北京時(shí)間3月17日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率（基準(zhǔn)利率）目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至0.25-0.5%，為2018年12月以來首次加息。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在加息后的新聞發(fā)布會(huì)中表示，加息和縮表的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來，環(huán)境“高度不確定”，將部署各種工具應(yīng)對。
2008年金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)歷了降息-加息-降息-加息的歷程。次貸危機(jī)特別是國際金融危機(jī)以后，美聯(lián)儲(chǔ)開始了迅猛的降息進(jìn)程。2008年12月，將聯(lián)邦基金利率降到零至0.25%的超低水平，正式進(jìn)入零利率時(shí)代。
同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)開啟了一輪量化寬松（QE），印出美元，購買美債，大幅放水。美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)由2008年初的約9000億美元提升至2014年底的約4.5萬億美元。
2014年底美聯(lián)儲(chǔ)宣布終止QE，2015年美聯(lián)儲(chǔ)開啟金融危機(jī)后的首次加息，此后又連續(xù)加息至2018年，基準(zhǔn)利率從0-0.25%上升至2.25%-2.5%。
2019年8月開始了10年來首次降息，特別是2020年新冠疫情期間兩次大規(guī)模降息直接將基準(zhǔn)利率降到0至0.25%，開始了零利率時(shí)代。
同時(shí)，開啟了第二輪量化寬松（QE），美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)由2020年初的約4.2萬億美元大幅擴(kuò)張到目前的8.9萬億美元。
一、美聯(lián)儲(chǔ)是如何加息的？
美國式的加息和中國式的加息有很大不同。美國的基準(zhǔn)利率是聯(lián)邦基金利率，這個(gè)利率是商業(yè)銀行-商業(yè)銀行-非銀金融機(jī)構(gòu)之間的借錢利率。美聯(lián)儲(chǔ)加息的意思是引導(dǎo)聯(lián)邦基金利率上升。
怎么引導(dǎo)呢？
二是減少在金融機(jī)構(gòu)間流動(dòng)的美元數(shù)量。錢變少了，美元變貴，最終利率在上升。
中式加息和美式加息不同主要是因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率不同。美式基準(zhǔn)利率是美聯(lián)儲(chǔ)-商業(yè)銀行之間的利率。中式的基準(zhǔn)利率是商業(yè)銀行-企業(yè)、個(gè)人之間的借錢利率。
2019年8月份以前，中國的基準(zhǔn)利率是銀行存貸款基準(zhǔn)利率，2019年8月以后貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行了改革。自此，中國的基準(zhǔn)利率分為兩類：
1、存款層面：銀行存款基準(zhǔn)利率，即企業(yè)、個(gè)人在商業(yè)銀行存款的利率?；鶞?zhǔn)利率一般由央行直接確定，之后商業(yè)銀行圍繞這個(gè)“指導(dǎo)價(jià)”確定自身的存款利率。
目前一年期存款基準(zhǔn)利率是1.5%，有的小銀行因?yàn)閿垉?chǔ)能力比較弱，會(huì)在1.5%指導(dǎo)價(jià)的基礎(chǔ)上上浮較高，比如有些小銀行存款利率能達(dá)到2%。
2、貸款層面：貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)，這是企業(yè)、個(gè)人向商業(yè)銀行貸款的利率。LPR的確定是：
LPR=1年期MLF利率+銀行綜合成本
