業(yè)界期待已久的同業(yè)存單業(yè)務(wù)終于落地。12月8日，央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》宣布啟動(dòng)同業(yè)存單業(yè)務(wù)發(fā)行。作為貨幣市場(chǎng)的一項(xiàng)重大創(chuàng)新工具，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，推出同業(yè)存單不僅是我國(guó)金融市場(chǎng)化改革的又一重大舉措，同業(yè)存單利率定價(jià)參考上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)，進(jìn)一步夯實(shí)了Shibor作為貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率地位，有助于完善貨幣市場(chǎng)定價(jià)體系。 根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，推出大額存單往往是各國(guó)存款利率市場(chǎng)化的重要步驟，而同業(yè)存單則是大額存單的主要形式，其發(fā)行機(jī)制靈活，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍，是國(guó)際市場(chǎng)上基礎(chǔ)性的貨幣市場(chǎng)工具。在我國(guó)，同業(yè)存單的推出為市場(chǎng)成員提供了新的流動(dòng)性管理工具，其發(fā)行與流通是利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的重要一環(huán)，將為下一階段大額存單的推出積累經(jīng)驗(yàn)，將對(duì)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣利率市場(chǎng)化發(fā)揮重要作用?！ ≡跇I(yè)內(nèi)人士看來，同業(yè)存單的推出則能夠解決銀行同業(yè)業(yè)務(wù)帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。“通過推出同業(yè)存單可以起到分流并規(guī)范同業(yè)存款交易的作用。并且由于同業(yè)存單發(fā)行與交易的透明度較高，能夠有效引導(dǎo)同業(yè)存款、同業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，從而使得貨幣市場(chǎng)利率體系更為合理。”業(yè)內(nèi)資深人士接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。 根據(jù)央行規(guī)定，同業(yè)存單的投資和交易主體為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員、基金管理公司及基金類產(chǎn)品。同業(yè)存單發(fā)行采取電子化的方式，在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上公開發(fā)行或定向發(fā)行。同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格等以市場(chǎng)化方式確定。同業(yè)存單二級(jí)市場(chǎng)交易通過中國(guó)銀行(2.82, 0.00, 0.00%)間同業(yè)拆借中心的電子交易系統(tǒng)進(jìn)行?！ 澳壳捌谙拊?個(gè)月以上的同業(yè)拆借交易比較清淡，貨幣市場(chǎng)缺乏明確的價(jià)格信息，是影響中長(zhǎng)端Shibor的基準(zhǔn)性的主要原因。因此，同業(yè)存單推出后，由于有實(shí)體標(biāo)的，交易將較同期限拆借更為活躍，其二級(jí)市場(chǎng)交易與一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格均可為Shibor報(bào)價(jià)行提供較為準(zhǔn)確的貨幣市場(chǎng)價(jià)格信息，從而有利于提高中長(zhǎng)端Shibor的基準(zhǔn)性?！鄙鲜鲑Y深人士說?！ ∮袠I(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，同業(yè)存單的推出有利于規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，但在資金面整體緊張的情況下，也有可能拉高貨幣市場(chǎng)利率。受同業(yè)存單推出消息影響，3個(gè)月Shibor近期連續(xù)大幅上漲。同業(yè)存單發(fā)行之初預(yù)計(jì)會(huì)略微推高貨幣市場(chǎng)利率，但隨著其持續(xù)滾動(dòng)發(fā)行，商業(yè)銀行能夠獲得更長(zhǎng)期限的穩(wěn)定負(fù)債，最終會(huì)有利于貨幣市場(chǎng)利率更平穩(wěn)、貨幣市場(chǎng)利率曲線的期限結(jié)構(gòu)更為合理。國(guó)泰君安證券[微博]發(fā)布報(bào)告表示，同業(yè)存單將豐富貨幣市場(chǎng)短期交易工具。作為新的品種無疑會(huì)增強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的交易活躍度，特別是在央行票據(jù)余額較小的背景下，不排除大型銀行的同業(yè)存單成為央行的操作標(biāo)的?！ ≡跇I(yè)內(nèi)人士看來，同業(yè)存單沒有設(shè)置發(fā)行審批環(huán)節(jié)，完全實(shí)行備案發(fā)行，是發(fā)行審批方式的重大創(chuàng)新。但同時(shí)，《辦法》對(duì)發(fā)行人的各項(xiàng)信息披露提出了非常明確的要求，以通過加強(qiáng)信息披露的方式保護(hù)存單投資者利益，維護(hù)同業(yè)存單市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。此外，為提高同業(yè)存單二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，降低發(fā)行成本，人民銀行在同業(yè)存單市場(chǎng)引入了做市商制度。“做市商制度保證了同業(yè)存單交易的連續(xù)性，良好的流動(dòng)性使其能夠迅速、真實(shí)地反映市場(chǎng)供需。而充分反映市場(chǎng)信息的二級(jí)市場(chǎng)利率又將反饋至一級(jí)市場(chǎng)，促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)的合理化。而在發(fā)行機(jī)制上推出報(bào)價(jià)發(fā)行，增強(qiáng)了存單發(fā)行的便利性與靈活性，實(shí)現(xiàn)電子化的繳款確認(rèn)與發(fā)行數(shù)據(jù)直通化處理，提高了操作效率，降低了操作風(fēng)險(xiǎn)?！薄 I(yè)內(nèi)專家表示，允許銀行發(fā)行同業(yè)存單是繼信貸資產(chǎn)證券化之后又一重要的金融改革，信貸資產(chǎn)證券化增加了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，而同業(yè)存單則增加了銀行負(fù)債的流動(dòng)性。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，同業(yè)存單可以替代線下的同業(yè)存款業(yè)務(wù)，一方面使得利率和交易更加透明；另一方面可以改善中小銀行的同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)，特別是利用同業(yè)存單的流動(dòng)性便利，有效提高銀行進(jìn)行短期流動(dòng)性管理的水平，降低金融市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(金融時(shí)報(bào))