行貸款,把資產(chǎn)變現(xiàn)存入銀行,這是形成今年以來(lái)狹義貨幣M1反常規(guī)暴增的最主要原因。

根據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》報(bào)道,2015年中央和地方債務(wù)余額總量大概是26.2萬(wàn)元,除以2014年的GDP 67.67萬(wàn)億元,可以知道,包括政府總負(fù)債率是38.7%,與歐盟的60%紅線總比,不算高。不過(guò)單看地方政府負(fù)債率,則并不樂(lè)觀。2015年年底地方政府債務(wù)余額16萬(wàn)億元,除以全國(guó)GDP總額,則達(dá)到23.6%,遠(yuǎn)超美國(guó)地方政府13%~16%的負(fù)債率上限,也接近加拿大的25%上限,無(wú)疑是相當(dāng)高了。

全國(guó)絕大部分省份債務(wù)率處于安全水平,但貴州省和遼寧省的債務(wù)率分別達(dá)到120.2%、197.47%,超過(guò)了全國(guó)人大常委會(huì)劃定的100%債務(wù)率紅線,此外,云南省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的債務(wù)率分別為111.23%、104.7%,也略過(guò)紅線。

部分地區(qū)和省份已經(jīng)出現(xiàn)地方債危機(jī)。而這些地區(qū)大多是老工業(yè)基地,邊窮地區(qū),在整體經(jīng)濟(jì)處于下滑周期,極其容易出現(xiàn)地方債危機(jī)。在這些地區(qū)出現(xiàn)轄內(nèi)企業(yè)的債務(wù)違約不足為奇,比如遼寧省內(nèi)的某些鋼企。

其次,地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)累聚。所謂地方融資平臺(tái),就是指地方政府發(fā)起設(shè)立,通過(guò)劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費(fèi)、國(guó)債等資產(chǎn),迅速包裝出一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達(dá)融資標(biāo)準(zhǔn)的公司,必要時(shí)再輔之以財(cái)政補(bǔ)貼作為還款承諾,以實(shí)現(xiàn)承接各路資金的目的,進(jìn)而將資金運(yùn)用于市政建設(shè)、公用事業(yè)等肥瘠不一的項(xiàng)目。地方政府融資平臺(tái)主要表現(xiàn)形式為地方城市建設(shè)投資公司(簡(jiǎn)稱“城投公司”).

地方融資平臺(tái)早已有之,只是在四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后,核裂變式膨脹。在2015年之前,法律禁止地方政府發(fā)債,地方政府舉債主要靠這類城投公司舉債。2011年爆發(fā)的云南城投違約事件首次引發(fā)公眾對(duì)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

地方融資平臺(tái)的資金來(lái)源主要是商業(yè)銀行,后來(lái)基金,資產(chǎn)管理公司,影子銀行等紛紛成為其資金重要來(lái)源。經(jīng)過(guò)后四萬(wàn)億瘋狂擴(kuò)張,現(xiàn)在城投公司正在規(guī)范,但是,聚集的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷,特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷的狀態(tài)之下。

其三,拖累銀行。無(wú)論是地方債,還是地方融資平臺(tái),商業(yè)銀行都是最大的直接或間接的資金提供方。

前中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康,在銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)的2010年第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析通報(bào)會(huì)議上介紹說(shuō),至2009年末,地方政府融資平臺(tái)貸款余額為7.38萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)70.4%。占一般貸款余額的20.4%,全年新增貸款3.05萬(wàn)億元,占全部新增一般貸款的34.5%。這離世界公認(rèn)的警戒線60%已經(jīng)很接近了。

最近幾年,銀行和資管公司,以及影子銀行等,在資產(chǎn)荒的大背景下,紛紛轉(zhuǎn)投地方融資平臺(tái),在金融機(jī)構(gòu)看來(lái),與其他載體相比,地方政府融資平臺(tái)相對(duì)安全。

金融機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)相涌入,也讓其融資成本逐步降低。

拉高房?jī)r(jià)的內(nèi)在邏輯

短期內(nèi)解決上述三大風(fēng)險(xiǎn)是不大現(xiàn)實(shí)的,只有一招可以完全化解,就是地方政府能夠高價(jià)賣出、且只有政府才能賣出的土地

