在“金融去杠桿”的大背景下，銀行委外規(guī)模總體下滑成為大勢所趨。然而，在一些以往較為激進(jìn)的銀行主動(dòng)收縮委外規(guī)模的同時(shí)，記者獲悉，中行、招商、光大等此前較為審慎的銀行正考慮對(duì)一些委外基金適量加倉。

　　多位銀行資管人士指出，銀行委外投資新增有限，主要是優(yōu)化調(diào)整。而優(yōu)秀的委外管理人仍受到市場青睞。對(duì)于債券市場可能存在的機(jī)會(huì)，銀行資管人士表示，或考慮委外合作，或考慮主動(dòng)捕捉配置機(jī)會(huì)。

　　銀行委外投資分化

　　面臨今年三季度的部分委外到期時(shí)點(diǎn)，要不要續(xù)作，銀行的態(tài)度出現(xiàn)分化。記者采訪了解到，對(duì)于去年較為激進(jìn)的、依賴同業(yè)業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張的銀行來說，今年在委外投資上表現(xiàn)出一定的壓力。而去年較為審慎的大銀行，當(dāng)前卻在考慮適當(dāng)追加部分委外投資。

　　“目前，銀行委外新增規(guī)模有限，主要是在策略配置上進(jìn)行優(yōu)化。優(yōu)秀的委外管理人會(huì)獲得更多的委外資金，而不理想的委外投資就要適當(dāng)收縮。”一位股份制銀行資管部負(fù)責(zé)人對(duì)記者說。

　　去年三季度，債券處于收益率低點(diǎn)，那時(shí)通過加杠桿而博取收益的委外投資，在此后降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下，受到了收益率快速上行的沖擊，不少委外機(jī)構(gòu)處于浮虧狀態(tài)。但受訪銀行人士表示，對(duì)于去年委外布局較多的銀行，也不會(huì)出現(xiàn)集中贖回的現(xiàn)象。對(duì)于出現(xiàn)較大浮虧的委外投資，銀行還是愿意再適當(dāng)觀望一下。

　　一位農(nóng)商行分管副行長對(duì)記者表示，該行的委外占比并不高，大約在20億左右，且投向相對(duì)分散。總的來看，銀行對(duì)于委外債券基金的態(tài)度是結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)于浮虧大的委外投資，不急于立即贖回，留待觀察后續(xù)的表現(xiàn)。而對(duì)于一些收益一般的、未達(dá)預(yù)期的基金，銀行會(huì)考慮到期不續(xù)作。

　　同時(shí)，由于銀行所投的委外分布的時(shí)間較分散，因而不會(huì)出現(xiàn)集中贖回的現(xiàn)象。不過，“考慮到降杠桿的需要，會(huì)把有收益的委外投資先落袋為安?！便y行人士表示。

　　南京銀行資管部總經(jīng)理戴娟透露，南京銀行會(huì)縮小管理人篩選范圍，后續(xù)將與部分管理人重點(diǎn)開展合作。

　　而去年不太激進(jìn)的銀行如中行、招商、光大等在考慮對(duì)部分債券方面的基金專戶加倉?！般y行會(huì)通過基金專戶投向債券量化及國債期貨對(duì)沖來優(yōu)化自身的策略組合?！敝槿耸扛嬖V記者。

　　委外投顧大洗牌仍在持續(xù)

　　當(dāng)然，態(tài)度的分化，策略配置的優(yōu)化，都突顯出委外贖回壓力較一季度有所增大。業(yè)內(nèi)人士指出，委外投顧大洗牌仍在持續(xù)。

　　通常，業(yè)內(nèi)人士將公募基金（非貨幣型）中機(jī)構(gòu)投資者占比99%以上的作為“疑似委外基金”。Wind數(shù)據(jù)顯示，第二季度上述“疑似”委外基金份額降幅達(dá)11.4%，高于今年一季度時(shí)的環(huán)比份額降幅4.41%，從一個(gè)側(cè)面顯示出二季度委外贖回的壓力在加大。

　　究其原因，4月以來，金融監(jiān)管部門接連發(fā)布多個(gè)重要文件，旨在加強(qiáng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控，對(duì)各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)中存在的杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題開展治理。

　　毫無疑問，監(jiān)管層對(duì)銀行下發(fā)的多份監(jiān)管指導(dǎo)文件，均指向銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，這對(duì)委外業(yè)務(wù)的影響將持續(xù)發(fā)揮效力。

　　銀行人士預(yù)計(jì)，未來溫和去杠桿的政策依然會(huì)持續(xù)推進(jìn)，因而，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模以及投向委外的資金都將整體收縮。

　　優(yōu)化配置策略擺在首位

　　伴隨理財(cái)整體規(guī)模的下降，銀行開始把優(yōu)化配置策略放在首位。一些銀行傾向于自己主動(dòng)管理，捕捉債券配置機(jī)會(huì)。另一些銀行在自身配置策略的大框架下有側(cè)重地選擇投顧。

　　在銀行資管人士看來，當(dāng)前債市有一定的配置機(jī)會(huì)。戴娟認(rèn)為，伴隨著債券市場收益率的深度調(diào)整，從絕對(duì)價(jià)值來看，債券類資產(chǎn)已經(jīng)逐步納入可投資的區(qū)域。宏觀基本面對(duì)債券市場的支撐作用將會(huì)逐漸體現(xiàn)，伴隨著金融去杠桿的進(jìn)程，前期過度依賴杠桿策略的委外產(chǎn)品將逐步出清。“下半年將會(huì)結(jié)合自身負(fù)債情況，在控制好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下繼續(xù)增加債券類資產(chǎn)配置?！贝骶瓯硎?。

　　“當(dāng)前監(jiān)管部門在自查進(jìn)度安排上有所延期，資金面仍處于緊平衡，而債券市場作為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，債券市場有一定的機(jī)會(huì)?！鄙鲜鲛r(nóng)商行副行長認(rèn)為債券市場下半年存在機(jī)會(huì)，不過他表示，他更傾向于銀行自身進(jìn)行主動(dòng)配置，而非委外投資。

　　不過，優(yōu)秀委外投顧仍受到青睞。原因在于，一方面，對(duì)于500億規(guī)模以下的金融機(jī)構(gòu)來說，委外的需求仍然很高。因?yàn)榻M建一個(gè)投研、交易、風(fēng)控和技術(shù)的團(tuán)隊(duì)，成本較高，委外可以協(xié)助金融機(jī)構(gòu)獲得更好的投資機(jī)會(huì)。不過，在委外流程上要做好控制，需要有投委會(huì)作出分析決策。

　　另一方面，“選擇優(yōu)秀的委外管理人也是銀行資管能力的體現(xiàn)，銀行會(huì)根據(jù)自身策略組合來優(yōu)選委外投資?！倍辔汇y行人士對(duì)記者表示。（上海證券報(bào)）