互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與各類交易所之間的“曖昧牽手”曾釀出了諸如僑興債違約、垃圾債包裝、權(quán)益拆分發(fā)行等問題，因此，這類業(yè)務(wù)合作也成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)著力的重點(diǎn)。7月5日，有消息稱，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室于近日下發(fā)《關(guān)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類交易場(chǎng)所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》（整治辦函[2017]64號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。《通知》要求于2017年7月15日前，停止與各類交易場(chǎng)所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量。上海商報(bào)記者從一知情人士方面證實(shí)了上述消息。在分析人士看來，《通知》對(duì)部分互金平臺(tái)影響較大，未來互金平臺(tái)與各地方交易所在面向普通投資人的產(chǎn)品合作上恐無太多合作空間。

違規(guī)產(chǎn)品被叫停

《通知》表示，近期一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)仍然與各類交易場(chǎng)所合作開展違法違規(guī)業(yè)務(wù)，存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。同時(shí)，責(zé)令互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)于2017年7月15日前，停止與各類交易場(chǎng)所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)須積極配合各類交易場(chǎng)所，妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務(wù)。

對(duì)于2017年7月16日以后仍繼續(xù)與各類交易場(chǎng)所合作開展違法違規(guī)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，《通知》要求各地整治辦會(huì)同人民銀行分支機(jī)構(gòu)及其他相關(guān)部門，對(duì)相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，查實(shí)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是否存在變相吸收公眾存款、非法發(fā)放貸款、代銷違法違規(guī)產(chǎn)品、無代銷資質(zhì)銷售金融產(chǎn)品、未取得相關(guān)資質(zhì)開辦資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等問題，并按相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處罰。

據(jù)網(wǎng)貸天眼不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有28家互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)仍在發(fā)售“金交所”產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，與28家互金平臺(tái)合作發(fā)售產(chǎn)品的地方金交所（中心）共有19家，其中合作平臺(tái)數(shù)量最多的是大連普惠金融交易中心。上海商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，百度理財(cái)、騰訊理財(cái)通等平臺(tái)確實(shí)仍有與金交所合作的產(chǎn)品，比如騰訊理財(cái)通上的“招前民鑫九月”盈第一期是由招銀前海金融資產(chǎn)交易中心提供，1000元起購(gòu)。

《通知》流傳出來后在網(wǎng)上引起了廣泛討論。不過，有分析人士表示，《通知》的核心是清理、檢查“涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)”的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，而非直接停止所有平臺(tái)的相關(guān)業(yè)務(wù)。

“這份文件并不是一棍子打死所有的合作，不違規(guī)的產(chǎn)品依然是可以發(fā)售的。但是，從實(shí)際操作來看，如果底層資產(chǎn)依然是現(xiàn)有的資產(chǎn)類型，那么合規(guī)資產(chǎn)的占比較小，互金平臺(tái)的金交所產(chǎn)品成交量會(huì)呈大概率的下滑趨勢(shì)?！庇癄N咨詢高級(jí)研究員張葉霞指出。

聯(lián)姻風(fēng)險(xiǎn)暴露

去年8月，網(wǎng)貸新規(guī)中明確“P2P個(gè)人標(biāo)的不得超過20萬元、企業(yè)標(biāo)的不得超過100萬元”的要求后，不少網(wǎng)貸平臺(tái)“借道”金交所規(guī)避限額風(fēng)險(xiǎn)。

而在互聯(lián)網(wǎng)金融與金交所聯(lián)姻的過程中風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露。如去年底，螞蟻金服旗下招財(cái)寶億元逾期事件就是典型案例。招財(cái)寶平臺(tái)將廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心有限公司發(fā)行的僑興次貸私募債包裝成為“理財(cái)產(chǎn)品”進(jìn)行銷售，出現(xiàn)逾期危機(jī)后，最終由浙商財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司對(duì)“僑興電信”、“僑興電訊”債券逾期給予預(yù)付賠款。