這就需要房?jī)r(jià)能上漲出去,因?yàn)?,越是上漲才會(huì)有人買或者炒房子。接下來(lái)才會(huì)高價(jià)賣地,才會(huì)在各地出現(xiàn)所謂的地王。

于是,在去年底,高層提出了房地產(chǎn)去庫(kù)存的口號(hào),住建部緊急全面部署,再接下來(lái)就是降低首付比例,也就是加杠桿,再接下來(lái)就是韭菜們要干的事兒了,拿出在銀行的存款或者借錢買房子。

目前,基本形成了房?jī)r(jià)普漲之勢(shì)。三大風(fēng)險(xiǎn)也就迎刃而解了。大小地王在各地出現(xiàn),地方政府財(cái)政壓力得以緩解,在反腐高壓之下,敢打這塊肥肉主意的會(huì)減少很多,起碼不敢直接拿走或分了。

整體而言,政府賣地收入大幅度增加會(huì)減少地方債壓力,但是,這依然不能解決各地不均衡的現(xiàn)狀。比如東北三省,內(nèi)蒙古,山西等地,這些地方已經(jīng)出現(xiàn)鬼城,空城或半空城的情況,這些地方的土地依然不好賣,這些本來(lái)就存在債務(wù)危機(jī)的地區(qū)依然存在危機(jī)。

北京、上海、深圳等一二線城市本來(lái)債務(wù)負(fù)擔(dān)就不是很重,現(xiàn)在賣地收入又高了,這些錢對(duì)這些城市而言屬于錦上添花而已。

房?jī)r(jià)飛快上漲吃相也太難看了點(diǎn),地方政府的土地也不是能無(wú)限提供的,韭菜也得一茬一茬的割是吧,于是,各地出臺(tái)了所謂的宏觀調(diào)控政策,無(wú)非是饑餓營(yíng)銷而已,比如限制土地供應(yīng),地價(jià)如果是商品且屬于壟斷供應(yīng)的商業(yè)――限制供應(yīng)只會(huì)抬高地價(jià)而已;上海最聰明,讓限制夫妻共同購(gòu)買房子,那好,假離婚多好辦,這樣本來(lái)只能賣出去一套房子的現(xiàn)在開(kāi)發(fā)商可以賣出去兩套了,賣完了庫(kù)存再高價(jià)從政府手里買地。

地方融資平臺(tái)獲取銀行貸款,或者其他途徑融資主要的抵押物就是地方政府手里的土地或者財(cái)政擔(dān)保,但是,財(cái)政的主要來(lái)源也是賣地收入。融資平臺(tái)的違約風(fēng)險(xiǎn)也就解除了。

再看銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。銀行的貸款最大的去向是國(guó)企央企,地方政府的債務(wù)和地方融資平臺(tái),今年最大的投向是個(gè)人住房按揭貸款。

國(guó)企央企有中央財(cái)政兜底,很多企業(yè)還是地王,地方政府和融資平臺(tái)在高地價(jià)下已經(jīng)悄然化解風(fēng)險(xiǎn)了。

住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)還是比較小的。我當(dāng)記者那會(huì)兒第一個(gè)報(bào)道過(guò),銀行的壓力測(cè)試顯示,可以承受房?jī)r(jià)下跌30%,后來(lái)劉明康說(shuō)還不止。大不了,銀行把你的房子都收了,四大資產(chǎn)管理公司是為了剝離四大國(guó)有商業(yè)銀行而成立的。當(dāng)時(shí),按照四大行分工建行主要承擔(dān)住房貸款和開(kāi)發(fā)貸,它的資產(chǎn)管理公司信達(dá)資產(chǎn)管理公司被剝離了很多在當(dāng)時(shí)的不良資產(chǎn),比如爛尾了和寫字樓住宅等,后來(lái)信達(dá)靠這些“不良貸款”躺著賺錢了很久。

網(wǎng)上流傳很久的一個(gè)段子:過(guò)去一年里,我們把美利堅(jiān)曾經(jīng)奏效的救世良方挨個(gè)體驗(yàn)了一遍:凱恩斯主義的政府刺激需求;馬歇爾計(jì)劃的一帶一路;克林頓的互聯(lián)網(wǎng)加萬(wàn)眾創(chuàng)新;弗里德曼的貨幣供給理論;里根的供給側(cè)改革,哦還有熔斷制;最后又回到我們熟悉的房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)上……

當(dāng)房子還在玩擊鼓傳花游戲之際,棋已下完。我看到韭菜們還徜徉在成長(zhǎng)的喜悅中。

02

房地產(chǎn)已由蓄水池變成最大的堰塞湖

如果把貨幣比作水,那么無(wú)論存量與增量中國(guó)的貨幣都是世界第一,為什么沒(méi)有感受到劇烈的通貨膨脹?以及強(qiáng)烈的對(duì)外貶值?既然放了世界第一的水,那么為什么沒(méi)有發(fā)大洪水?

