近日，央行“不同尋常”的定向降準(zhǔn)決定，引起各方高度關(guān)注。預(yù)計此次降準(zhǔn)總共釋放7000億元人民幣。
此次降準(zhǔn)有兩大用意：其一，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率用以推動“債轉(zhuǎn)股”；其二，下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率，釋放約2000億元資金，用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。
事實上，上述兩項措施的深意在于：紓緩去杠桿對企業(yè)帶來的沖擊。在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管、打擊影子銀行和去杠桿的背景下，那些依賴融資和杠桿進行過度擴張的民企無疑受到較大沖擊。而此次定向降準(zhǔn)，將能為他們緩解燃眉之急，從而確保不發(fā)生“處置風(fēng)險的風(fēng)險”。
那么，定向降準(zhǔn)將如何推動去杠桿？在去杠桿的過程中，銀行業(yè)面臨哪些問題、如何調(diào)整策略、還需哪些政策支持？
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟去杠桿的格局正在逐漸生變?！耙环矫?，目前中國宏觀杠桿率，尤其是企業(yè)杠桿率仍然較高，去杠桿有利于防范金融風(fēng)險，提高經(jīng)濟中長期可持續(xù)發(fā)展能力，必須堅持到底?！眹┚惭芯克蚴紫?jīng)濟學(xué)家花長春表示，“另一方面，去杠桿已取得明顯成效，重心轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去杠桿，工作力度和節(jié)奏宜邊際放緩，貫徹穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，確保不發(fā)生‘處置風(fēng)險的風(fēng)險’?！?/p>
根據(jù)央行的降準(zhǔn)決定，7月5日起，下調(diào)5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。在采訪中，多位專家表示，這將助力解決非金融企業(yè)杠桿高企的問題。
同時，央行在同期也會下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，主要用于拓展小微企業(yè)市場，緩解其融資難融資貴的問題。多位專家表示，此舉將緩解去杠桿過程中小微企業(yè)的融資壓力，有效調(diào)整去杠桿結(jié)構(gòu)。
重心轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去杠桿
杠桿高企是制約我國經(jīng)濟的一大掣肘。對于銀行業(yè)而言，去杠桿也是當(dāng)前的一項重要任務(wù)。
以同業(yè)去杠桿為例，央行5月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)整體同業(yè)負(fù)債在5月末達(dá)到約15萬億元，較去年末萎縮1.96萬億元，減幅達(dá)11.53%。其中，五大行加郵儲銀行的同業(yè)負(fù)債在5月末達(dá)到2.18萬億元，同比減少7700萬元。而中小銀行的數(shù)據(jù)則更加完美，其同業(yè)負(fù)債在5月末達(dá)到12.82萬億元，同比減少1.19萬億元，創(chuàng)出近17個月以來的新低。
同時，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)在5月末為12.22萬億元，較去年末的14.1萬億元縮減1.88萬億元，降幅達(dá)13.34%。
不過，去杠桿也存在著引發(fā)次生風(fēng)險的可能性。“降低負(fù)債方面主要是通過控制表內(nèi)廣義貨幣M2供給、抑制表外資金供給和降低社會融資規(guī)模三種方式，總結(jié)起來就是減少對私人部門和企業(yè)部門注入的流動性?！编]儲銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理步艷紅、經(jīng)濟學(xué)博士卜振興分析認(rèn)為，“負(fù)債規(guī)模的減小，會對依靠舉債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響；而負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，也會使民營中小企業(yè)壓力變大?！?/p>
這也引發(fā)了監(jiān)管部門的重視。在央行發(fā)布的《2018年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，關(guān)于貨幣政策的表述調(diào)整為“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險”，與2017年四季度的報告對比，“調(diào)結(jié)構(gòu)”代替了“去杠桿”。
近日，央行發(fā)布的《中國區(qū)域金融運行報告（2018）》也指出，要把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。
“銀行業(yè)要堅決支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在做好風(fēng)險防范的前提下，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，為我國深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的信貸環(huán)境?！敝袊y行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉表示。
平衡去杠桿與合理融資需求