此次《通知》中也明確指出，一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)明知監(jiān)管要求（包括交易場(chǎng)所不得將權(quán)益拆分發(fā)行、降低投資者門檻、變相突破200人私募上限等政策紅線），仍然與各類交易場(chǎng)所合作，將權(quán)益拆分面向不特定對(duì)象發(fā)行，或以“大拆小”、“團(tuán)購(gòu)”、“分期”等各種方式變相突破200人限制。一些產(chǎn)品無固定期限、資金和資產(chǎn)無法對(duì)應(yīng)，存在資金池問題；一些產(chǎn)品未向投資者披露信息和提示風(fēng)險(xiǎn)，甚至將高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行包裝粉飾，向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的中小投資者出售，一旦信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，可能影響社會(huì)穩(wěn)定。

張葉霞表示，現(xiàn)階段互金平臺(tái)和金交所的合作亂象叢生，違規(guī)的情況較多。由于拆標(biāo)的存在，購(gòu)買金交所產(chǎn)品的投資人較多，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，可能影響社會(huì)穩(wěn)定。同時(shí)，金交所產(chǎn)品的部分資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高，也不適合風(fēng)險(xiǎn)承受較低的大眾承受。因此，監(jiān)管部門才會(huì)緊急叫停。

“監(jiān)管層主要是出于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和特定的金融資產(chǎn)交易所風(fēng)險(xiǎn)的考慮。兩種風(fēng)險(xiǎn)疊加的產(chǎn)品使得投資者面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管叫停此類違規(guī)行為，對(duì)于控制影子銀行以及規(guī)范理財(cái)市場(chǎng)亂象都有很重要的意義。金融資產(chǎn)交易所產(chǎn)品本質(zhì)是投資基金，應(yīng)按公募、私募統(tǒng)一監(jiān)管?！敝袊?guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所研究員李虹含指出。

未來互金與金交所合規(guī)合作空間小

《通知》的發(fā)布對(duì)于部分互金平臺(tái)影響極大。蘇寧金融研究院高級(jí)研究員薛洪言指出，對(duì)互金平臺(tái)而言，失去了通過金融機(jī)構(gòu)“通道”涉足大額金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)的最后一個(gè)渠道，徹底回歸了小額普惠的定位；而對(duì)地方交易所而言，則要重新回歸本源性業(yè)務(wù)之中，“慘淡經(jīng)營(yíng)”并靜待下一個(gè)春天的降臨。

張葉霞表示，互金平臺(tái)在未來是否會(huì)采用另外的方式與各類交易所合作，這個(gè)還有待探討，因?yàn)椴艅倓偙徽浇型?，市?chǎng)還需要一段時(shí)間去消化和做出調(diào)整?；ソ鹌脚_(tái)與金交所如果需要在合規(guī)下合作，與現(xiàn)在動(dòng)輒上千萬元甚至上億元的資產(chǎn)相比，未來單個(gè)資產(chǎn)的金額，整體必定成下降趨勢(shì)。此外，互金平臺(tái)的投資人特點(diǎn)，決定了產(chǎn)品起投金額不會(huì)太高，如果不突破200人上限又要完成募集，降低單個(gè)資產(chǎn)的金額是最直接的方式。同時(shí)，從底層資產(chǎn)的類型來看，信托資產(chǎn)、私募等將難以再成為金交所產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。

代小杰/制表

今年監(jiān)管針對(duì)互金平臺(tái)與金交所合作的政策一覽

2月10日證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)稱，金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所是今年清理整頓各類交易場(chǎng)所的重點(diǎn)整治對(duì)象之一，同時(shí)責(zé)令違法違規(guī)交易場(chǎng)所要限期整改，涉嫌犯罪的移送公安司法機(jī)關(guān)。

3月初上海監(jiān)管部門給平臺(tái)下發(fā)“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)事實(shí)認(rèn)定及整改要求”，明令禁止網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)接金交所、小貸公司、保理公司和典當(dāng)行等資產(chǎn)。

6月30日互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類交易場(chǎng)所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》，要求于2017年7月15日前，停止與各類交易場(chǎng)所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量。（上海商報(bào)）