P2P網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)到了窮則思變的關(guān)鍵時(shí)刻?！ 〗衲甑谌径纫詠?lái)，大量P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)提現(xiàn)困難，而行業(yè)危機(jī)帶來(lái)的投資者擠兌更形成了惡性循環(huán)。僅10月份一個(gè)月內(nèi)，可核實(shí)出現(xiàn)或疑似出現(xiàn)兌付困難的平臺(tái)已達(dá)22家，包括非誠(chéng)勿擾貸、網(wǎng)贏天下、天力貸、樂(lè)網(wǎng)貸等?！ ?0月30日，湖北孝感警方證實(shí)，由于天力貸事件而被立案抓捕的劉明武已于前日落網(wǎng)。同日記者還獲悉，此前報(bào)道中網(wǎng)贏天下債轉(zhuǎn)股自救方案也在投資者中基本獲得通過(guò)?！ ∈聦?shí)上，作為金融脫媒大潮產(chǎn)物的P2P網(wǎng)貸，在我國(guó)本土化過(guò)程中衍生出了平臺(tái)利用第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)或自營(yíng)資金自承風(fēng)險(xiǎn)的模式，使P2P網(wǎng)貸平臺(tái)從信息中介的角色轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)上的金融中介機(jī)構(gòu)，也因此對(duì)風(fēng)控能力提出了更高的要求，并導(dǎo)致了上述中小型平臺(tái)倒閉潮。 在此背景下，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，特別是中小型平臺(tái)也加快了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型速度。一方面部分平臺(tái)大力發(fā)展通道業(yè)務(wù)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至小貸公司、擔(dān)保公司等傳統(tǒng)小額信貸金融機(jī)構(gòu)；另一方面行業(yè)整體出現(xiàn)的流動(dòng)性問(wèn)題也催生“類(lèi)銀行間市場(chǎng)”悄然上線?！ ∪巳司圬?cái)CEO許建文介紹，該平臺(tái)正在探索一種新模式，人人聚財(cái)不再直接接觸實(shí)際借款人，而是幫助小貸公司、擔(dān)保公司利用P2P的方式獲取資金。通過(guò)這種“通道化”的業(yè)務(wù)模式，將實(shí)際借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)從平臺(tái)轉(zhuǎn)移給這些合作金融機(jī)構(gòu)。 與此相比，“類(lèi)銀行間市場(chǎng)”或許更具爭(zhēng)議性。10月26日，一家名為天標(biāo)貸的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)開(kāi)始測(cè)試發(fā)布投標(biāo)項(xiàng)目，該網(wǎng)站以發(fā)布短期“天標(biāo)”為主，而借款對(duì)象主要服務(wù)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)同行之間的短期拆借、短期小額借款、大額過(guò)橋借款等?！ 〔粌H如此，包括天標(biāo)貸在內(nèi)的大量平臺(tái)設(shè)有“流轉(zhuǎn)標(biāo)”這一借貸項(xiàng)目。所謂“流轉(zhuǎn)標(biāo)”是指?jìng)鶛?quán)人將手中P2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他有投資意愿的投資人，并且承諾在一定期限內(nèi)回購(gòu)該債權(quán)的投資品種?！ ≈档米⒁獾氖牵鳛槭袌?chǎng)參與者的投資人也探索了一種更為灰色的商業(yè)模式，即“網(wǎng)貸團(tuán)”這種新型松散式投資聯(lián)盟。由投資者擔(dān)任團(tuán)長(zhǎng)，負(fù)責(zé)考察各個(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)情況，并利用集團(tuán)資金量?jī)?yōu)勢(shì)向平臺(tái)爭(zhēng)取更多“福利”?！ ∶鎸?duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的種種亂象，監(jiān)管部門(mén)也加快了政策調(diào)研的步伐。據(jù)深圳某平臺(tái)創(chuàng)始人介紹，除央行前日率隊(duì)進(jìn)行考察以外，銀監(jiān)會(huì)也在加緊研究對(duì)P2P行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的政策可能性。 