因?yàn)?,有兩個(gè)地方可以蓄水而讓你不會(huì)察覺(jué)到,一個(gè)是股市,一個(gè)是樓市。這兩個(gè)地方無(wú)論股票漲還是房?jī)r(jià)漲都不會(huì)被統(tǒng)計(jì)局計(jì)入CPI,房租可以計(jì)入但是,沒(méi)有錄入渠道,基本可以被忽略。

股市不是好的蓄水池,房地產(chǎn)絕對(duì)是中國(guó)最好的貨幣洪水的蓄水池,甚至是分洪區(qū)。現(xiàn)在,這個(gè)蓄水池已經(jīng)核裂變成了中國(guó)最大的“堰塞湖”,處置不當(dāng)后果不堪設(shè)想,或比日本失去的十年嚴(yán)重的多。

為什么貨幣發(fā)的多而沒(méi)惡性通脹,房地產(chǎn)起到了伊拉克蜜棗功能

自改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)人感覺(jué)最嚴(yán)重的是上世紀(jì)八十年代的價(jià)格雙軌制,價(jià)格沖關(guān)那兩年,之后,部分商品漲幅過(guò)快,但是很快會(huì)被平息,手機(jī)、家電、汽車等降價(jià)是常態(tài)。

十幾年來(lái),國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的CPI漲幅大體都在3%左右,很多人表示懷疑與不解,首先,從廣義貨幣M2的增速與存量看,都會(huì)讓人難以置信,國(guó)民生產(chǎn)總值GDP每年增速7%在左右,M2在13%左右甚至更高。

大約十年前,時(shí)任中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席、現(xiàn)任中國(guó)光大集團(tuán)董事長(zhǎng)的唐雙寧先生寫過(guò)一篇《金融如水》的文章,是金融界第一個(gè)把金融比作水的,該文寫的也是行云流水,這里不分析這篇文章了。

文章中提到過(guò)筑大壩、引水等。改革開(kāi)放之初的1980年底M2是1661億元,十年前的2006年底M2是345578億元,今年8月末,M2余額151.10萬(wàn)億元。

現(xiàn)在的貨幣存量是36年前的909倍,是十年前的4.37倍。據(jù)報(bào)道,中國(guó)M2總量相當(dāng)于美國(guó)加歐元區(qū)的總和,無(wú)論增量還是存量,中國(guó)的貨幣量都是世界第一是事實(shí),那為什么沒(méi)有出現(xiàn)類似于埃塞俄比亞、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家那樣的惡性通貨膨脹呢?

中國(guó)老一代領(lǐng)導(dǎo)人是陳云主管經(jīng)濟(jì),在《陳云文選》中有記載。陳云同志說(shuō),“一九六二年貨幣流通量達(dá)到一百三十億元,而社會(huì)流通量只要七十億元,另外六十億元怎么辦?就是搞了幾種高價(jià)商品,一下子收回六十億元,市場(chǎng)物價(jià)就穩(wěn)定了”。

北京大學(xué)教授周其仁(曾任央行貨幣政策委員會(huì)委員),在其任委員期間寫過(guò)一篇文章,講述過(guò),那是上世紀(jì)60年代的故事,那時(shí)的伊拉克蜜棗,進(jìn)口的,每市斤要賣5塊人民幣――那可是1960年代的5塊錢!

我又查了一下當(dāng)時(shí)的5元錢可以買40斤大米;或6斤大閘蟹;或豬肉7斤。嚴(yán)格來(lái)說(shuō),伊拉克蜜棗確實(shí)很貴的。

這個(gè)伊拉克蜜棗其實(shí)就是陳云同志所言的搞的幾個(gè)高價(jià)商品之一?,F(xiàn)在,貨幣供應(yīng)量太大,這么玩是不行的,于是,出現(xiàn)了股市、樓市,起到了伊拉克蜜棗的作用。

這個(gè)池子靠不住,容量不夠波動(dòng)起伏大

改革開(kāi)放之后,貨幣增長(zhǎng)的速度很快,如果再靠伊拉克蜜棗之類的顯然已經(jīng)無(wú)法阻止物價(jià)飛速上漲了,很多國(guó)家因?yàn)橥ㄘ浥蛎洶l(fā)生政權(quán)更迭的事件。那么,這么多貨幣流向哪里好呢?

