21解讀｜國(guó)務(wù)院：新增3000億支小再貸款額度，發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債作用帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者楊志錦 上海報(bào)道據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)，9月1日國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議。會(huì)議部署加大對(duì)市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)紓困幫扶力度，加強(qiáng)政策儲(chǔ)備，做好跨周期調(diào)節(jié)等工作。

會(huì)議指出，穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)，重在保市場(chǎng)主體特別是量大面廣的中小微企業(yè)。要貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，進(jìn)一步加大對(duì)中小微企業(yè)支持力度，針對(duì)大宗商品價(jià)格居高不下導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本上升、應(yīng)收賬款增加、疫情災(zāi)情影響等問(wèn)題，在用好已出臺(tái)惠企政策基礎(chǔ)上，進(jìn)一步采取措施穩(wěn)住市場(chǎng)主體、穩(wěn)住就業(yè)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

據(jù)梳理，相關(guān)政策主要有以下要點(diǎn)：

會(huì)議指出，加大幫扶政策力度。今年再新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行向小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)放貸款，完善對(duì)受疫情影響嚴(yán)重行業(yè)企業(yè)貸款貼息及獎(jiǎng)補(bǔ)政策。

支小再貸款是再貸款的一種類(lèi)型，創(chuàng)設(shè)于2014年3月。發(fā)放對(duì)象是小型城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行等四類(lèi)地方性法人金融機(jī)構(gòu)，然后中小金融機(jī)構(gòu)再將資金貸給小微企業(yè)，其利率相對(duì)較低。目前3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。

去年為應(yīng)對(duì)疫情，人民銀行先后安排3000億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款、5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度、1 萬(wàn)億元再貸款再貼現(xiàn)額度共計(jì)1.8萬(wàn)億元，其中部分再貸款投向小微企業(yè)，支持小微企業(yè)從疫情中恢復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年末支小再貸款余額為2832億，隨著前述三類(lèi)再貸款的陸續(xù)發(fā)放，余額迅速增長(zhǎng)至2020年末達(dá)到9756億。

今年由于去年發(fā)放的再貸款到期，余額有所減少，6月末余額為8882億。此次新增的3000億額度相當(dāng)于余額的三分之一，有助于銀行加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度，投放更多低利率的貸款。

小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、存活率低，因此為控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款一般要求抵押擔(dān)保，但小微企業(yè)缺乏抵押品。此次國(guó)常會(huì)亦提出多項(xiàng)針對(duì)性措施，一是推動(dòng)銀行更多發(fā)放普惠小微信用貸款。

2020年6月，央行推出了普惠小微信用貸款支持工具，鼓勵(lì)銀行增加信用貸款投放。今年4月人民銀行等五部委發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步延長(zhǎng)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持政策實(shí)施期限有關(guān)事宜的通知》明確，普惠小微企業(yè)信用貸款支持政策延期至2021年12月31日。

具體而言，對(duì)于符合條件的地方法人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放的普惠小微企業(yè)信用貸款，人民銀行通過(guò)貨幣政策工具繼續(xù)給予優(yōu)惠資金支持，加大對(duì)個(gè)體工商戶的支持。貨幣政策工具支持范圍為2021年4月1日至12月31日期間新發(fā)放且期限不小于6個(gè)月的貸款，支持比例為貸款本金的40%，資金總量控制在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的再貸款額度內(nèi)。符合條件的地方法人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為最新中央銀行評(píng)級(jí)1-5級(jí)的地方法人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2021年5月，全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)放普惠小微信用貸款6.3萬(wàn)億元。

二是建立國(guó)家融資擔(dān)?；痫L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，支持擔(dān)保機(jī)構(gòu)為缺乏抵押物和信用記錄的小微企業(yè)提供擔(dān)保。2018年7月，國(guó)家融資擔(dān)保基金完成工商注冊(cè)，9月26日正式揭牌運(yùn)營(yíng)，首期注冊(cè)資本661億元人民幣，通過(guò)再擔(dān)保分險(xiǎn)、股權(quán)投資等方式，引導(dǎo)更多金融資源流向小微企業(yè)、“三農(nóng)”、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等普惠領(lǐng)域。

三是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展票據(jù)貼現(xiàn)和融資，人民銀行提供再貼現(xiàn)支持，緩解中小微企業(yè)占款壓力。