多家平臺(tái)試水通道類(lèi)業(yè)務(wù) 同許建文所介紹的內(nèi)容相似，好利網(wǎng)CEO劉雁南也表示平臺(tái)將把主要精力放在同小貸公司、擔(dān)保公司的合作上，目前好利網(wǎng)已經(jīng)同六家上述機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)，在此模式下，平臺(tái)已累計(jì)發(fā)放近2.2億貸款，月均交易量在7000萬(wàn)左右?！ ∮浾咦⒁獾剑巳司圬?cái)同好利網(wǎng)的合作伙伴完全沒(méi)有重疊，對(duì)此劉雁南稱為了防范風(fēng)險(xiǎn)重疊，平臺(tái)在選擇合作伙伴時(shí)會(huì)審核相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金狀況，特別是有無(wú)與其他P2P網(wǎng)貸平臺(tái)合作?！ 《?，平臺(tái)為任何一家機(jī)構(gòu)提供資金均不會(huì)使其突破2倍杠桿的上限，介于小貸公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)原有的1.5倍杠桿，平臺(tái)實(shí)際能夠?yàn)槊考覚C(jī)構(gòu)撮合的貸款一般最多不會(huì)超過(guò)其資本金的50%。 許建文向記者闡述了P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)型通道類(lèi)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)?！ ∫环矫妫捎谠谥袊?guó)短時(shí)間之內(nèi)還很難實(shí)現(xiàn)完全的線上授信審核，因此大部分P2P平臺(tái)都發(fā)展了線下的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)和貸款審批團(tuán)隊(duì)。但這種模式對(duì)授信審核人員金融專(zhuān)業(yè)素質(zhì)有較高要求，大幅增加了平臺(tái)人員成本，這一模式業(yè)績(jī)規(guī)模最大的宜信已經(jīng)擁有超過(guò)2萬(wàn)名員工?！ 《ǖ李?lèi)業(yè)務(wù)將客戶發(fā)掘、授信審核、貸后管理等環(huán)節(jié)交給對(duì)地方情況更熟悉、業(yè)務(wù)水平更專(zhuān)業(yè)的小微貸款機(jī)構(gòu)來(lái)完成，有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的合理分工和平臺(tái)本身的更快速擴(kuò)張?！ ×硪环矫?，平臺(tái)獨(dú)立完成發(fā)現(xiàn)、撮合業(yè)務(wù)并自承風(fēng)險(xiǎn)的模式，對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力要求極高，一旦出現(xiàn)嚴(yán)重違約的情況，平臺(tái)承受能力也較弱。通道類(lèi)業(yè)務(wù)模式下，由于平臺(tái)對(duì)接的機(jī)構(gòu)數(shù)量大大減少，每家對(duì)接機(jī)構(gòu)的資本金實(shí)力大幅度提升，平臺(tái)可以更好地把握風(fēng)險(xiǎn)。 但“通道類(lèi)”業(yè)務(wù)同時(shí)也面臨著三個(gè)主要問(wèn)題。其一是政策風(fēng)險(xiǎn)，如果監(jiān)管部門(mén)未來(lái)規(guī)定P2P網(wǎng)貸資金對(duì)接范圍中不能包含小貸公司或擔(dān)保公司，通道類(lèi)平臺(tái)將被迫推倒重做；其二是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，隨著銀行批發(fā)資金進(jìn)入小貸公司越來(lái)越開(kāi)放，銀行在資金成本上的優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸有可能迅速淪為配角；其三是技術(shù)趨勢(shì)，去通道化、去中心化是互聯(lián)網(wǎng)金融的未來(lái)方向，一旦線上授信的成本和準(zhǔn)確度都能達(dá)到可以接受范圍，平臺(tái)自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就可以為投資者提供更好的收益率。 “類(lèi)銀行間市場(chǎng)”加劇風(fēng)險(xiǎn)傳遞 相比通道類(lèi)業(yè)務(wù)的興起，天標(biāo)貸這樣的P2P同業(yè)拆借平臺(tái)或許更加挑動(dòng)監(jiān)管層的神經(jīng)?！ ?jù)其官網(wǎng)信息顯示，天標(biāo)貸是由懷化民間借貸服務(wù)中心有限公司主辦，其旗下的懷化聚寶盆財(cái)務(wù)咨詢有限責(zé)任公司承辦的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。主要經(jīng)營(yíng)7天、15天、25天、30天、90天、180天的短期“天標(biāo)”項(xiàng)目，資金用于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)同行之間的短期拆借、短期小額借款、大額過(guò)橋借款等?！ ∧壳疤鞓?biāo)貸已經(jīng)發(fā)布了4個(gè)測(cè)試投標(biāo)項(xiàng)目，其中3個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)完成投標(biāo)。項(xiàng)目的期限為7天、10天和15天，金額依次為50萬(wàn)、100萬(wàn)和150萬(wàn)。與其他新建立的P2P平臺(tái)不同，該平臺(tái)由于借貸時(shí)間短，收益率也較低，年化分別為8%、10%和15%?！ ∠嚓P(guān)專(zhuān)家分析，天標(biāo)貸的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)目前看來(lái)還不違反監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定?！吨袊?guó)人民銀行關(guān)于對(duì)企業(yè)借貸問(wèn)題的答復(fù)》(下稱《答復(fù)》)中指出，“根據(jù)《中華人民共和國(guó)銀行管理暫行條例》第四條的規(guī)定，禁止非金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)。借貸屬于金融業(yè)務(wù)，因此非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)之間不得相互借貸。”但由于P2P網(wǎng)貸是投資者直接同企業(yè)發(fā)生借貸關(guān)系，而我國(guó)法律保護(hù)個(gè)人向企業(yè)放貸的行為，因此平臺(tái)利用P2P的手段巧妙地繞過(guò)了監(jiān)管約束?！ 〉玃2P網(wǎng)貸的同業(yè)拆借行為不僅有可能導(dǎo)致《答復(fù)》中列舉的擾亂金融秩序、干擾信貸政策、削弱投資規(guī)模監(jiān)控等問(wèn)題，還容易造成灰色產(chǎn)業(yè)鏈條的形成和平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的傳遞?！ 「鶕?jù)天標(biāo)貸提供的信息，懷化民間借貸服務(wù)中心有限公司是懷化市人民政府于2013年6月12日批準(zhǔn)設(shè)立的金融改革試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，旗下有懷化及時(shí)雨網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)有限責(zé)任公司、懷化市聚寶盆財(cái)務(wù)咨詢有限責(zé)任公司。 其中，天標(biāo)貸介紹中提及的上述懷化及時(shí)雨網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)公司同樣也是從事P2P網(wǎng)貸的平臺(tái)?！ 《档米⒁獾氖?，天標(biāo)貸的承辦機(jī)構(gòu)懷化聚寶盆財(cái)務(wù)咨詢有限責(zé)任公司、主辦機(jī)構(gòu)懷化民間借貸服務(wù)中心有限公司和及時(shí)雨網(wǎng)貸的企業(yè)法人同為姚某，甚至負(fù)責(zé)為天標(biāo)貸項(xiàng)目提供擔(dān)保業(yè)務(wù)的懷化吉運(yùn)投資擔(dān)保有限公司注冊(cè)地址也同上述三個(gè)機(jī)構(gòu)完全相同。 而由于目前大量P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都存在“拆標(biāo)”行為，將大額、長(zhǎng)期借貸拆分成小額、短期項(xiàng)目發(fā)布以吸引投資者，平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。在此情況下，P2P同業(yè)拆借平臺(tái)的誕生極易使劣質(zhì)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)在行業(yè)內(nèi)傳遞?！ 〕艘酝猓鞓?biāo)貸、溫州貸、徽商貸等眾多P2P平臺(tái)紛紛推出“流轉(zhuǎn)標(biāo)”項(xiàng)目，這類(lèi)項(xiàng)目實(shí)際上往往會(huì)將借款人手中的債權(quán)拆分成小額等份的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給不同的投資者，從而使此類(lèi)操作具有類(lèi)信貸資產(chǎn)證券化的性質(zhì)?！ ?duì)于此類(lèi)“流轉(zhuǎn)標(biāo)”的合法合規(guī)性，由于我國(guó)《合同法》允許債權(quán)人通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓第三人訂立合同將債權(quán)的部分轉(zhuǎn)移于第三人，這類(lèi)項(xiàng)目從法律上沒(méi)有問(wèn)題。 