隨著經(jīng)濟增速進入下行通道，不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)上漲，加大了不良資產(chǎn)處置市場供應規(guī)模。但傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置手段存在種種制約，探索新型處置手段，豐富不良資產(chǎn)投資者類型成為當務之急。近日重啟的不良資產(chǎn)證券化（ABS）試點就是新的嘗試。 證券時報記者獲悉，中行和招行打響不良ABS重啟首槍后，其他試點銀行也將加快推進，且發(fā)行規(guī)模會有較大提升。預計建行在9月發(fā)行規(guī)模在78億元左右的不良ABS，農行的規(guī)模則有幾十億。此外，中行正在緊鑼密鼓地進行零售類不良ABS的準備工作，招行4.7億元的小微不良ABS也有望于6月底發(fā)行?！ °y行與AMC價格分歧大 早在2006年底，四大資產(chǎn)管理公司（AMC）累計處置政策性不良資產(chǎn)達到1.21萬億元，完成了財政部下達的目標考核責任制后，開始了商業(yè)化轉型。各家AMC通過市場化方式收購和處置各類金融機構出售的不良資產(chǎn)，但年均交易額也就維持在百億元到幾百億元，不良資產(chǎn)市場一度萎縮。 一位四大AMC高管稱，隨著2012年以來不良資產(chǎn)不斷攀升，不良資產(chǎn)供應逐漸增加，作為需求方來說，AMC普遍看好不良資產(chǎn)處置市場的前景，但由于目前經(jīng)濟處在下行期，資產(chǎn)價格也在不斷下降，導致需求方出價都較為謹慎，使得近幾年不良資產(chǎn)市場的年均成交量即便溫和放大，但始終沒有突破千億元級別?！ 〕山涣繘]有大幅增加的另一個原因，則是銀行和AMC就不良資產(chǎn)的價格存在分歧?！敖谟泻芏嚆y行出售的不良資產(chǎn)包都因與AMC在價格方面沒有談攏而流標?！鄙鲜鯝MC高管稱?！ 〔涣糀BS優(yōu)先級可考慮引入擔保措施 業(yè)內普遍的共識是，新一輪不良資產(chǎn)處置也需要嘗試新方法?！ 〗照铰涞氐牟涣糀BS則是新嘗試。但不少業(yè)內人士認為，我國不良ABS仍有很大改進空間，如在與正常類貸款的資產(chǎn)證券化相比，投資不良ABS更關心對基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流回收的規(guī)模和時間方面的預估，但這也是最難的。 未來如何可持續(xù)性地保障優(yōu)先級的穩(wěn)定回報，以吸引市場更多的投資者參與其中，則是各家試點銀行面臨的問題。美國富國銀行國際金融機構部高級副總裁張華平建議，可以考慮借鑒意大利的模式，在優(yōu)先級中引入政府擔保作為外部的信用增級。 此外，央行金融市場司信貸政策管理一處處長馬賤陽日前提出，有投資者對于基礎資產(chǎn)為不良資產(chǎn)的優(yōu)先級證券化產(chǎn)品仍有顧慮，為了消除這些影響，可否考慮創(chuàng)設一個信用違約互換（CDS）嵌套在優(yōu)先級中，通過附加CDS的創(chuàng)新，就可以擴大優(yōu)先級的投資者范圍。而所謂的CDS，就是類似于違約“保險”，保障優(yōu)先級投資者享有穩(wěn)定的固定收益。（證券時報）