資產證券化正在成為助力小微企業(yè)突破融資困局的重要方式之一。
日前，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）發(fā)布了關于《微小企業(yè)貸款資產支持證券信息披露指引（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）。 據記者了解，這類ABS入池資產是微小企業(yè)或個人發(fā)放的用于生產經營性活動的貸款。與此同時，《每日經濟新聞》記者注意到，《意見稿》中還強調了作為證券化基礎資產的微小企業(yè)貸款應當“單筆入池貸款合同金額小于100萬元，或單一借款人入池貸款合同金額在資產池合同金額中的占比小于1/1000?！薄 Υ耍瑬|方金誠結構融資業(yè)務負責人余珊分析指出，這有利于確保主體為微小企業(yè)，以及提高資產池的分散性和降低資產池的信用風險?！ ≈档米⒁獾氖?，《意見稿》中還提出“以注冊方式發(fā)行的微小企業(yè)貸款資產支持證券的信息披露適用本指引……” 余珊亦向《每日經濟新聞》記者坦言，“注冊制是我國債券市場未來的發(fā)展方向。此次微小企業(yè)貸款ABS通過引入市場化程度較高的注冊制，可以提高發(fā)行效率，規(guī)范并促進ABS市場的有序健康發(fā)展?！薄 ?●單筆入池貸款合同金額小于100萬 信貸資產證券化無疑是盤活存量的重要手段，也是解決當前中小微企業(yè)融資難的重要手段。 日前，國務院下發(fā)的《關于印發(fā)降低實體經濟企業(yè)成本工作方案的通知》中也指出，“研究發(fā)展高風險高收益企業(yè)債、項目收益?zhèn)⒂览m(xù)債、專項企業(yè)債、資產支持證券等。” 同時，《每日經濟新聞》記者注意到，早在8月18日，交易商協(xié)會就下發(fā)了上述《意見稿》，明確了微小企業(yè)貸款ABS信息披露行為。 所謂微小企業(yè)貸款ABS，是指在中國境內，銀行業(yè)金融機構及其他經監(jiān)管部門認定的金融機構作為發(fā)起機構，將非循環(huán)資產類型的微小企業(yè)貸款信托給受托機構，由受托機構以資產支持證券的形式向投資人發(fā)行證券，以該微小企業(yè)貸款資產池所產生的現(xiàn)金支付資產支持證券本金和收益的證券化融資工具。 上述《意見稿》中還明確表示，“所稱微小企業(yè)貸款，系指銀行或其他金融機構按照相關規(guī)定對符合條件的微小企業(yè)或個人發(fā)放的用于生產經營性活動的貸款?！薄 拔⑿∑髽I(yè)是我國國民經濟和社會發(fā)展中的重要力量，但卻普遍面臨融資渠道有限、融資成本很高的困境。近年來，在國家有關部門的大力支持下，相當一部分銀行發(fā)行了微小專項金融債，并加大了對微小企業(yè)的貸款投放，形成了相當規(guī)模的微小貸款資產?！庇嗌合颉睹咳战洕侣劇酚浾叻治鲋赋觯舜瓮七M微小企業(yè)貸款證券化有利于提高商業(yè)銀行發(fā)放微小貸款的積極性，盤活商業(yè)銀行的微小貸款存量資產，并為微小企業(yè)的金融服務補充資金，從而有助于提高對微小企業(yè)的金融服務支持力度?！ ∫灿蟹治鋈耸吭硎?，把已經發(fā)放的小微企業(yè)貸款不斷盤活，進行資產證券化，吸收增量資金進入，再向社會發(fā)放小微企業(yè)貸款，這實際上擴大了對小微企業(yè)的信貸支持規(guī)模，有利于支持小微企業(yè)發(fā)展。 值得注意的是，《意見稿》中還對基礎資產有明確的要求，即“單筆入池貸款合同金額小于100萬元，或單一借款人入池貸款合同金額在資產池合同金額中的占比小于1/1000。” 對此，余珊亦分析指出，微小企業(yè)貸款ABS是為微小企業(yè)融資服務的，小于100萬元貸款金額的限制有利于確保貸款主體均為微小企業(yè)。另外，單一借款人入池貸款合同金額在資產池合同金額中的占比小于1/1000的要求，可以提高資產池的分散性，有助于降低資產池的信用風險，同時也有利于引入更多的微小企業(yè)小額貸款。 ●入池的微小企業(yè)貸款需注意分散性 根據相關數(shù)據顯示，2016年上半年共發(fā)行資產支持證券43只，發(fā)行規(guī)模達到1345.85億元，較2015年同期增長了16.83%?！ ‰m然自2005年，信貸資產證券化業(yè)務啟動以來，我國資產證券化市場取得了一定發(fā)展，但仍處于起步階段。 而且，從目前中國債券信息網查到的ABS注冊申請報告可以看出，除了一單國開行的棚改貸款外，其他全是房貸、車貸、消費貸（包括信用卡）?！ ∧敲?，發(fā)行微小企業(yè)貸款ABS又需要注意哪些問題？ “從信用評級的角度看，微小企業(yè)總體上經營風險較高。因此為了控制基礎資產的信用風險，可盡量選擇有擔保的微小企業(yè)貸款入池，同時入池的微小企業(yè)貸款要保持足夠的貸款金額分散性、行業(yè)分散性、地區(qū)分散性和貸款期限的分散性，避免出現(xiàn)過于集中的情況。”余珊分析指出。 她還進一步告訴《每日經濟新聞》記者，通過流動性安排、優(yōu)先/次級分層的內部增級措施以及外部擔保等方式，也有利于降低產品的信用風險，從而增強對市場的吸引力。最后，微小企業(yè)貸款ABS在發(fā)行前和發(fā)行后均應根據《信息披露指引》做好信息披露工作，提高微小企業(yè)貸款ABS的信息透明度，尤其是風險的充分揭示。 與此同時，《每日經濟新聞》梳理發(fā)現(xiàn)，除去這次微小企業(yè)貸款ABS之外，實際上，自去年5月以來，交易商協(xié)會已陸續(xù)發(fā)布了5類產品的信披指引，涉及的基礎資產池包括個人住房抵押貸款、汽車貸款、不良貸款等。 中債資信ABS團隊資深分析師張子春日前表示，隨著產品規(guī)模的不斷增長、參與機構的日益豐富、交易結構的逐步成熟，信貸資產證券化的市場發(fā)展將進入“深化發(fā)展時代”，政策制度方面也有望進一步優(yōu)化完善，比如升級信息披露要求。 他還進一步分析指出，升級信息披露要求，提高產品估值定價便利性，一方面可擴大信息披露指引的產品覆蓋；另一方面強化底層數(shù)據的披露和使用，以此通過動態(tài)的數(shù)據信息，提升產品估值定價的及時性和一致性，促進市場流動?！ 〈送猓磥黼S著產品復雜程度的增加，雙SPV甚至三SPV結構或被引入銀行間市場，隨著入池資產類型的不斷豐富，為了與入池資產的違約風險和現(xiàn)金流特點匹配，交易結構在設計上將會有所創(chuàng)新。（每日經濟新聞）