水無源則竭，源無渠則漫。融資比例提高至凈資產(chǎn)的200%，深圳拓寬小貸公司資金源頭后，融資渠道建設(shè)也在推進(jìn)。 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，經(jīng)過幾個(gè)月的醞釀，前海股權(quán)交易中心已推出小貸公司融資平臺(tái)，“相當(dāng)于小貸公司的同業(yè)拆借平臺(tái)”，并配套推出小額貸款短期定向融資工具系列產(chǎn)品，解決小貸公司債券融資渠道需求。目前，已成功發(fā)行第一單小貸短期融資憑證?！ 澳壳吧钲诘男≠J公司從銀行獲得的貸款比例不足，亟須拓寬其他融資渠道；同時(shí)全行業(yè)資金閑置率也比較高，有些小貸公司有資金沉淀，有些又有資金缺口，那為什么不做一個(gè)橋梁，讓他們直接對接呢？”前海股交中心總裁助理甘捷日前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)稱：“我們給小貸公司提供一個(gè)同業(yè)拆借和融資平臺(tái)，可以減少小貸公司私下開辟借貸渠道，明晰小貸公司的借貸行為，方便監(jiān)管部門管理?！薄 ∩钲谑行≠J行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年7月，共成立84家小額貸款公司，全行業(yè)資本金122億元，未分配利潤20億元，自銀行獲得融資11億元，僅占資本金的9.02%，貸款余額99.76億元，閑置資金52億元，閑置率超過30%?！ ∪?xiàng)小貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，年初提高小貸公司融資比例后，深圳市金融辦于2月底專門向前海股交中心發(fā)函，原則同意平臺(tái)開展小額貸款同業(yè)拆借、短期融資憑證和收益權(quán)憑證等類資產(chǎn)證券化創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)?！ ∩钲诮鹑谵k同時(shí)強(qiáng)調(diào)，小貸公司從銀行機(jī)構(gòu)、交易平臺(tái)等外部合規(guī)渠道融入資金總額度(含同業(yè)拆借)，不得超過公司上年凈資產(chǎn)的200%；同業(yè)拆借的拆出資金不得超過上年凈資產(chǎn)的30%。 前海股交中心本次推出的正是金融辦同意試點(diǎn)的三項(xiàng)業(yè)務(wù)?！叭惍a(chǎn)品的基本交易模式均采用非公開的私募方式發(fā)行，中心發(fā)揮資本要素交易平臺(tái)和投融資互動(dòng)平臺(tái)的職能，幫助投融資雙方實(shí)現(xiàn)信息對接，以及對產(chǎn)品權(quán)益和資金的清算交收?！备式莘Q?！ ⌒≠J公司同業(yè)拆借，類似于銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，主要是小貸公司之間運(yùn)用資本金做短期信用拆借?！ 《唐谌谫Y憑證的出資人則不限于小貸公司，而是放寬至有獨(dú)立判斷和一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的“合格機(jī)構(gòu)投資者”，包括銀行、券商、公募基金、私募基金、投資公司、資產(chǎn)管理公司等金融或類金融機(jī)構(gòu)，以及在前海掛牌的3000多家企業(yè)法人。目前，尚未對個(gè)人投資者開放。 同業(yè)拆借和短期融資憑證期限最長分別不超過3個(gè)月、12個(gè)月，最短可達(dá)7天，具體期限可由拆借雙方商定，目前尚未有標(biāo)準(zhǔn)化的期限和產(chǎn)品。 小貸資產(chǎn)收益權(quán)憑證，是以小貸公司的優(yōu)質(zhì)存量債權(quán)資產(chǎn)為基礎(chǔ)，并在前海股交中心打包并轉(zhuǎn)讓，類似資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，認(rèn)購方范圍也是“合格機(jī)構(gòu)投資者”?！ 扒皟蓚€(gè)是通過發(fā)行類似私募型債權(quán)憑證形式，幫助小貸公司進(jìn)行直接融資，投資者直接認(rèn)可小貸公司，不關(guān)注具體投放項(xiàng)目，對小貸公司的資信狀況與整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力要求較高?！备式莘Q，“收益權(quán)憑證是以能破產(chǎn)隔離的資產(chǎn)包作支持，如果小貸公司違約或破產(chǎn)，投資人可以直接向小貸資產(chǎn)借款人清收，相對于前兩種產(chǎn)品，安全系數(shù)更高?！薄 ?biāo)準(zhǔn)化之辯 “第一單小貸短期融資憑證產(chǎn)品已經(jīng)于3月14日成功發(fā)行，同業(yè)拆借也有一單在談了?！备式萃嘎??！ ∏昂９山恢行牡牡谝还P短期融資憑證由深圳奔達(dá)康金融集團(tuán)旗下的民信達(dá)小貸公司作為融資主體發(fā)行，首期計(jì)劃發(fā)行5000萬，本次發(fā)行的為1000萬半年期額度，認(rèn)購方均為股交中心的掛牌企業(yè)，后續(xù)將繼續(xù)發(fā)行余下4000萬額度。 目前，股交中心已與深圳市84家小貸公司中的60余家建立了聯(lián)系，并表達(dá)了融資需求意愿；與15家小貸公司確立了業(yè)務(wù)關(guān)系，并有項(xiàng)目在開展，即將作為首批業(yè)務(wù)合作方簽署框架協(xié)議。