8月12日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣新增貸款4636億元，同比少增1.01萬億元。分部門看，住戶部門貸款增加4575億元，占當(dāng)月新增人民幣貸款的98.68%。其中，短期貸款減少197億元，中長(zhǎng)期貸款增加4773億元。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究主管周景彤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，居民中長(zhǎng)期貸款中絕大部分是房貸，上述數(shù)據(jù)說明居民新增房貸在7月新增貸款中發(fā)揮了“主力軍”作用；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款減少26億元，反映出資產(chǎn)配置荒問題加劇。 值得注意的是，資金涌向居民住房貸款的同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體卻呈“降溫”態(tài)勢(shì)。同日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售面積及銷售額同比增速連續(xù)第三個(gè)月放緩?！ ≈芫巴J(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，貨幣市場(chǎng)利率已處于歷史相對(duì)低位，未來還需要財(cái)政政策發(fā)揮更大作用，不僅在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面持續(xù)投入，而且要前瞻性地?cái)U(kuò)大社會(huì)保障，運(yùn)用政府與市場(chǎng)合力托舉民生，充分釋放居民部門的需求潛力?！ ∑髽I(yè)部門貸款減少 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，7月非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款減少26億元，這種情況在過往是很少出現(xiàn)的?！ ?duì)此，周景彤表示，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求較為低迷，部分企業(yè)缺少合意的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而新增信貸需求下降，甚至積累資金優(yōu)先償還貸款，最終資產(chǎn)荒問題不斷加劇。 這一判斷也得到了其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的印證，一是企業(yè)積累大量資金導(dǎo)致M1持續(xù)高增速，二是企業(yè)無意投資導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速不斷收縮。央行數(shù)據(jù)顯示，7月末，狹義貨幣（M1）余額為44.29萬億元，同比增長(zhǎng)25.4%，增速創(chuàng)下6年來新高。與此同時(shí)，廣義貨幣（M2）的增速較上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)至10.2%。M1與M2形成的“剪刀差”在7月創(chuàng)下歷史新高?！ ⊙胄姓{(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成8月初曾表示，造成M1M2“剪刀差”高居不下的一大原因是企業(yè)持幣待投資。目前企業(yè)活期存款增加而投資持續(xù)低迷，反映出企業(yè)沒有擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)，而是持幣觀望、謹(jǐn)慎投資，甚至找不到合適的投資方向?！ 【屯顿Y方面而言，民間投資表現(xiàn)尤其不佳。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~7月份，全國(guó)完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）311694億元，同比增長(zhǎng)8.1%，較上半年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間投資191495億元，僅增長(zhǎng)2.1%，占全部投資的比重為61.4%。 對(duì)此，周景彤表示，如果任由資產(chǎn)配置荒問題長(zhǎng)期持續(xù)下去，部分企業(yè)的信貸需求低迷和主動(dòng)償還貸款行為可能會(huì)蔓延至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，最終引發(fā)資產(chǎn)負(fù)債表衰退，使經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期停滯?！ ≈芫巴M(jìn)一步指出，解決這一問題，需要在貨幣政策保持基本穩(wěn)定的情況下，進(jìn)一步發(fā)力財(cái)政政策；促進(jìn)三農(nóng)、城市領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大投資，促進(jìn)創(chuàng)新，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，以時(shí)間換空間，等待新動(dòng)能不斷成長(zhǎng)壯大?！ 》康禺a(chǎn)普增普漲階段結(jié)束 盡管表現(xiàn)在銷售端的居民房貸增長(zhǎng)較快，但前端的房地產(chǎn)開發(fā)投資增速卻在放緩?！ ?shù)據(jù)顯示，1~7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資55361億元，同比增長(zhǎng)5.3%，增速比1~6月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)?！ ∫拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)之所以總體呈現(xiàn)先高后低態(tài)勢(shì)，主要是部分房企因地價(jià)日益高企等因素的影響，減緩了土地投資的節(jié)奏。