也就是說央行可以通過兩種方式引導(dǎo)LPR，一是直接下調(diào)MLF利率，因?yàn)镸LF是政策利率（央行-商業(yè)銀行之間的借錢利率）。今年1月17日，央行將1年期MLF操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，3天后的1月20日，1年期LPR也下降了10個(gè)基點(diǎn)。二是通過降低銀行的資金成本引導(dǎo)LPR下降，比如2021年12月15日，央行全面降準(zhǔn)，釋放長期資金約1.2萬億，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，5天后1年期LPR利率下降了5個(gè)基點(diǎn)。
二、美聯(lián)儲(chǔ)為什么要降息？
主要原因是貨幣政策回歸正?；男枰?。
美聯(lián)儲(chǔ)曾兩次把基準(zhǔn)利率降到零附近，同時(shí)進(jìn)行大規(guī)模的量化寬松。一次是在08年國際金融危機(jī)后，另一次是在新冠疫情之后。但這是非常規(guī)的貨幣政策，一方面，大規(guī)模的放水導(dǎo)致了嚴(yán)重的通貨膨脹。另一方面，貨幣工具箱的子彈全部打光后，如果再出現(xiàn)下一次金融危機(jī)很難有還手之力。
目前，美聯(lián)儲(chǔ)加息的條件有三：
1、通脹率：美國2月CPI同比漲7.9%，創(chuàng)40年新高，而且俄烏沖突下能源價(jià)格暴漲，再不加息美國居民連汽車都不舍得開了。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在加息后的發(fā)布會(huì)中也表示，通脹率仍遠(yuǎn)高于2％的長期目標(biāo)，俄烏沖突以及能源價(jià)格飆升給通脹帶來更多上行壓力。供應(yīng)中斷比以前的預(yù)期范圍更大、持續(xù)時(shí)間更長。
2、失業(yè)率：2022年02月,美國失業(yè)率為3.8%，低于5%都算比較好的水平了，也滿足了加息的條件。
3、負(fù)債率：負(fù)債率也稱為杠桿率。2021年三季度末美國的宏觀杠桿率是281.1%，比2019年末高26.0個(gè)百分點(diǎn)。這相當(dāng)于美國欠下的債務(wù)需要2.8年不吹不喝才能還完。
美國負(fù)債率這兩年增加很快，主要是因?yàn)榱炕瘜捤桑?020年2月以來，M2貨幣供應(yīng)量增速達(dá)到41.2％，相當(dāng)于印鈔量增加了41.2％，如果還要繼續(xù)負(fù)債率很快突破300%。
三、俄烏沖突對美聯(lián)儲(chǔ)加息有何影響？
俄烏沖突直接影響是加速全球通脹，原本預(yù)計(jì)美國通脹可能3月份見頂，現(xiàn)在看來通脹將大大延后。
俄羅斯石油、天然氣、煤炭出口量分別占全球11.4%、8.3%、17.8%。俄烏雙方合計(jì)的大麥產(chǎn)量和出口量全球占比分別約達(dá)19%、30%。
一方面，沖突導(dǎo)致運(yùn)輸線受阻，全球出現(xiàn)物流不暢。另一方面，制裁與反制裁導(dǎo)致全球貿(mào)易受限，供應(yīng)下降。原本全球就因?yàn)樾鹿谝咔樵?，供?yīng)鏈尚未完全恢復(fù)，現(xiàn)在是雪上加霜。
四、美國接下來還會(huì)加息嗎？
美國已經(jīng)進(jìn)入加息周期，這次加息只是開始，今年肯定會(huì)繼續(xù)加息。今年初，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾說，加息空間很大，不排除（2022年）每次議息會(huì)議都加息。
接下來美聯(lián)儲(chǔ)還有6次議息會(huì)議，也就是說很可能還有6次加息。
五、美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的路徑是怎樣？
美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的路徑是：taper-加息-縮表。
1、taper的意思是逐漸減少購債（印出美元，買入債券）。本質(zhì)上是減少印鈔的數(shù)量。
美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)宣布從2021年11月中旬起，將開啟每月減少購債計(jì)劃（Taper）美聯(lián)儲(chǔ)將減少150億美元（包括100億美元美國國債和50億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券）的購債規(guī)模。
