展望未來,ABS市場的投資者越來越多。一是參與企業(yè)ABS的非銀金融結(jié)構(gòu)越來越多;二是買ABS優(yōu)先B檔甚至次級檔的機(jī)構(gòu)越來越多;三是在二級市場淘“尖貨”的投資者越來越多。
而從投資者的角度來看,目前多數(shù)機(jī)構(gòu)依然沿用傳統(tǒng)信用債或者非標(biāo)的分析框架,不利于有效甄別風(fēng)險(xiǎn)。未來投資ABS市場的策略需要進(jìn)一步深化,需要建立“基礎(chǔ)資產(chǎn)+發(fā)行主體+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)增信”的三維信用分析框架,從基礎(chǔ)資產(chǎn)、發(fā)行主體、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增信措施等多個(gè)維度綜合分析,注重回歸信用分析本質(zhì),不被復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所迷惑。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為,已出現(xiàn)違約的收益權(quán)類產(chǎn)品發(fā)行門檻或?qū)⑻岣?,發(fā)行利率也難以快速下行。在市場收益率整體下行、絕對收益過低的環(huán)境下,繼續(xù)向配置型機(jī)構(gòu)推薦產(chǎn)能過剩行業(yè)的龍頭企業(yè),以及包含ABS在內(nèi)的類固收產(chǎn)品。
相關(guān)鏈接
2016年上半年企業(yè)類ABS市場回顧
發(fā)行規(guī)模:繼續(xù)高速增長
2016年上半年,企業(yè)類資產(chǎn)支持證券繼續(xù)保持
2015年高速增長的態(tài)勢,迎來發(fā)行井噴。企業(yè)類ABS共新發(fā)行144期,比去年同期多發(fā)行92期;發(fā)行金額共計(jì)1541.98億元,達(dá)到去年同期的3倍。
自2014年以來,企業(yè)類ABS的發(fā)行一直保持高速的增長,季度發(fā)行規(guī)模從2014年一季度的34.7億元增加到2016年二季度的1028.66億元,增長了30倍。鑒于企業(yè)類ABS的快速增長以及市場對ABS產(chǎn)品日益增加的需求,預(yù)計(jì)2016年新發(fā)行企業(yè)類ABS的規(guī)模有望突破3000億元。
基礎(chǔ)資產(chǎn)類別:逐漸豐富
2016年上半年交易所新發(fā)行的144期企業(yè)類資產(chǎn)支持證券共涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)13類,其中發(fā)行數(shù)量位居前五的依次是租賃租金、應(yīng)收賬款、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、信托受益權(quán)、小額貸款。在13類基礎(chǔ)資產(chǎn)中,募集金額位居前五的依次是租賃租金、信托受益權(quán)、應(yīng)收賬款、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、企業(yè)債權(quán)。
總體來說,當(dāng)前企業(yè)類ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)集中度高,尤其是租賃ABS無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行金額都位居首位,占據(jù)主流地位。信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)ABS也占據(jù)了大量的市場份額,此外隨著房地產(chǎn)企業(yè)融資需求的上升和房屋租賃行業(yè)的改革,類REITs資產(chǎn)支持證券在未來有很大的發(fā)展空間。
預(yù)期收益率:呈現(xiàn)下行趨勢
目前,企業(yè)類ABS的預(yù)期收益率依然高于同級別企業(yè)債的到期收益率,對投資者保持著一定的投資吸引力。但是,企業(yè)類ABS的預(yù)期收益率呈現(xiàn)下行趨勢,利差進(jìn)一步收窄。以1年期AAA評級的企業(yè)類ABS為例,
2016年上半年預(yù)期收益率小幅下行。相比2015年,預(yù)期收益率從2015年初的6%左右下降到2016年6月的4%左右,此外,其他信用級別的分層債券預(yù)期收益率也呈下降態(tài)勢。(金融時(shí)報(bào))