2015年1月，中國銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于中信銀行等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格的批復(fù)》，27家股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行獲得開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主體資格。該文件的下發(fā)，標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化備案制的實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)。 該政策也為商業(yè)銀行通過發(fā)行藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券，來解決藝術(shù)品質(zhì)押貸款過程中遇到的傳統(tǒng)難題提供了重要的金融制度環(huán)境?！ ≠Y產(chǎn)信用為支持的金融工具 中國工商銀行上海分行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，已于近日完成了中國工商銀行系統(tǒng)內(nèi)首筆藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，未來將大力支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，把這類業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，質(zhì)押貸款有一定的時(shí)效性，其估值要與套現(xiàn)渠道以及套現(xiàn)價(jià)格實(shí)現(xiàn)對(duì)接，才能有效覆蓋銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。因此目前，國內(nèi)銀行業(yè)藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)處于起步階段?！ ∷囆g(shù)品質(zhì)押貸款支持證券的“放行”，首先意味著獲得開辦資格的商業(yè)銀行只需在信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行前備案登記即可，而無需再走信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品原有的逐一審批流程?！ ∷囆g(shù)品質(zhì)押貸款支持證券，是指由商業(yè)銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將藝術(shù)品質(zhì)押貸款資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的以該資產(chǎn)所產(chǎn)生的本息支付其收益的證券。信托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資者承擔(dān)支付藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券收益的義務(wù)。與一般的股票和債券不同，藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券不是對(duì)某一經(jīng)營實(shí)體的利益要求權(quán)，而是對(duì)藝術(shù)品質(zhì)押貸款資產(chǎn)所產(chǎn)生的本息和剩余權(quán)益（優(yōu)先收購權(quán)）的要求權(quán)，是一種以資產(chǎn)信用為支持的具有債券性質(zhì)的藝術(shù)金融工具?！ ∑渚唧w思路是，商業(yè)銀行在發(fā)放某筆藝術(shù)品質(zhì)押貸款時(shí)，通過由商業(yè)銀行或文化產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立的“藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券交易平臺(tái)”發(fā)布擬質(zhì)押藝術(shù)品的相關(guān)信息并進(jìn)行詢價(jià)招標(biāo)，投資者（投標(biāo)者）在自行鑒定真?zhèn)魏驮u(píng)估價(jià)格后給出自己愿意收購的有效報(bào)價(jià)（預(yù)收購價(jià)）。商業(yè)銀行在綜合比較和評(píng)價(jià)諸多投標(biāo)者的信用狀況及其預(yù)收購報(bào)價(jià)后確定中標(biāo)者。投資者（中標(biāo)者）在支付預(yù)收購報(bào)價(jià)的全部或部分款項(xiàng)后，即獲得該筆藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券。商業(yè)銀行則按照該預(yù)收購價(jià)（通常為該藝術(shù)品當(dāng)期市場價(jià)格的4至5折）向借款者發(fā)放貸款。當(dāng)該筆貸款到期時(shí)，假如借款者順利還款，投資者可獲得商業(yè)銀行從借款者處得到的幾乎全部或部分本息，商業(yè)銀行則由于為借款者和投資者提供了服務(wù)而收取相關(guān)服務(wù)費(fèi)。假如借款者不能按期還款，投資者則以預(yù)收購價(jià)購得借款者用于質(zhì)押貸款的藝術(shù)品?！ ∽屗囆g(shù)行家負(fù)責(zé)任參與 概而言之，商業(yè)銀行開展藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)主要面臨三大困難：一是鑒定難。眾所周知，目前中國藝術(shù)品市場上的贗品可謂泛濫成災(zāi)，造假技術(shù)層出不窮，欺騙手段不斷翻新。這既是缺乏優(yōu)秀藝術(shù)品鑒定人才的問題，同時(shí)也是藝術(shù)品鑒定制度和藝術(shù)品市場環(huán)境的問題。二是估價(jià)難。藝術(shù)品市場的價(jià)格瞬息萬變，不確定性太大。三是變現(xiàn)難。藝術(shù)品質(zhì)押貸款之所以分外強(qiáng)調(diào)“質(zhì)押”，為的是借款者一旦償還不上貸款，商業(yè)銀行可以通過質(zhì)押物的變現(xiàn)來控制風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)損失。但商業(yè)銀行面臨的問題恰恰是缺乏順暢而高效的藝術(shù)品變現(xiàn)渠道。 在這樣的大背景下，很多人將藝術(shù)品質(zhì)押貸款難的“破題”之路寄希望于權(quán)威性藝術(shù)品鑒定和評(píng)估機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)。但權(quán)威專家依然存在出錯(cuò)的可能性，況且鑒定和評(píng)估專家不需要承擔(dān)評(píng)判失誤的經(jīng)濟(jì)后果，風(fēng)險(xiǎn)依舊由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，這種風(fēng)險(xiǎn)管理模式顯然是不成功的。藝術(shù)品質(zhì)押貸款資產(chǎn)的證券化則可以實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品市場行家的負(fù)責(zé)任參與?！ ≠|(zhì)押貸款資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)意義 第一，對(duì)于商業(yè)銀行來說，通過市場化途徑有效解決了長期以來困擾商業(yè)銀行開展藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的鑒定難、估價(jià)難和變現(xiàn)難問題。對(duì)于投資者來說，不僅可以獲得藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券的本息收入，而且可以獲得無傭金購買折價(jià)藝術(shù)品的優(yōu)先收購權(quán)?！ 〉诙瑢?duì)于商業(yè)銀行來說，在藝術(shù)品質(zhì)押貸款資產(chǎn)證券化過程中，商業(yè)銀行除了作為發(fā)起人外，一般還充當(dāng)了貸款管理機(jī)構(gòu)和資金保管機(jī)構(gòu)等角色，并因此可以收取保管費(fèi)和管理費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，從而增加了商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入?！ 〉谌?，對(duì)于投資者來說，商業(yè)銀行最擔(dān)心的貸款風(fēng)險(xiǎn)卻是難得的無傭金購買折價(jià)藝術(shù)品的大好機(jī)會(huì)。此外，由于參與藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券業(yè)務(wù)要求高度的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這就將金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格限定于傳統(tǒng)的藝術(shù)品市場參與者，不會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)?！ 〉谒模瑢?duì)于借款者來說，藝術(shù)品質(zhì)押貸款資產(chǎn)證券化可以通過制度創(chuàng)新有效解決商業(yè)銀行面臨的藝術(shù)品質(zhì)押貸款難題，進(jìn)而解決從事藝術(shù)品收藏投資或者藝術(shù)品企業(yè)經(jīng)營的機(jī)構(gòu)和個(gè)人的資金需求問題。當(dāng)然，關(guān)于藝術(shù)品質(zhì)押貸款資產(chǎn)證券化的操作模式和具體細(xì)節(jié)還有很多值得探討的地方。例如，投資者（中標(biāo)者）持有的藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券可否在“藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券交易平臺(tái)”流通以及如何流通？對(duì)諸如此類問題還需進(jìn)一步深入研究并開展。