貨幣本身也具逐利性,當(dāng)年炒過(guò)大蒜,出現(xiàn)過(guò)蒜你狠之類的名詞;中國(guó)大媽們?cè)邳S金教主宋鴻兵領(lǐng)導(dǎo)下決戰(zhàn)華爾街把黃金價(jià)拉起來(lái)過(guò),不過(guò)后來(lái)暴跌下去,不知道大媽們解套沒(méi)有;總之,貨幣之水到哪里哪里漲,那么股市可以嗎?

前面說(shuō)了股價(jià)和房?jī)r(jià)不計(jì)入CPI,不僅僅是中國(guó),據(jù)說(shuō)是國(guó)際慣例,這個(gè)不能罵統(tǒng)計(jì)局。

因此,貨幣之水進(jìn)入股市或者樓市,推高股價(jià)和房?jī)r(jià)不會(huì)影響到普通物價(jià)上漲。

股市不是個(gè)好池子。第一,因?yàn)?,中?guó)資本市場(chǎng)目前依然不夠強(qiáng)大,十年前更小,基本可以忽略掉。容量有限。

其次,這個(gè)池子不穩(wěn)定,一有風(fēng)吹草動(dòng),散戶甚至莊稼,連大股東都會(huì)跑掉,結(jié)果經(jīng)常有國(guó)家隊(duì)出面就是,而韭菜們見(jiàn)了救市就跑了。

查了下鳳凰衛(wèi)視的報(bào)道,去年6月12日,上證指數(shù)創(chuàng)下5178點(diǎn)的近年新高。隨后急轉(zhuǎn)直下,跌至最低的2850點(diǎn),跌幅達(dá)到45%。

鳳凰援引統(tǒng)計(jì)顯示,2015年6月1日,滬深兩市的總市值為71.16萬(wàn)億元,而到了2015年9月22日,兩市總市值已經(jīng)縮水至46.88萬(wàn)億元,在不到三個(gè)月的時(shí)間里,兩市總市值迅速蒸發(fā)了24.28萬(wàn)億元。

這個(gè)水池目前也是不到50萬(wàn)億。池子小波動(dòng)還大,搞不好很多股民還會(huì)跟復(fù)旦大學(xué)謝百三教授那樣跳起來(lái)罵娘,還要把證監(jiān)會(huì)主席告到高層,好害怕。

央行行長(zhǎng)周小川是當(dāng)過(guò)證監(jiān)會(huì)主席的,他當(dāng)然也知道這個(gè)池子不行。

有人不信,去年非要搞個(gè)國(guó)家牛市,搞個(gè)慢牛,結(jié)果如你所愿。

面對(duì)150多萬(wàn)億的貨幣,資本市場(chǎng)還是顯得有點(diǎn)小,且不穩(wěn)定,這個(gè)池子后來(lái)被放棄了。樓市成了泄洪區(qū),現(xiàn)在成了堰塞湖

選了一圈,曾經(jīng)準(zhǔn)備被放棄的房地產(chǎn)又重新?lián)炱鹄狭恕?/p>

大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng),必然會(huì)帶動(dòng)地價(jià)和房?jī)r(jià)的大幅上漲。不過(guò),也有好處。第一,中國(guó)土地國(guó)有,賣地收入歸地方政府,可以緩解地方財(cái)政債務(wù)危機(jī),地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)(昨天寫過(guò)《房?jī)r(jià)上漲轉(zhuǎn)移了三大金融風(fēng)險(xiǎn)》)。第二,房?jī)r(jià)上漲可以降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn),同上文。第三,這個(gè)池子穩(wěn)定,股票不穩(wěn)定是因?yàn)橘I賣太容易、便捷,韭菜們還沒(méi)長(zhǎng)好就跑了,房地產(chǎn)市場(chǎng)買賣都很漫長(zhǎng),并且,長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)房?jī)r(jià)只漲沒(méi)跌過(guò),老百姓也是買漲不買跌。