票據(jù)是買(mǎi)方向賣(mài)方提供遠(yuǎn)期付款的憑證，一般交易當(dāng)中處于弱勢(shì)的一方收票據(jù)。當(dāng)前大宗商品價(jià)格上漲，小微企業(yè)購(gòu)買(mǎi)原材料成本提高。同時(shí)，小微企業(yè)把產(chǎn)品賣(mài)掉后，沒(méi)有收到現(xiàn)金，但采購(gòu)原材料、發(fā)工資等日常開(kāi)銷(xiāo)都需要現(xiàn)金，只好向銀行貸款、拿票據(jù)貼現(xiàn)或者抵押。

但出于風(fēng)險(xiǎn)管控的需求，銀行對(duì)票據(jù)的抵押或貼現(xiàn)比較謹(jǐn)慎。比如銀行并不接受所有票據(jù)的抵押或貼現(xiàn)，例如商業(yè)承兌匯票，銀行會(huì)考慮簽發(fā)的企業(yè)是否可靠。因此，人民銀行提供再貼現(xiàn)支持，有助于緩解中小企業(yè)的占款壓力。

會(huì)議提出，發(fā)揮地方政府專(zhuān)項(xiàng)債作用帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資。

數(shù)據(jù)顯示，今年新增一般債限額為8200億，新增專(zhuān)項(xiàng)債限額為36500億。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約一萬(wàn)億（扣除中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債，因該額度是上年結(jié)轉(zhuǎn)），完成全年額度的27.4%，遠(yuǎn)低于去年同期的61%；新增一般債發(fā)行0.46萬(wàn)億，完成全年額度的56%，和去年同期相當(dāng)。換言之，今年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度較慢。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，其原因在于今年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力不大，因此提前批額度下得相對(duì)較晚，專(zhuān)項(xiàng)債也不必急于發(fā)行。此外，由于前兩年專(zhuān)項(xiàng)債大規(guī)模發(fā)行帶來(lái)資金閑置等問(wèn)題，今年對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目審核更加嚴(yán)格。

財(cái)政部8月27日公布《2021年上半年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》提出，下一步將適度提速地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行，用好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券資金，指導(dǎo)地方加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量。分月份來(lái)看，今年1-2月專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額度為0，3-6月分別為264億、2056億、3516億。7、8月發(fā)行已經(jīng)提速，其中7月發(fā)行4088億，8月發(fā)行規(guī)模約5000億。

此前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道曾獨(dú)家報(bào)道，按照監(jiān)管要求，地方將預(yù)留部分專(zhuān)項(xiàng)債額度在今年12月發(fā)行，這部分資金需在明年年初支出形成實(shí)物工作量，預(yù)留額度可能在20%左右。因此9-12月專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏可能為9月約5000億、12月約7000億，10、11月合計(jì)發(fā)行約6000億。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，由于經(jīng)濟(jì)下行加大，下半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行將適當(dāng)提速，基建投資增速將有所企穩(wěn)甚至略有回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)4.6%，相比1-6月回落了3.2個(gè)百分點(diǎn)。

會(huì)議還提出，統(tǒng)籌做好跨周期調(diào)節(jié)。根據(jù)國(guó)際環(huán)境變化和發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，加強(qiáng)政策儲(chǔ)備，研究和適時(shí)出臺(tái)部分惠企政策到期后的接續(xù)政策，提高應(yīng)對(duì)困難挑戰(zhàn)的能力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展和就業(yè)穩(wěn)定。

跨周期調(diào)節(jié)并非此次會(huì)議首次提出，該提法在去年7月的政治局會(huì)議首度提出。當(dāng)時(shí)的政治局會(huì)議表示，完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡。

“跨周期調(diào)節(jié)”和“逆周期調(diào)節(jié)”相對(duì)應(yīng)，二者存在區(qū)別：逆周期調(diào)節(jié)，指在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策寬松，經(jīng)濟(jì)上行時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策收緊，以避免經(jīng)濟(jì)波動(dòng)太大，但往往會(huì)帶來(lái)一些副作用，比如寬松期積累泡沫化風(fēng)險(xiǎn)、收緊期風(fēng)險(xiǎn)被刺破。而跨周期調(diào)節(jié)，意味著放松時(shí)不過(guò)松，收時(shí)不過(guò)緊，把政策評(píng)估期從短期擴(kuò)展為中長(zhǎng)期。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈稱(chēng)，展望未來(lái)，結(jié)構(gòu)性約束短期難言松綁，房地產(chǎn)投資下滑可能明顯，基建投資有望發(fā)力但未必強(qiáng)烈?！澳嬷芷凇悲B加“跨周期”調(diào)節(jié)，社融增速四季度或?qū)⑵蠓€(wěn)，但此后升幅較為有限。與疫前相比，經(jīng)濟(jì)可能在相對(duì)更低的增速水平實(shí)現(xiàn)均衡。

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