作為本次定向降準(zhǔn)一個重要的方面，央行從禁止“明股實債”項目、撬動社會資金、不支持“僵尸企業(yè)”等五個方面對降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”項目進行了約束。恒豐銀行研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任蔡浩、研究員高江表示，這有助于完成企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的去杠桿。
“目前，我國非金融企業(yè)杠桿率高達(dá)131%，大量債務(wù)給企業(yè)帶來十分沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，再加上近期的企業(yè)利潤不斷下滑，債務(wù)違約風(fēng)險不斷上升，對銀行的資產(chǎn)狀況也造成較大壓力。銀行的不良貸款率已經(jīng)上升到近十幾年來的最高水平。因此，為了降低企業(yè)杠桿率，處理銀行壞賬，‘債轉(zhuǎn)股’成為現(xiàn)實選擇?！敝心县斀?jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含分析說。
在去杠桿的同時，也要緩解社會融資下行的壓力。數(shù)據(jù)顯示，今年5月，社會融資規(guī)模僅7608億元，不到4月份15605億元的一半。
“從結(jié)構(gòu)上看，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)票據(jù)等非標(biāo)融資均大幅萎縮，同時債券融資也減少了434億元，與4月份增加近4000億元形成鮮明反差，特別是民營企業(yè)債券違約明顯增多。”興業(yè)研究首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委、分析師李苗獻(xiàn)表示。
“在此種背景下，為實現(xiàn)‘?dāng)U內(nèi)需、穩(wěn)增長’的目標(biāo)，有必要保障實體經(jīng)濟合理的融資需求。在影子銀行萎縮和債市融資難度加大的形勢下，要改變?nèi)谫Y環(huán)境偏緊的局面，‘寬信貸’將成為金融支持實體經(jīng)濟融資的主要渠道?！辈毯?、高江認(rèn)為。
“去杠桿，民營企業(yè)受到的沖擊最大。這是一個負(fù)向循環(huán)。去杠桿導(dǎo)致其違約，降低了其獲取資金的可能性，導(dǎo)致違約事件爆發(fā)，從而進一步降低其獲取資金的可能性?！辈狡G紅、卜振興表示，小貸公司貸款、銀行保理、互聯(lián)網(wǎng)金融公司貸款等幾種民營與中小企業(yè)依賴的融資方式的全面萎縮，也給其帶來嚴(yán)重沖擊。
“此次定向降準(zhǔn)的目的之一，是進一步支持小微企業(yè)融資。這也是落實6月20日國務(wù)院常務(wù)會議精神的具體措施。在今年企業(yè)債券違約潮頻現(xiàn)的背景下，央行采用差別化的準(zhǔn)備金率和差異化的信貸政策，引導(dǎo)金融機構(gòu)進一步加強對小微企業(yè)的信貸支持，增強對小微企業(yè)、‘三農(nóng)’等領(lǐng)域服務(wù)能力?！敝袊嗣翊髮W(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示。
推進去杠桿銀行業(yè)應(yīng)調(diào)結(jié)構(gòu)
“在實體經(jīng)濟去杠桿過程中，傳統(tǒng)‘兩高一?！袠I(yè)經(jīng)過兩年多的調(diào)整，優(yōu)勝劣汰、效果顯著，但是地方政府隱性債務(wù)、房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿不降反升?！辈狡G紅、卜振興認(rèn)為，未來，針對房地產(chǎn)、‘兩高一?！?、地方政府等預(yù)算軟約束的行業(yè)，應(yīng)明確提出降杠桿目標(biāo)，采取針對性措施，控制債務(wù)風(fēng)險進一步攀升，并與其他行業(yè)進行隔離，避免出現(xiàn)風(fēng)險傳染，防止市場共振效應(yīng)出現(xiàn)明斯基時刻。
而在結(jié)構(gòu)性去杠桿進一步推進的過程中，李虹含認(rèn)為，銀行業(yè)等金融機構(gòu)應(yīng)積極自查，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將收益和風(fēng)險控制在合理水平。
首先，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實監(jiān)管規(guī)定，對發(fā)現(xiàn)的問題進行嚴(yán)肅整改。完善流動性風(fēng)險治理架構(gòu)，將同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)等納入流動性風(fēng)險監(jiān)測范圍，制定合理的流動性限額和管理方案。采取有效措施降低對同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度。并審慎開展委外投資業(yè)務(wù)，規(guī)范開展債券回購和質(zhì)押融資，嚴(yán)格控制交易杠桿比率。
其次，要回歸金融機構(gòu)本質(zhì)，依照監(jiān)管要求開展業(yè)務(wù)。自覺按照“回歸本源、專注主業(yè)、下沉重心”原則，確立科學(xué)的發(fā)展理念和戰(zhàn)略方向，依法合規(guī)開展理財、信托等多元化業(yè)務(wù)，使信貸資金直接投向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域。
再次，要調(diào)整資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在資產(chǎn)配置方面，可減少長期債券、非標(biāo)資產(chǎn)，增持高級信用債、城投債等合格優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)，減少代客理財和同業(yè)理財，增加國債等資產(chǎn)配置。
同時，應(yīng)注意風(fēng)險防范，防止出現(xiàn)違約等情況發(fā)生，對去杠桿過程中可能出現(xiàn)的資產(chǎn)期限錯配等問題應(yīng)做好提前準(zhǔn)備。