最重要的是,房地產(chǎn)這個(gè)池子夠大,不僅僅可以做蓄水池,簡(jiǎn)直可以成為貨幣過(guò)剩的分洪區(qū)。

根據(jù)今年年初,《新快報(bào)》記者謝蔓的報(bào)道,日前,國(guó)土資源部發(fā)布《不動(dòng)產(chǎn)登記暫行條例實(shí)施細(xì)則》,對(duì)登記主體、程序、類型等逐一細(xì)化。第一太平戴維斯預(yù)計(jì)中國(guó)房地產(chǎn)市值約為270萬(wàn)億元人民幣,為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(67萬(wàn)億人民幣,2015年)的四倍以上,或股市市值(約40.3萬(wàn)億人民幣,其中滬、深市值分別為22.9萬(wàn)億和17.4萬(wàn)億人民幣)的六倍以上(作者?。含F(xiàn)在的股市總市值略高于此數(shù)據(jù)).

關(guān)于中國(guó)房地產(chǎn)的總市值,估算的差別很大,但是,至少也在200萬(wàn)億以上。相比股市,樓市真是個(gè)好池子,必要時(shí)可以充當(dāng)泄洪區(qū),反正,賣樓可不像賣股票敲幾下鍵盤就可以了的。

問(wèn)題是,現(xiàn)在瘋狂的樓市已經(jīng)到了讓人窒息的地步了。無(wú)處無(wú)人不談樓市,有上市公司眼看要退市,賣了兩套學(xué)區(qū)房包住了殼;羅永浩創(chuàng)業(yè)造錘子手機(jī),投進(jìn)去兩億元,現(xiàn)在虧完了,網(wǎng)友們問(wèn):你咋不買幾套房子呢?

更多的父母對(duì)要?jiǎng)?chuàng)業(yè)的孩子說(shuō):創(chuàng)什么業(yè),炒房子去。你有羅永浩聰明嗎?面對(duì)這樣的難題我竟無(wú)言以對(duì)。以前只是說(shuō)房地產(chǎn)綁架了銀行;現(xiàn)在更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家疾呼房地產(chǎn)綁架了中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

沒(méi)有不破的泡沫,也沒(méi)有不滿的蓄水池?,F(xiàn)在,樓市不再是蓄水池和分洪區(qū)了,而是中國(guó)最大的堰塞湖了?。?!

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》引述經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平9月20日發(fā)布的房地產(chǎn)分析報(bào)告認(rèn)為,從房地產(chǎn)占GDP比重的指標(biāo)來(lái)看,中國(guó)房地產(chǎn)存在明顯泡沫。報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)房地產(chǎn)總市值占GDP的比例為411%,遠(yuǎn)高于全球260%的平均水平。

海通證券一份最新的報(bào)告顯示,無(wú)論從哪個(gè)指標(biāo)看,中國(guó)的房市都到了崩潰的邊沿,新增房貸占GDP比重大,經(jīng)濟(jì)存在泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。日本即使在房產(chǎn)泡沫最嚴(yán)重的89年,居民新增房貸占當(dāng)年GDP的比重也未超過(guò)3.0%,美國(guó)金融危機(jī)前新增房貸/GDP在05年達(dá)到8.0%后見(jiàn)頂回落。而15年中國(guó)新增購(gòu)房商貸+公積金貸款占GDP比重為4.9%,今年上半年已達(dá)已達(dá)7.7%,不僅大幅提升,也與美國(guó)歷史高點(diǎn)相當(dāng)接近,表明地產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)已近在咫尺。

或許樓市瘋長(zhǎng)與你無(wú)關(guān),崩盤時(shí)絕對(duì)與你有關(guān),這么多水流到哪里哪里就會(huì)漲。水來(lái)之前,吃點(diǎn)便宜瓜去!

