現(xiàn)在商業(yè)銀行可以跳過信托、券商、基金公司等通道，直接對接資金需求客戶，省卻了中間費(fèi)用。這一方面，引入競爭的思路。另一方面，讓銀行不再躺在存貸利差上過日子。客觀上也為人民幣利率市場化創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件?！ ”灰暈橹袊y行業(yè)理財(cái)轉(zhuǎn)型的銀行試點(diǎn)債權(quán)直接融資工具和資產(chǎn)管理計(jì)劃才傳出一周不到，16日工商銀行推了一款名為“工行超高凈值客戶 多享優(yōu)勢 系列產(chǎn)品-理財(cái)管理計(jì)劃A款”的產(chǎn)品悄然現(xiàn)身工行網(wǎng)站。據(jù)說，中國銀監(jiān)會創(chuàng)新部主導(dǎo)的銀行理財(cái)試點(diǎn)目前涉及11家商業(yè)銀行，它們都將開展理財(cái)直接融資工具、銀行理財(cái)管理計(jì)劃兩項(xiàng)試點(diǎn)工作。所以，近期可能會有更多銀行加入試點(diǎn)?！ ∫?yàn)槿嗣駧糯婵罾蔬€未放開，過低的存款利率使得原來造成中國極高儲蓄率的巨量存款被迫轉(zhuǎn)移，演變成以理財(cái)產(chǎn)品為主要形式的各類信托產(chǎn)品?！ ∮捎谀壳案鞣N信托產(chǎn)品事實(shí)上沒有破產(chǎn)的，是由國家隱性背書的，因此龐大的影子銀行規(guī)模其實(shí)蘊(yùn)含著巨大的國家風(fēng)險(xiǎn)?！ ±碡?cái)轉(zhuǎn)型試點(diǎn)的目的是把非標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)化成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，或者讓非標(biāo)投資更加透明，風(fēng)險(xiǎn)更加顯現(xiàn)，規(guī)避影子銀行風(fēng)險(xiǎn)；去掉通道，也可以更加直接地對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而工行的這款資管產(chǎn)品有三大亮點(diǎn)：自己擔(dān)綱SPV，公布凈值而非預(yù)期收益率，投資對象包括理財(cái)直接融資工具等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資工具?！ ≈袊磐行袠I(yè)的利潤極高，高過一向被人詬病的中國各大商業(yè)銀行?，F(xiàn)在商業(yè)銀行可以自己擔(dān)綱SPV，就可以跳過信托、券商、基金公司等通道，直接對接資金需求客戶，省卻了中間費(fèi)用。這一方面，引入競爭的思路。原來信托、券商資管、保險(xiǎn)資管、基金子公司通道賺的純粹是制度的錢，對項(xiàng)目沒有選擇權(quán)，銀行理財(cái)資管計(jì)劃將倒逼非銀機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從被動向主動轉(zhuǎn)型。另一方面， 銀行資管產(chǎn)品的負(fù)債端向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)端是更加透明的債權(quán)直接融資工具，二者配合推動銀行理財(cái)回歸代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，而不再躺在存貸利差上過日子。這客觀上也為人民幣利率市場化創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件?！ ≈劣诜潜１靖邮找娴囊?guī)定和投資對象標(biāo)準(zhǔn)化，可以逐漸打破理財(cái)信托產(chǎn)品的“剛性兌付”、由國家兜底的舊習(xí)，還可以推動理財(cái)信托業(yè)務(wù)非標(biāo)轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化。所以，銀行資管產(chǎn)品既突破了銀監(jiān)會的8號文件，又是在落實(shí)8號文件?！ 〔贿^，商業(yè)銀行的資管產(chǎn)品現(xiàn)在還是剛剛開始，結(jié)果如何現(xiàn)在還很難說。眼前的問題就有兩個。 一是不保本不保收益，沒了預(yù)期收益率，投資者究有多大興趣？二是，商業(yè)銀行的資管產(chǎn)品相當(dāng)于在扮演兩個相互獨(dú)立的角色，類似投行與自營部門關(guān)系。一邊是發(fā)起管理人，發(fā)起設(shè)立以單一企業(yè)的直接融資為資金投向的理財(cái)直接融資工具，并負(fù)責(zé)工具的發(fā)行、資金運(yùn)作、信息披露等事務(wù)管理。另一邊是投資者，設(shè)立理財(cái)管理計(jì)劃向公眾募集資金，用以在一級市場認(rèn)購標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)直接融資工具份額，或在二級市場直接購買交易理財(cái)直接融資工具份額。換句話說，就是直接進(jìn)入了銀行間債券市場和企業(yè)債券市場?！ ∵@當(dāng)然有利于銀行間利率的平穩(wěn)。過去理財(cái)產(chǎn)品在季末集中到期，一定程度上增加了季末同業(yè)市場利率的緊張。通過直接融資工具籌集長期資金，季末同業(yè)利率飆升的現(xiàn)象可以稍微緩解。可是，這一直接融資工具影響下的債券市場，如何與目前央行監(jiān)管下的債券市場協(xié)調(diào)，還需銀監(jiān)會與央行共同在實(shí)踐中探索。（新京報(bào)）