此外，不少三四線城市的新開工節(jié)奏依然緩慢，主要原因一是市場(chǎng)并沒有強(qiáng)勁復(fù)蘇，二是庫存規(guī)模依然較大?！ 胺康禺a(chǎn)投資下滑反映出房地產(chǎn)開發(fā)商對(duì)未來前景趨于謹(jǐn)慎，放緩了投資的步伐?！敝芫巴硎荆@一方面是因?yàn)榍捌诜康禺a(chǎn)價(jià)格漲得很猛。另一方面，從政策層面看，中央政治局會(huì)議提出抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，也讓市場(chǎng)感覺房地產(chǎn)政策或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的調(diào)整?！ ≈档米⒁獾氖牵?，一些城市已經(jīng)出臺(tái)限購(gòu)限貸政策。比如，蘇州在上周四打響了二線城市重啟限購(gòu)的“第一槍”，明確“非本市戶籍居民購(gòu)買第一套住房，不受任何限制。非本市戶籍購(gòu)買第二套住房，必須提供個(gè)稅繳納證明或社保繳納證明。”此外，與蘇州合稱二線房市“四小龍”的南京、合肥、廈門均已先后出臺(tái)了限貸政策?！ 〔贿^，房地產(chǎn)一直是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要支撐力量。某不愿具名的經(jīng)濟(jì)學(xué)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在政策上有一個(gè)兩難的選擇——控制房?jī)r(jià)，經(jīng)濟(jì)可能有大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)；不控制房?jī)r(jià)，又要警惕房地產(chǎn)泡沫可能越吹越大，隱含更大的風(fēng)險(xiǎn)?！八栽谡呱希欢ㄒ媚蠛?。不能打壓得太狠，也不能不管它。” 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)指出，鑒于房地產(chǎn)是具有很強(qiáng)地域性的一個(gè)特殊產(chǎn)業(yè)，全國(guó)各地差異比較大、情況也不一樣，從當(dāng)前情況來看，房地產(chǎn)高增長(zhǎng)和普增普漲的階段已經(jīng)結(jié)束。但是，“它仍然是支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展很重要的一個(gè)行業(yè)，從今后調(diào)整角度來講，一定要適應(yīng)房地產(chǎn)本身的運(yùn)行規(guī)律，要注重因城施策、因地制宜?！薄 【杈用窦痈軛U風(fēng)險(xiǎn) 新增房貸增長(zhǎng)加快，也被市場(chǎng)解讀為居民在快速加杠桿。 周景彤指出，“住戶部門的貸款中，房貸占了很大比重，房貸快速增加，個(gè)人的負(fù)債必然是上升的。從個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債角度來說，杠桿在不斷增加?！薄 ∵@是存在一定隱患的。海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，居民房貸收入比可以更準(zhǔn)確地刻畫居民償付房貸的能力，美國(guó)、日本房貸收入比的起伏與地產(chǎn)泡沫的生滅同步進(jìn)行。目前中國(guó)居民房貸收入比為0.46，已超過日本房產(chǎn)泡沫時(shí)期的水平。若按現(xiàn)有速度擴(kuò)張，則將在5年內(nèi)達(dá)到美國(guó)次貸危機(jī)前的歷史高點(diǎn)。 姜超表示，上半年中國(guó)新增房貸與GDP的比值高達(dá)6.4%，不僅遠(yuǎn)超日本歷史高點(diǎn)（3.0%），也接近美國(guó)歷史峰值（8.0%）。這意味著居民購(gòu)房邊際杠桿率或已接近極限。他進(jìn)一步指出，“居民加杠桿是危險(xiǎn)的‘游戲’。中國(guó)居民負(fù)債率或被低估，中國(guó)房貸高增長(zhǎng)不可持續(xù)，地產(chǎn)泡沫值得警惕?！薄 ≈袊?guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松也指出，近些年中國(guó)居民杠桿率增長(zhǎng)非?？欤瑥?005年的17.1%猛增到2015年的39.9%，這是由于中國(guó)一直把居民加杠桿、政府部門加杠桿，作為應(yīng)對(duì)企業(yè)負(fù)債對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來沖擊的重要藥方。 不過，中金公司研究部近日發(fā)布的一份報(bào)告認(rèn)為，相對(duì)國(guó)際可比指標(biāo)，中國(guó)目前的房貸杠桿和房貸負(fù)擔(dān)能力還未超出合理范圍。該報(bào)告指出，截至2016年6月底，中國(guó)房貸存量為16.8萬億人民幣（與央行的數(shù)據(jù)有一定出入），占過去四個(gè)季度GDP總和的24%。而日本2014年這個(gè)比例為41%；美國(guó)2007年為73%，2015年為53%。相比之下，中國(guó)房貸存量占GDP的比例并不高。與之相應(yīng)，中國(guó)房貸支出占全部居民可支配收入的比例也較低?！ ≈芫巴脖硎?，居民部門的杠桿率總體并不高，還有提高的空間。但是需要注意，過去一兩年居民杠桿率提升很快，這存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。 中信銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚景源認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)去庫存，不能用加大杠桿率的方法，這是核心問題，否則可能會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。相反，應(yīng)該把杠桿率盡可能地降低。今年一季度，房地產(chǎn)杠桿率確實(shí)存在一些風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在基本上開始回歸，沒有繼續(xù)惡化。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）