2、加息。如果2022年加息7次，每次25個(gè)基點(diǎn)，那么今年加息的幅度高達(dá)175個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)最新點(diǎn)陣圖中值顯示，預(yù)計(jì)2022年美聯(lián)儲(chǔ)將加息7次。
3、縮表，縮表的意思是賣出債券，回收美元。相當(dāng)于抽水，貨幣緊縮。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)中表示，加息和縮表的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來，環(huán)境“高度不確定”，將部署各種工具應(yīng)對。
美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在5月份宣布資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，資產(chǎn)負(fù)債表框架將比上次運(yùn)行更快。
六、美國加息為什么會(huì)導(dǎo)致全世界波動(dòng)？
1、美國加息如果其它國家不跟隨加息，將會(huì)導(dǎo)致美國具有利差優(yōu)勢。比如美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，意味著美元利息增加了25個(gè)基點(diǎn)，其它國家的利息沒變，資金出于逐利需要從本國進(jìn)入到美國，導(dǎo)致本國資金外流、貨幣貶值。
歷史上看，美國每一輪的加息周期都使其它國家貨幣陷入貶值潮。比如上一輪的加息周期中，土耳其、阿根延貨幣一度崩盤。
2、美國加息將引起全球加息潮，各國外債利息增加，加上由于本幣幣值，還債壓力山大，對于外債占比過大的國家來說是個(gè)噩耗。
3、美元是世界貨幣，美元在全球外匯儲(chǔ)備的占比接近60%，在國際結(jié)算中占比超過80%，美元將因美聯(lián)儲(chǔ)加息而升值，美元升值將導(dǎo)致金價(jià)、石油、天燃?xì)?、糧食等價(jià)格被壓縮。
七、美國加息，中國會(huì)跟隨嗎？
今年中國不僅不可能跟隨美國加息，反而可能會(huì)降息。
目前中國存在樓市過冷、投資回落、消費(fèi)較低等問題，已經(jīng)反映到經(jīng)濟(jì)上，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。這個(gè)時(shí)間需要降準(zhǔn)降息等貨幣政策進(jìn)行支持。
從2021年底以來，中國已經(jīng)進(jìn)行了兩次降息（LPR下降），接下來肯定還會(huì)降。
八、美聯(lián)儲(chǔ)加息對中國的影響是什么？
1、人民幣會(huì)有貶值壓力。美聯(lián)儲(chǔ)每一輪的加息周期幾乎都會(huì)使美元升值。
美國加息，中國降息會(huì)導(dǎo)致中美利差縮小，對中國形成資金外流壓力，熱錢可能會(huì)“買入美元、賣出人民幣”，使人民幣面臨貶值壓力。
人民幣匯率一般是以美元作為參考，美元升值對人民幣形成比價(jià)效應(yīng)，美元變貴了，人民幣自然顯得便宜。
近幾天人民幣匯率出現(xiàn)較大下跌，主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期因素。由于今年美聯(lián)儲(chǔ)加息還會(huì)持續(xù)，預(yù)計(jì)今年人民幣對美元匯率易跌難漲。
2、美聯(lián)儲(chǔ)加息，美股單邊上漲的行情估計(jì)要結(jié)束了。未來可能會(huì)呈現(xiàn)波動(dòng)的行情，短期對A股形成拖累，但由于國內(nèi)利率持續(xù)走低，股市的“性價(jià)比”在上升。經(jīng)過連續(xù)大跌后，短期很可能構(gòu)筑新的震蕩區(qū)間，到了五六月份，很有可能會(huì)開啟一波反彈行情。
3、美聯(lián)儲(chǔ)加息對中國樓市幾乎不構(gòu)成影響，因?yàn)橹袊]有跟隨。目前中國正在引導(dǎo)市場利率走低，房貸利率也在下降，一批呵護(hù)樓市的政策正在出臺(tái)。國內(nèi)樓市正回暖是顯而易見的。
最新的消息是，財(cái)政部表示，今年內(nèi)不具備擴(kuò)大房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)城市的條件。房地產(chǎn)稅的延遲對樓市是明顯的利好。