但是，由于原有債權(quán)人在完成信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的過(guò)程后有繼續(xù)投資的可能，這將增加其投資杠桿?！熬褪且?yàn)檫@個(gè)杠桿放大風(fēng)險(xiǎn)的作用，《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》明確規(guī)定只有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以作為(資產(chǎn)證券化)發(fā)起機(jī)構(gòu)，債權(quán)轉(zhuǎn)讓這一塊如果不盡快做出更全面的解釋?zhuān)@樣的 ‘擦邊球’會(huì)越來(lái)越多?！蹦砅2P網(wǎng)貸平臺(tái)CEO向記者表示?！ 【W(wǎng)貸團(tuán)加速中小型平臺(tái)雪崩式危機(jī) 看到P2P網(wǎng)貸行業(yè)危機(jī)四伏狀況的，不僅有平臺(tái)自身，還有投資者。在網(wǎng)貸領(lǐng)域日漸興起的網(wǎng)貸團(tuán)一定程度上正是利用了投資者“羊群效應(yīng)”的影響，但實(shí)際上卻大大加快了平臺(tái)的崩潰速度?！ ∮浾甙抵胁樵L了華龍網(wǎng)貸團(tuán)(下稱華龍)和包子團(tuán)兩個(gè)網(wǎng)貸團(tuán)組織。以包子團(tuán)為例，該團(tuán)由投資人自行組建，由其中一名網(wǎng)名為“包子”的鄭州網(wǎng)友不定期對(duì)部分歡迎組團(tuán)投資的平臺(tái)進(jìn)行考察。而參與組團(tuán)的投資者，不僅可以通過(guò)團(tuán)長(zhǎng)的考察記錄增強(qiáng)自己對(duì)平臺(tái)安全性的判斷，還可以得到額外的團(tuán)福利?！ ∪A龍團(tuán)福利具體由兩部分組成，其一為華龍額外投標(biāo)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃：投資者月累計(jì)參團(tuán)投資額度1萬(wàn)、10萬(wàn)、100萬(wàn)以上，團(tuán)長(zhǎng)會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)團(tuán)員投資總額的0.05%、0.1%、0.15%。 另一部分是網(wǎng)貸平臺(tái)為網(wǎng)貸團(tuán)開(kāi)設(shè)的投資獎(jiǎng)勵(lì)，以包子團(tuán)網(wǎng)站展示的“渝商創(chuàng)投第2季”為例，投資者除獲得渝商創(chuàng)投固有項(xiàng)目收益以外，會(huì)額外獲得投資總額1.08%的資金回報(bào)?！ “訄F(tuán)的一位投資者向記者介紹了網(wǎng)貸團(tuán)的運(yùn)轉(zhuǎn)邏輯。對(duì)于投資者，可以獲得相比直接在網(wǎng)貸平臺(tái)上投資更高的收益，由團(tuán)長(zhǎng)負(fù)責(zé)考察平臺(tái)在一定程度上增強(qiáng)了資金的安全性；對(duì)于網(wǎng)貸平臺(tái)，和網(wǎng)貸團(tuán)合作可以迅速增加其資金規(guī)模，對(duì)于一些新成立的中小型平臺(tái)尤其明顯；對(duì)于網(wǎng)貸團(tuán)組織者，團(tuán)長(zhǎng)在同平臺(tái)的合作中自己常常不參與投資，可直接獲得總投資額的0.5%作為酬金?！ 《鲜瞿Ｊ阶畲蟮膯?wèn)題即拆標(biāo)模式下大規(guī)模資金進(jìn)出給平臺(tái)帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)包子團(tuán)網(wǎng)站顯示，僅人眾金融林權(quán)項(xiàng)目單項(xiàng)投資總額就達(dá)2200萬(wàn)，絕大部分項(xiàng)目募資金額都超過(guò)1500萬(wàn)?！ ?0月25日，樂(lè)網(wǎng)貸發(fā)布公告稱出現(xiàn)兌付困難，將以其法人庫(kù)存大蒜作為抵押籌措資金周轉(zhuǎn)，而造成該平臺(tái)危機(jī)的一個(gè)重要原因即某網(wǎng)貸團(tuán)資金到期而續(xù)投量不足?！ ?jù)非官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份新上線P2P網(wǎng)貸平臺(tái)40家，而此前4個(gè)月，該數(shù)字為29、30、36、46。某深圳新成立P2P平臺(tái)內(nèi)部人士表示，10月受網(wǎng)貸大環(huán)境影響，新平臺(tái)上線趨勢(shì)受到一定壓制?！ ×硗?，在央行率隊(duì)考察P2P行業(yè)、銀監(jiān)會(huì)加緊調(diào)研監(jiān)管介入可能性的大背景下，部分有平臺(tái)開(kāi)設(shè)計(jì)劃的創(chuàng)業(yè)者將網(wǎng)站上線時(shí)間延后，希望在監(jiān)管部門(mén)政策更為明晰后進(jìn)一步調(diào)整。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)