目前的金融服務情況。1、融資規(guī)模：綠色信貸近15 萬億；綠色債券1.62 萬億。

　　綠色貸款存量占比總貸款在7.8%。綠色債券余額占全市場存量債券比例1.3%。2、綠色信貸主要行業(yè)分布：綠色交通運輸項目占比最高、36.3%；其次為可再生能源及清潔能源項目、占比19.4%，二者合計占比55.8%。其中綠色交運中以鐵路運輸和城市軌交為主?？稍偕茉醇扒鍧嵞茉磩t主要投向風電和水電項目。銀行看好的未來產(chǎn)業(yè)方向：最看好清潔能源產(chǎn)業(yè)，是目前各家銀行的關注重點，認為未來主要的業(yè)務量會在這里體現(xiàn)。其次為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，但相比清潔能源產(chǎn)業(yè)而言，相對會比較分散。碳減排技術在當前階段布局有點早，需求可能更多出現(xiàn)在碳達峰以后、在實現(xiàn)碳中和的30 年過程中會相對更多的涌現(xiàn)出來。交運項目中的鐵路運輸預計未來增長空間有限。3、主要服務客群：大中型國企、央企；戶均授信規(guī)模在5500 萬元以上。4、市場競爭情況：大行在傳統(tǒng)信貸和債券承銷業(yè)務中市占率最高，有大客戶優(yōu)勢、資金成本優(yōu)勢。股份行在表外融資有產(chǎn)品優(yōu)勢、機制靈活優(yōu)勢，綜合化金融服務能力強。小銀行目前參與度較低。5、綠色信貸投放存在的問題：信息不對稱、風險和收益不對稱問題。相比較高收益的地產(chǎn)項目，綠色信貸的比價效應不算高。

　　銀行是怎么做綠色金融的。1、組織架構、考核與激勵機制。組織架構：從總行-分行-支行層面自上而下成立專營機構。考核與激勵機制?？己耍涸O定KPI。激勵機制：

　　對綠色貸款項目新增經(jīng)濟資本占用給予傾斜。內(nèi)部資金轉移定價(FTP)給予優(yōu)惠。

　　對綠色信貸進行減值準備計提傾斜。2、怎么篩選客戶：名單制管理、一票否決制。

　　3、風險評估：除了信用風險評估，銀行在投放綠色信貸的時候還會綜合考慮企業(yè)的環(huán)境風險。4、定價和風控情況。綠色信貸平均利率不高。公益屬性較強，大企業(yè)居多，行業(yè)平均定價在4.4%左右。綠色貸款整體資產(chǎn)質量好于整體貸款。截至2020年末，綠色貸款不良率為0.33%。目前發(fā)行的綠色債券暫無違約。5、產(chǎn)品和服務。

　　綠色貸款主要形式：流動資金、項目貸款、PPP 模式和銀團貸款等。擔保品也在不斷創(chuàng)新中：污水處理收費權、排污權、用能權、用水權、碳排放權等。其他的金融產(chǎn)品服務也在逐步豐富中：幾家大型銀行已經(jīng)打造了多元化的金融服務體系，通過貸款、債券、基金、租賃等方式，為綠色產(chǎn)業(yè)提供多元化、多層次的綜合金融服務。

　　未來政策與空間測算。政策紅利期長。目前低碳轉型大部分行業(yè)還處在政策補貼推動期，需要市場化政策鼓勵推動行業(yè)發(fā)展：減少資本占用，調(diào)低綠色資產(chǎn)的風險資本金計提比例等市場化政策激勵銀行加大授信。市場空間測算：1、市場空間在百萬億級別。未來30-40 年，綠色資產(chǎn)復合增速能夠維持在6.3%-8.2%的高增長。根據(jù)清華大學氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院研究顯示，若要實現(xiàn)“全球地表平均溫度升高幅度比工業(yè)革命前不超過2”這一目標，2020-2050 年的總投資需求將達127 萬億元。2、主要產(chǎn)業(yè)投資機會：能源供應和交通。能源供應端清潔化，能源消費端電動化和氫能化是雙碳目標的達成路徑。為完成減排目標，清華大學氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院研究顯示，在 2情景下，2020-2050 年的總投資需求將達127 萬億元，其中能源供應部門總投資需求最大、為99 萬億元，占比在78%；其次為交通部門，總投資需求為17.6 萬億元，占比14%。

　　綠色金融對投資銀行股的影響。1、能源革命推動經(jīng)濟轉型，傳統(tǒng)行業(yè)迎來供給側改革，新興行業(yè)創(chuàng)造新的消費需求，有可能推動新一輪經(jīng)濟周期。2、規(guī)模能否平滑銀行資產(chǎn)增速的下滑中長期維度看，預計綠色資產(chǎn)更多是作為結構優(yōu)化調(diào)整的產(chǎn)業(yè)體系補充，要完全替代房地產(chǎn)作為信用創(chuàng)造基礎的可能性比較低。測算2060年綠色資產(chǎn)占比總貸款預計在20%左右。3、綠色金融未來能緩解資產(chǎn)質量的整體壓力。 產(chǎn)業(yè)周期的切換會給銀行帶來資產(chǎn)質量邊際壓力的增加，但銀行有時間換空間的消化能力，隨著新產(chǎn)業(yè)的興起，銀行有盈余的利潤去消化過去的包袱。另外，從系統(tǒng)性風險角度來看，銀行體系的風險壓力其實是在減弱的，隨著新產(chǎn)業(yè)對資產(chǎn)結構的優(yōu)化，經(jīng)濟的系統(tǒng)性壓力是在減小的。4、綠色金融能提升銀行個股的估值。

　　新能源產(chǎn)業(yè)作為外生變量催化新的需求增長；但不會像上一輪地產(chǎn)周期迎來這么大的升幅。目前綠色金融還處在搶占市占率階段，能否形成核心競爭力還是取決于銀行自身的對該類群客戶服務能力和風控能力。形成綠色金融核心競爭力的銀行，更容易轉型成功，估值會有明顯提升空間。

　　風險提示事件：經(jīng)濟下滑超預期。疫情影響超預期。預測基于一定假設，企業(yè)可能由于經(jīng)營不及預期等導致數(shù)據(jù)最終存在一定誤差。

（文章來源：中泰證券）