12月21日,最新一期LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)結(jié)果出爐,1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,兩項(xiàng)報(bào)價(jià)利率均連續(xù)8個(gè)月保持不變。
實(shí)際上,市場(chǎng)對(duì)于本月LPR“按兵不動(dòng)”已有預(yù)期,畢竟本月MLF(中期借貸便利)招標(biāo)利率并未發(fā)生變化,這意味著LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)保持不變。自去年9月以來(lái),1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整,兩者的利率點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。
比較來(lái)看,目前政策利率與LPR利差依然保持為:7天逆回購(gòu)(2.20%)+75bps=1年MLF(2.95%),1年MLF(2.95%)+90bps=1年LPR(3.85%),1年LPR(3.85%)+80bps=5年以上LPR(4.65%)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示,歸根結(jié)底,LPR報(bào)價(jià)連續(xù)8個(gè)月保持不變,主要在于二季度以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn),逆周期調(diào)節(jié)措施不再加碼,貨幣政策進(jìn)入觀察期。
一方面,近期以DR007為代表的短期市場(chǎng)利率基本圍繞短期政策利率波動(dòng),但同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場(chǎng)利率仍保持高位,這在一定程度上抵消了銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下降帶來(lái)的影響。近期,銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行,報(bào)價(jià)行下調(diào)12月1年期LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。
另一方面,5月以來(lái),政策性降息告一段落,監(jiān)管層轉(zhuǎn)而著力推動(dòng)金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)1.5萬(wàn)億元,旨在防范大水漫灌的同時(shí),重點(diǎn)針對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)實(shí)施定向滴灌。銀行可通過(guò)下調(diào)企業(yè)貸款利率定價(jià)中的“加點(diǎn)”部分 ,降低企業(yè)實(shí)際融資成本,減輕了通過(guò)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)推動(dòng)企業(yè)貸款利率下行的需求。
在王青看來(lái),明年上半年之前,在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“V型”反轉(zhuǎn)延續(xù)與外部不確定性猶存的背景下,貨幣政策將持續(xù)處于觀察期,MLF利率調(diào)整的可能性較小,LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)有望保持穩(wěn)定。
近日,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確定調(diào),明年貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度,延續(xù)穩(wěn)健取向不變,既要為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)營(yíng)造適宜的貨幣金融條件,又要把好貨幣供給總閘門,不搞大水漫灌,增加精準(zhǔn)性和靈活性。同時(shí)貨幣政策更加注重風(fēng)險(xiǎn)防控,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定,處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。
基于此背景,不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,貨幣政策回歸常態(tài)后,LPR報(bào)價(jià)長(zhǎng)期維持穩(wěn)定,后續(xù)利率和準(zhǔn)備金政策的空間較小,預(yù)計(jì)貨幣政策將以O(shè)MO(公開市場(chǎng)操作)、MLF和再貸款再貼現(xiàn)等政策工具對(duì)沖資金面波動(dòng)為主。
不過(guò),還需注意的是,隨著近期LPR報(bào)價(jià)保持不變,再加上明年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利目標(biāo)弱化,未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)貸款利率有望“由降到穩(wěn)”。
王青稱,展望2021年,疫情期間實(shí)施的特殊政策措施將逐步退出,其中2020年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億元的政策也會(huì)明顯弱化,由此,在LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定的預(yù)期下,未來(lái)一段時(shí)間企業(yè)貸款利率將出現(xiàn)一個(gè)“由降到穩(wěn)”的過(guò)程??紤]到2021年通脹走勢(shì)趨于溫和,企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍處在疫情沖擊后的修復(fù)階段,企業(yè)貸款利率轉(zhuǎn)而大幅上行的可能性也很小。
另外,王青還提及,當(dāng)前監(jiān)管層正在強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)金融的宏觀審慎管理,若明年房?jī)r(jià)出現(xiàn)較快上漲勢(shì)頭,主要針對(duì)房貸的5年期LPR報(bào)價(jià)有可能單獨(dú)上行,屆時(shí)企業(yè)貸款利率和居民房貸利率走勢(shì)分化將會(huì)加劇。