新的存款利率自律上限實施后，存款利率自律上限“有升有降”，半年及以內(nèi)的短端定期存款和大額存單利率的自律上限有所上升，一年以上的長端利率自律上限有所下降。

同時，各金融機(jī)構(gòu)仍可在自律上限之內(nèi)，與存款人自主協(xié)商確定存款實際執(zhí)行利率，存款實際執(zhí)行利率并不一定會有大的變化。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月，我國的住戶存款總額累計為93.44萬億元。這意味著，新規(guī)將幾乎影響所有人的錢包，總規(guī)模近百萬億級別。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，存款新政符合利率市場化改革的方向和引導(dǎo)存款利率下降的方向，也符合金融讓利實體經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。引導(dǎo)銀行存款成本下降，支撐息差，也有利于緩解中小銀行攬儲壓力。

存款利率上限調(diào)為“基準(zhǔn)利率+基點”

2021年6月21日，市場利率定價自律機(jī)制（以下簡稱“利率自律機(jī)制”）優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準(zhǔn)利率一定倍數(shù)形成的存款利率自律上限，改為在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加上一定基點確定。

2015年10月，中國人民銀行放開了對存款利率的行政性管制，金融機(jī)構(gòu)可在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上自主確定存款實際執(zhí)行利率。為確保利率市場化改革的平穩(wěn)有序推進(jìn)，中國人民銀行指導(dǎo)成立了利率自律機(jī)制。利率自律機(jī)制是由金融機(jī)構(gòu)組成的市場利率定價自律和協(xié)調(diào)機(jī)制，旨在對金融機(jī)構(gòu)利率定價行為開展行業(yè)自律管理，維護(hù)市場競爭秩序，為推進(jìn)利率市場化改革營造良好環(huán)境。

此前，為有效維護(hù)存款市場利率定價秩序，在利率自律機(jī)制協(xié)調(diào)下，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過自主協(xié)商，形成了按存款基準(zhǔn)利率倍數(shù)確定的存款利率自律約定上限。在此范圍之內(nèi)，各金融機(jī)構(gòu)可與存款人自主協(xié)商確定存款實際執(zhí)行利率。這樣既能確保銀行充分自主定價，又能有效維護(hù)市場競爭秩序，避免個別銀行非理性定價，廣大人民群眾的切身利益也得到了有效保障。

為維護(hù)存款市場競爭秩序，避免無序競爭等問題，利率自律機(jī)制在充分征求并吸收了各核心成員意見后，經(jīng)利率自律機(jī)制工作會議審議通過，決定將存款利率自律上限的確定方式改為在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加點確定。優(yōu)化存款利率自律上限確定方式是金融機(jī)構(gòu)的行業(yè)自律行為，也是金融機(jī)構(gòu)自主定價能力提高的體現(xiàn)。

浙商證券研報指出，繼貸款利率改為LPR加點制后，存款利率也改為加點制，有利于銀行管理利率風(fēng)險，符合利率市場化改革的方向，也符合引導(dǎo)存款利率下降的方向。2020年以來監(jiān)管通過規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)存款、壓降結(jié)構(gòu)性存款等措施，引導(dǎo)銀行降低存款成本。2021年隨著社融增速下行，M2（存款）增長承壓，存款競爭有加劇跡象，監(jiān)管通過存款利率改革和調(diào)降，緩解銀行存款競爭的成本壓力。

這一改革也符合金融讓利實體經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。2021年政府工作報告提到“優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進(jìn)一步降低，繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利?！贝婵钚抡险邔?dǎo)向，通過緩解銀行負(fù)債成本壓力，釋放貸款利率下行空間，從而降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，實現(xiàn)金融系統(tǒng)讓利實體經(jīng)濟(jì)。反之，如銀行息差長期承壓，則影響銀行盈利能力和資本水平，不利于長期支持實體經(jīng)濟(jì)。

光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，初步判斷政策將通過壓降部分銀行存款長端利率，控制負(fù)債成本上升，從而減輕銀行核心負(fù)債競爭壓力，對銀行業(yè)經(jīng)營形成小幅利好，但凈息差改善幅度或相對有限。從更大的視角來看，控制負(fù)債成本無序上升有利于維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，為化解風(fēng)險爭取時間。

上限將“有升有降” 緩解中小銀行攬儲壓力

對存款利率上限定價機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，落地執(zhí)行后會給金融市場帶來何種影響？

同時，各金融機(jī)構(gòu)仍可在自律上限之內(nèi)，與存款人自主協(xié)商確定存款實際執(zhí)行利率，存款實際執(zhí)行利率并不一定會有大的變化。目前，各金融機(jī)構(gòu)存款利率定價總體平穩(wěn)，有關(guān)調(diào)整正有序推進(jìn)。

隨著貸款市場報價利率（LPR）改革的深入推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)自主定價能力不斷增強(qiáng)。優(yōu)化存款利率自律上限確定方式有利于提高商業(yè)銀行存款利率自主定價的自由度和精準(zhǔn)度，促進(jìn)行業(yè)有序競爭，推動存款利率定價市場化。

新方案實施后，金融機(jī)構(gòu)無需大幅調(diào)整所有期限的存款利率，而且一年以上的存款占比也較小，總體看對金融機(jī)構(gòu)和存款人的影響都不大。同時，新方案消除了杠桿效應(yīng)，長短期存款利率之間的利差將有所縮窄，有利于引導(dǎo)銀行存款回歸合理的期限結(jié)構(gòu)。此外，新方案同步調(diào)整了中小銀行和國有銀行的存款利率自律上限，二者之間仍存在合理利差，有利于維持目前相對均衡的市場競爭環(huán)境。

浙商證券銀行研究團(tuán)隊分析，存款新政引導(dǎo)銀行存款成本下降，支撐息差，緩解中小銀行攬儲壓力。

一是中長期限存款成本下降，假設(shè)一年期內(nèi)定期存款成本變動，與三個月、六個月、一年期存款利率上限平均變化一致，一年期以上存款成本變動與兩年期、三年期存款利率上限平均變化一致。靜態(tài)測算，如全面實施，中小銀行存款成本有望減少4bp，帶動息差提升3bp；四大行存款成本有望減少12bp，帶動息差提升9bp。如中小銀行一年內(nèi)存款（含活期）成本不變，則存款成本有望減少9bp，帶動息差提升6bp。

二是中小銀行攬儲壓力改善，一方面，中小銀行存款成本率相對理財和大行存款的吸引力有望提升，攬儲壓力有望緩解。另一方面，中長期存款占比較高的銀行相對受益。

三是近期現(xiàn)金理財新規(guī)落地，預(yù)計后續(xù)現(xiàn)金理財收益率將下行，與存款新政實際上起到配套效果。銀行表內(nèi)存款、表外現(xiàn)金類理財收益率均下降，避免存款利率下降后，存款流入現(xiàn)金類理財?shù)默F(xiàn)象。