重啟一年后，不良資產(chǎn)證券化陣營有望進(jìn)一步擴(kuò)容。去年2月，五大行和招行獲得了首批試點(diǎn)資格，重啟了本輪不良資產(chǎn)證券化。
第一財經(jīng)獲悉，近期監(jiān)管層放行第二批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)資格。一位評級公司人士對第一財經(jīng)記者透露，本輪不良資產(chǎn)證券化擴(kuò)容至興業(yè)、浦發(fā)、民生等多家股份制銀行，不少于3家城商行也獲得了試點(diǎn)資格。另有機(jī)構(gòu)人士透露，國開行也在本批試點(diǎn)范圍中。
去年首批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行以國有大行為主，第二批試點(diǎn)銀行將擴(kuò)容至大部分股份制銀行和少數(shù)城商行。這意味著不良資產(chǎn)證券化重啟后，將形成國有大行、絕大多數(shù)股份制銀行和少數(shù)城商行的陣營梯隊(duì)。業(yè)內(nèi)預(yù)計，今年零售類不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)容。
去年不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模156億
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，銀行業(yè)不良貸款規(guī)模不斷上升，本輪不良資產(chǎn)證券化的重啟正是緣于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)承壓。截至2016年末，商業(yè)銀行不良貸款余額及不良率為15123億元和1.74%。借助資產(chǎn)證券化有助于盤活銀行資產(chǎn)的流動性，降低銀行不良資產(chǎn)處置成本，分散風(fēng)險。
2016年2月14日，央行、發(fā)改委等八部委印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》提出：“在審慎穩(wěn)妥的前提下，選擇少數(shù)符合條件的金融機(jī)構(gòu)探索開展不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。”這為不良資產(chǎn)證券化重啟打開了政策閥門。
2016年2月，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招行6家銀行獲得首批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)資格，總額度500億元。4月19日，銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引(試行)》和配套表格體系，不良資產(chǎn)證券化重啟加速推進(jìn)。
同年5月，中行和招行分別發(fā)行了一單對公不良資產(chǎn)支持證券和信用卡不良資產(chǎn)支持證券，標(biāo)志著不良資產(chǎn)證券化時隔八年后正式重啟。與一般信貸資產(chǎn)證券化不同，不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)為已經(jīng)違約的貸款。
時下正值本輪首批不良資產(chǎn)試點(diǎn)一周年。從重啟后的情況來看，據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的《2016年不良資產(chǎn)支持證券市場運(yùn)行報告及展望》報告統(tǒng)計，2016年銀行間市場共計發(fā)行了14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計發(fā)行規(guī)模156.1億元。
從證券端來看，各單產(chǎn)品均采用了優(yōu)先檔和次級檔證券的兩檔分層結(jié)構(gòu)，優(yōu)先檔證券的評級結(jié)果均為AAA級，平均占比為72.32%。各單產(chǎn)品優(yōu)先檔證券加權(quán)平均期限區(qū)間為0.13年至2.24年，發(fā)行利率區(qū)間為3%至4.5%;次級檔證券加權(quán)平均期限區(qū)間為1年至4.24年。
對此，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這種交易結(jié)構(gòu)設(shè)計的原因在于不良貸款回收金額和回收時間不確定性大，簡單的分層結(jié)構(gòu)有助于緩釋證券兌付風(fēng)險。
“目前市場對不良資產(chǎn)證券化認(rèn)購熱情很高?！币晃辉u級公司結(jié)構(gòu)融資部負(fù)責(zé)人對記者表示，從所發(fā)行的不良資產(chǎn)支持證券來看，資產(chǎn)折價嚴(yán)重，市場議價能力強(qiáng)，不良資產(chǎn)證券收益率比標(biāo)準(zhǔn)化的債券產(chǎn)品收益高，很多外資機(jī)構(gòu)、合資機(jī)構(gòu)和基金公司對于這種高風(fēng)險、高收益的次級類債券很較強(qiáng)的認(rèn)購需求，但是從去年已發(fā)行的證券情況來看，基本上被四大資產(chǎn)管理公司所認(rèn)購。
一位券商人士對記者表示，目前市場對不良資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品認(rèn)購熱情并不如預(yù)期高。優(yōu)先級證券收益率與普通信貸資產(chǎn)證券化收益率相當(dāng)，次級端證券依舊是資產(chǎn)管理公司認(rèn)購，風(fēng)險偏好高的私募管理機(jī)構(gòu)在債券市場力量薄弱，難以在短時間內(nèi)形成強(qiáng)有力的市場買方。
