一、發(fā)生了什么？今天（12月20日）早盤，央行公布11月LPR為3.8%，較上月3.85%下調(diào)5BP；五年期的4.65%，保持不變。值得一提的是，這也是自2020年5月以來(lái)首次下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)。
二、什么是LPR?LPR利率，即貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，是金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點(diǎn)生成。通常來(lái)說(shuō)，LPR利率主要以央行公布的MLF（中期借貸便利）利率為基準(zhǔn)，商業(yè)銀行根據(jù)自身情況在MLF利率基礎(chǔ)上加減點(diǎn)數(shù)得出數(shù)值，然后申報(bào)給全國(guó)銀行同業(yè)拆借中心，去掉最高值和最低值，最后取算術(shù)平均值得出LPR利率。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，LPR=MLF+點(diǎn)數(shù)，其中MLF利率由央行決定，點(diǎn)數(shù)值由商業(yè)銀行決定。
三、釋放了什么信號(hào)？本次1年期LPR下調(diào)，而5年期LPR、1年期MLF利率并未改變，大致釋放的信號(hào)如下：
1、政策穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下，下調(diào)1年期LPR主要是為了鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提高貸款需求，實(shí)現(xiàn)信貸投放的增加，同時(shí)也能讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本穩(wěn)中有降。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力”，表達(dá)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重視。此次下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)5bps將切實(shí)引導(dǎo)貸款利率下降，助力寬信用，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持，釋放降低企業(yè)融資成本的信號(hào)，符合政策穩(wěn)增長(zhǎng)的部署。
2、1年期LPR下調(diào)的空間主要來(lái)源于年內(nèi)的兩次降準(zhǔn)，銀行的負(fù)債端成本下降。降準(zhǔn)實(shí)施后，市場(chǎng)就有猜測(cè)LPR會(huì)下調(diào)，本次LPR并未太超市場(chǎng)預(yù)期。
3、5年期LPR利率沒(méi)有下調(diào)，主要還是貫徹落實(shí)“房住不炒”的政策。
4、本次降息同時(shí)也是檢驗(yàn)中美貨幣政策分化影響的重要窗口。
12月16日美聯(lián)儲(chǔ)剛剛宣布加速Taper和暗示2022年三次加息，但是市場(chǎng)反應(yīng)十分淡定；而今天央行降息意味著中美貨幣政策進(jìn)一步分化，預(yù)計(jì)外部壓力暫時(shí)不成為制約我國(guó)貨幣政策的因素，以我為主的政策基調(diào)下也意味著寬松仍有空間。