中國1月社會融資數(shù)據(jù)公布，1月新增社融和人民幣貸款均超預(yù)期，似乎給在特殊時期陰影之下的市場添了一抹亮色。
天量貸款再現(xiàn)，說明了什么？
數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款33400億元，預(yù)期為31000億元；1月新增社會融資規(guī)模50700億元，預(yù)期為42000億元，數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期。究其原因，我認為主要歸于以下幾點：
1、市場流動性相對寬松。1月份由于央行釋放的流動性增多，使得市場資金面較為寬裕，這是最主要的原因。
1月2日，央行自2019年起將普惠金融定向降準小型和微型企業(yè)貸款考核標(biāo)準由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”；1月4日，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1%，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5%。
央行兩次降準+普惠降準，總共釋放了約1.8萬億流動性，雖然市場資金缺口仍在，但資金面預(yù)期已經(jīng)全面寬松。
2、央行將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。自去年12月起，央行將“國債”和“地方政府一般債券”與原有“地方政府專項債券”合并為“政府債券”指標(biāo)，一起納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計，這使得社融規(guī)模會在數(shù)值上有所增大。
眾所周知，地方債壓力高居不下一直是央行在貨幣政策上不敢放松的重要原因之一，僅僅1月，全國發(fā)行地方政府債券7850.64億元，均為新增債券，政府債券同比大幅增5900多億元。截至2020年1月末，全國地方政府債務(wù)余額220923億元。
最重要的是，在這種情況下，2月份的地方債數(shù)據(jù)同樣可能超預(yù)期，因為特殊時期，不少企業(yè)停工。為了支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，許多地方債的發(fā)行都被提前了，所以2月份的社融數(shù)據(jù)至少在“政府債務(wù)”這個數(shù)值上，不會低到哪去。