從14單已發(fā)行的不良資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)來看，涵蓋了對公不良貸款、信用卡不良貸款、小微不良貸款、個人住房抵押不良貸款和個人抵押不良貸款等五種類型。
其中，對公不良貸款產(chǎn)品有7單，發(fā)行規(guī)模為79.82億元，占總發(fā)行規(guī)模的51.14%;信用卡貸款產(chǎn)品有3單，發(fā)行規(guī)模合計為10.58億元;小微不良貸款資產(chǎn)支持證券有2單，發(fā)行規(guī)模共計9.3億元;建行發(fā)行了唯一一單個人住房抵押不良資產(chǎn)支持證券，證券發(fā)行規(guī)模為15.6億元;工行發(fā)行了一單個人抵押不良資產(chǎn)支持證券，證券發(fā)行規(guī)模為40.80億元。
聯(lián)合資信報告稱，已經(jīng)發(fā)行的不良資產(chǎn)支持證券兌付情況良好。截至2017年1月底，2016年已發(fā)行的14單不良資產(chǎn)支持證券中，已有6單產(chǎn)品開始兌付。該6單產(chǎn)品中，優(yōu)先級證券利息和本金均兌付正常。
對公資產(chǎn)為主 零售類不良資產(chǎn)證券化將擴(kuò)容
去年首批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行以國有大行為主，第二批試點(diǎn)銀行將擴(kuò)容至大部分股份制銀行和少數(shù)城商行。這意味著不良資產(chǎn)證券化重啟后，將形成國有大行、絕大多數(shù)股份制銀行和少數(shù)城商行的陣營梯隊(duì)。
前述券商人士則表示，在MPA考核體系下，銀行未來資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度將放緩，因此，銀行通過資產(chǎn)證券化將資產(chǎn)騰挪出表動力很足。加上監(jiān)管部門支持不良資產(chǎn)證券化發(fā)展，預(yù)計隨著發(fā)行主體范圍的擴(kuò)大，今年不良資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，新增發(fā)行規(guī)模還是以國有大行為主，標(biāo)的為對公類貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)為主。
“2016年銀行間市場通過證券化方式消化的不良貸款僅有510.22億元，累計發(fā)行額度也僅占首輪500億額度的31.22%，未來仍有發(fā)展空間?！眻蟾嬷赋?。
聯(lián)合資信報告稱，首輪獲批試點(diǎn)的5家銀行在2016年順利完成不良資產(chǎn)證券化的試水后，預(yù)計2017年發(fā)起機(jī)構(gòu)將會擴(kuò)容，且銀登中心作為新興市場也將為發(fā)起機(jī)構(gòu)提供更多的發(fā)行場所選擇。這些都將進(jìn)一步促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模的增長。
2016年14單不良資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的發(fā)行規(guī)模主要以對公貸款為主，但是這一趨勢恐將不會延續(xù)。聯(lián)合資信報告認(rèn)為，對公不良資產(chǎn)支持證券需要采用逐筆盡調(diào)的方式進(jìn)行估值，所耗費(fèi)的人力成本、時間成本較高，且發(fā)起機(jī)構(gòu)可以通過批量轉(zhuǎn)讓的方式處置對公不良資產(chǎn)，因而通過發(fā)行對公不良資產(chǎn)支持證券處置不良資產(chǎn)的動力有所不足，預(yù)計2017年發(fā)行規(guī)?；?qū)⒂邢蕖蟾嫱瑫r預(yù)計，2017年零售類不良資產(chǎn)支持證券有望繼續(xù)擴(kuò)容。未來如車貸、消費(fèi)貸等其他同質(zhì)性較強(qiáng)的零售類不良貸款可能也將陸續(xù)出現(xiàn)在不良資產(chǎn)證券化市場，繼續(xù)豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)種類。
不過，上述評級公司結(jié)構(gòu)融資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從去年6家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)來看，中工農(nóng)中建交行均以對公貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展試點(diǎn)，預(yù)計今年新試點(diǎn)機(jī)構(gòu)仍將對公貸款項(xiàng)目為不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行對象。
他進(jìn)一步分析，這是因?yàn)閷J款項(xiàng)目的資料齊全易收集、資產(chǎn)估值比較一致，而信用卡、車貸等零售類資產(chǎn)對銀行系統(tǒng)建設(shè)要求較高，第三方評級對現(xiàn)金流情況評估需要以不同維度選擇樣本，每個維度均需要選取多個樣本，盡職調(diào)查只是與對公項(xiàng)目的抵押物、質(zhì)押物評估方式不同?！半S著不良資產(chǎn)的擴(kuò)容，發(fā)起機(jī)構(gòu)將逐步向消費(fèi)類不良資產(chǎn)靠攏，零售類不良資產(chǎn)市場品種將更加豐富?！彼Q。（第一財經(jīng)日報）