昨日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于公布最新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，以上報(bào)價(jià)均與上期持平，這意味著LPR報(bào)價(jià)自5月以來(lái)已連續(xù)五個(gè)月保持不動(dòng)。


據(jù)了解，LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）由各報(bào)價(jià)行按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，為銀行貸款提供定價(jià)參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個(gè)品種。


9月15日，央行開(kāi)展6000億元MLF，提前對(duì)沖17日到期的2000億元MLF后，實(shí)現(xiàn)超額續(xù)做，續(xù)作價(jià)格并未調(diào)降預(yù)示了本月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性降低。


中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，本期LPR保持不動(dòng)符合預(yù)期，近期，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升，市場(chǎng)利率經(jīng)歷了較明顯的上升過(guò)程。為維護(hù)市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，繼續(xù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程形成支撐，同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)套利或過(guò)量流動(dòng)性進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域。


東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，5月以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)五個(gè)月保持不動(dòng)，根本原因在于這段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)過(guò)程，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握平衡。


這段時(shí)間寬信用強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達(dá)實(shí)體；市場(chǎng)資金利率中樞則持續(xù)上行，旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，重點(diǎn)是防范流動(dòng)性過(guò)度向房地產(chǎn)領(lǐng)域外溢。


當(dāng)然在這一“緊貨幣”過(guò)程中，也不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對(duì)銀行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)形成一定阻礙。當(dāng)前銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)，即“企業(yè)貸款利率=LPR報(bào)價(jià)+加點(diǎn)”。由此，LPR報(bào)價(jià)走向不可避免地會(huì)對(duì)企業(yè)貸款利率產(chǎn)生直接影響。


王青判斷，近期LPR報(bào)價(jià)未做下調(diào)，不會(huì)改變今年以來(lái)企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個(gè)基點(diǎn)左右，若四季度LPR報(bào)價(jià)恢復(fù)小幅下調(diào)，企業(yè)融資成本下行幅度也會(huì)相應(yīng)加大。


溫彬認(rèn)為，貨幣政策將更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向，主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF的方式，穩(wěn)定銀行體系流動(dòng)性。


由于向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億元仍在進(jìn)行中，其中通過(guò)降低利率實(shí)現(xiàn)的讓利幅度要達(dá)到9300億元，扣除前7個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的降低利率減負(fù)4700億元，后5個(gè)月還要繼續(xù)通過(guò)降低利率減負(fù)4600億元，因此本月LPR雖然保持不變，但實(shí)體企業(yè)的貸款利率將保持下行趨勢(shì)。


四季度，銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款的壓力仍然較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長(zhǎng)期流動(dòng)性壓力，在通過(guò)MLF調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)時(shí)點(diǎn)結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)的可能性仍然存在并且必要。


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