信審是銀行里最接近“價(jià)值投資者”的工作。
（1）信審的工作核心是給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，與價(jià)值投資者發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的過程很相似。我們知道銀行用的違約模型（也就是評級模型，一般用信用評級來描述違約概率）都是基于期權(quán)定價(jià)模型的，也就是當(dāng)一個(gè)企業(yè)的內(nèi)涵價(jià)值（intrinsic value）低于負(fù)債現(xiàn)值時(shí)，企業(yè)主會(huì)選擇貸款違約。而價(jià)值投資者是通過分析企業(yè)的股價(jià)是否低于或高于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，來做出買入/賣出的決策。
（2）信審的工作方法，包括搜集信息，現(xiàn)場/非現(xiàn)場調(diào)查，定性分析（經(jīng)濟(jì)/行業(yè)/企業(yè)），定量分析（財(cái)務(wù)分析/現(xiàn)金流預(yù)測），在方法論上信審和價(jià)值投資者相似度很高，區(qū)別只是側(cè)重點(diǎn)。
（3）信審決策講的也是Trade-off，優(yōu)質(zhì)的客戶貸款定價(jià)就低，而且無抵押無擔(dān)保；風(fēng)險(xiǎn)高的客戶銀行的利率可以談的高，貸款條款可以苛刻，可以拿到更好的抵押物，但更好的條件只能補(bǔ)償，緩釋風(fēng)險(xiǎn)，不能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)值投資則一直在選擇穩(wěn)健犧牲成長性和選擇高增長選擇高波動(dòng)之間來回。
（4）結(jié)果論上。信審和價(jià)值投資者都是結(jié)果導(dǎo)向的，評價(jià)信審的工作質(zhì)量的就是所負(fù)責(zé)portfolio的不良率（可以看做投資回報(bào)率的倒數(shù)吧……），評價(jià)價(jià)值投資者的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)是投資回報(bào)率。