按照目前的業(yè)務(wù)推廣情況，認(rèn)購資金的收益率在10%左右，加上擔(dān)保費(fèi)用、平臺(tái)費(fèi)用以及其他交易費(fèi)用，小貸公司的總?cè)谫Y成本在15%左右，小貸公司同業(yè)拆借利率的浮動(dòng)趨勢則會(huì)參照銀行間同業(yè)拆借Shibor利率變化?！ 澳壳爸饕扇f(xié)議交易的方式，我們不會(huì)做集合競價(jià)?！备式堇m(xù)稱?！ ∏昂９山恢行牡男≠J公司融資平臺(tái)將采用線上交易方式，上述首單業(yè)務(wù)即通過“線下洽談線上交易”的方式完成。該交易系統(tǒng)包括產(chǎn)品和資金登記、托管、結(jié)算等功能，以及流程化的交易規(guī)則運(yùn)作，目前還處在內(nèi)測階段，尚未完全對外開放，預(yù)計(jì)第三季度成熟并推出。 此前，重慶金融資產(chǎn)交易所已推出小貸公司資產(chǎn)收益權(quán)交易產(chǎn)品，其不僅是系統(tǒng)線上交易，產(chǎn)品均標(biāo)準(zhǔn)化，如產(chǎn)品期限、認(rèn)購額度均是標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)置，擔(dān)保公司合作機(jī)制也由平臺(tái)建立一定標(biāo)準(zhǔn)，重慶還引入了第三方承銷或報(bào)銷的標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)行機(jī)制?！ ∏昂９山恢行碾m然整體形式采用標(biāo)準(zhǔn)化構(gòu)建，但交易結(jié)構(gòu)和具體條款卻未設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)化體系，而是根據(jù)投融資雙方商談結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，如是否引入優(yōu)先劣后分層機(jī)制、引入第三方主體提供擔(dān)保、約定產(chǎn)品到期回購等。 據(jù)其規(guī)劃，未來將基于合同電子化技術(shù)提供不同的交易結(jié)構(gòu)、不同條款設(shè)置的組合選項(xiàng)，以模塊化、積木化的方式為投融資雙方定制合適的交易結(jié)構(gòu)?！ 斑@種方式更為靈活?，F(xiàn)在是推廣的初級階段，規(guī)模還沒形成，這樣更容易滿足不同客戶的需求。而且這本身也是個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的市場?！备式萏岬?，“未來可能會(huì)豐富產(chǎn)品種類，但不一定是重交所那種模式，更多地是把參與各方的角色厘清，權(quán)利義務(wù)明晰。” 先求質(zhì)量再重規(guī)?！ 按饲暗娜谫Y舊規(guī)無疑是小貸公司的‘緊箍咒’，通過出讓收益權(quán)，小貸公司可獲得新的資金進(jìn)行放貸，加速了資金的周轉(zhuǎn)和規(guī)模的壯大?！鄙钲谥性葱≠J公司董事長鄭喜長表示?！ ∪欢壳暗胤奖O(jiān)管對小貸資產(chǎn)證券化依然謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)讓的只是收益權(quán)而不是資產(chǎn)本身。更有甚者，目前通過資產(chǎn)證券化等工具放寬小貸公司外部融資比例的僅有廣東、四川等少部分地區(qū)，在本次深圳通過前海兩個(gè)交易所試點(diǎn)前，只有重慶通過當(dāng)?shù)亟鸾凰骈_展該業(yè)務(wù)。 “這個(gè)業(yè)務(wù)目前僅限于深圳的小貸公司。外地業(yè)務(wù)需要跟當(dāng)?shù)亟鹑谵k溝通，因?yàn)樾≠J公司都是地方金融辦監(jiān)管的?！备式荼硎??！ 【退闶巧钲诒镜氐男≠J公司，本著風(fēng)險(xiǎn)控制的原則，前海股交中心也設(shè)置了準(zhǔn)入門檻，主要關(guān)注小貸公司的內(nèi)部控制、管理團(tuán)隊(duì)、歷史業(yè)績與現(xiàn)金流。其中包括：經(jīng)營年限原則上應(yīng)滿一年、上年度凈資產(chǎn)回報(bào)率應(yīng)達(dá)到8%以上、無負(fù)面信用記錄、逾期與壞賬率應(yīng)合乎要求等條件。 從投資方來看，小貸公司的貸款資產(chǎn)總體利率和風(fēng)險(xiǎn)都偏高，大額機(jī)構(gòu)資金風(fēng)格偏穩(wěn)重，更愿意配置銀行體系內(nèi)債權(quán)或標(biāo)準(zhǔn)化的債券資產(chǎn)。作為場外資產(chǎn)，小貸資產(chǎn)對機(jī)構(gòu)資金吸引力不大，更多地需要通過非常規(guī)手段推動(dòng)企業(yè)或個(gè)人資金認(rèn)購。比如，重慶金交所小貸資產(chǎn)證券化的認(rèn)購資金主要來自重慶當(dāng)?shù)氐膰蟆！ 「式葸M(jìn)一步表示，“現(xiàn)在還在搭建平臺(tái)的過程中，先做些嘗試”。首先追求質(zhì)量，把風(fēng)險(xiǎn)控制做好，產(chǎn)品不違約；然后才是效益，畢竟第一階段的系統(tǒng)、人工、市場培育的投入都很大，中期要做到覆蓋成本；最后才是追求規(guī)模，只有把基礎(chǔ)打牢了，風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)務(wù)、流程、模式清晰，運(yùn)營能力提升之后量才能上來。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）