可以貪婪與瘋狂,不可違背規(guī)律否則會(huì)受懲罰

追漲殺跌,投機(jī)炒作是人類的天性,國(guó)人更是登峰造極。這輪房?jī)r(jià)上漲,已經(jīng)表現(xiàn)的非常突出與充分,逐利無(wú)可厚非,只是,得在你瘋狂之前,我告訴你你將來(lái)是怎么死的。

“資本自由流動(dòng)、貨幣政策獨(dú)立、幣值(匯率)穩(wěn)定”三項(xiàng)目標(biāo)中,一國(guó)政府最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩項(xiàng)。這是著名的“蒙代爾-克魯格曼不可能三角”。其中,蒙代爾于1999年、克魯格曼于2008年分別獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

比如,中國(guó)香港就選擇了港幣可自由流通和固定匯率緊盯美元兩項(xiàng),那么,香港勢(shì)必要放棄貨幣政策的獨(dú)立性。所以,長(zhǎng)年來(lái),美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)不論加息降息,香港必定立馬跟進(jìn)加息或降息,無(wú)論經(jīng)濟(jì)狀況如何都必須要跟進(jìn)。原因很簡(jiǎn)單:當(dāng)美國(guó)加息后,美元本幣會(huì)升值,港幣為了能與美元同等升值必然要加同樣的利率。這樣才能保證港幣可自由兌換和與美國(guó)匯率掛鉤。

世界上大多數(shù)國(guó)家選擇的是貨幣政策獨(dú)立性和本幣的可自由流通,放棄固定匯率。

中國(guó)目前狀態(tài)是貨幣政策獨(dú)立性,盯著包括美元在內(nèi)的一攬子貨幣,資本項(xiàng)下未開(kāi)放。人民幣國(guó)際化的改革就是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。在中國(guó)這樣大,情況復(fù)雜的國(guó)家是不可能選擇放棄貨幣政策獨(dú)立性的。

又要實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換,那么,人民幣國(guó)際化可自由兌換只能放棄的是:固定匯率,讓人民幣對(duì)美元和其他國(guó)際貨幣匯率自由浮動(dòng)。

如果明白了這個(gè)道理,這樣,人民幣資產(chǎn)與國(guó)際貨幣資產(chǎn)就有了可比性了,房子也是可比的。上世紀(jì)八十年代,日元兌美元大幅貶值、房?jī)r(jià)腰斬、股市暴跌引發(fā)了特有的日本病,發(fā)作了十年,之前,日本說(shuō)東京的房?jī)r(jià)只漲不跌。

人民幣國(guó)家化就差一腳,各種倒計(jì)時(shí)倒逼提速

據(jù)報(bào)道,人民幣將在10.1日正式納入國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)籃子,成為同美元、歐元、英鎊以及日元并排的第五種SDR籃子貨幣,這對(duì)中國(guó)的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)都是影響重大的事情。

IMF總裁拉加德表示人民幣“入籃”后將成為SDR籃內(nèi)的第三大貨幣,有利于推動(dòng)SDR的代表性、改進(jìn)完善現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系,對(duì)于中國(guó)以及世界是雙贏的結(jié)果。

第一個(gè)倒逼是國(guó)際上的:人民幣都成了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣SDR籃子貨幣了,可是人民幣竟然不能自由兌換,這個(gè)從哪個(gè)角度上都說(shuō)不過(guò)去吧,可以拖一時(shí)不可長(zhǎng)久吧?如果央行膽夠肥,在十一長(zhǎng)假前后宣布資本項(xiàng)下完全開(kāi)放實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換,我一點(diǎn)都不吃驚。

那么,央行為何遲遲不敢宣布實(shí)施呢?的確擔(dān)心資本向下開(kāi)放,會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)暴跌――并且有暴跌的基礎(chǔ),不過(guò),這樣一直拖下去,房?jī)r(jià)還會(huì)暴跌,央媽會(huì)考慮過(guò)早結(jié)束這種瘋狂失控的房?jī)r(jià)而宣布提前進(jìn)行,不是沒(méi)有可能。

2009年03月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,到2020年將上海建成國(guó)際金融中心。上海市長(zhǎng)楊雄前不久表示,到2020年把上海基本建成國(guó)際金融中心。楊雄說(shuō),正在制定上海國(guó)際金融中心建設(shè)“十三五”規(guī)劃。總的目標(biāo)是,到2020年基本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心,邁入全球金融中心前列。

上海要建成國(guó)際金融中心,硬件方面我毫不擔(dān)心,軟件也好說(shuō),最大的問(wèn)題是人民幣國(guó)際化,最遲,到2020年未來(lái)三點(diǎn)多的時(shí)間人民幣必須國(guó)際化。

拐點(diǎn)在人民幣國(guó)際化之前還是之后還是同時(shí)發(fā)生,已經(jīng)不再重要了。