令業(yè)內(nèi)沒有想到的是，全球最大豬肉生產(chǎn)商萬洲國際的上市之路可謂是一波三折，在IPO中止3個月后，萬洲國際再度重啟IPO二度闖關(guān)。
7月23日，萬洲國際公布消息稱，公司擬于香港聯(lián)交所主板上市。與此前不同的是，萬洲國際此次為了保證闖關(guān)成功，不但降低了發(fā)行價(jià)，擬募資金也大幅縮水。
對此，多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，全球最大的豬肉生產(chǎn)商萬洲國際不惜自降身價(jià)二度開啟IPO，并祭出更加貼近市場預(yù)期的招募條件，更能顯現(xiàn)出萬洲國際上市急迫性，其執(zhí)意上市的背后，也是此前巨額收購史密斯菲爾德食品公司資金壓力的真實(shí)反映。
募資縮水超6成
經(jīng)過3個月的沉寂，萬洲國際IPO卷土重來。
根據(jù)萬洲國際公關(guān)部向記者發(fā)來的資料顯示，此次全球發(fā)售25.674億股股份，其中國際發(fā)售24.39億股，香港地區(qū)公開發(fā)售額度為1.2837億股。發(fā)售價(jià)為6.20港元/股，公司沒有行使超額配股權(quán)，此次全球發(fā)售的所得款項(xiàng)總額約達(dá)159.18億港元。
萬洲國際表示，此次香港公開發(fā)售時(shí)間為7月24日至7月29日，8月4日公布配售結(jié)果，預(yù)期于8月5日在香港聯(lián)交所交易。摩根士丹利亞洲有限公司及中銀國際亞洲有限公司為此次全球發(fā)售的聯(lián)席保薦人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。
記者與今年4月的全球發(fā)售文件比較發(fā)現(xiàn)，此次集資額和此前定價(jià)相比均大幅下滑。
資料顯示，萬洲國際第一次啟動IPO的時(shí)間在4月10日，發(fā)行股份為36.55億股，集資規(guī)模縮約292億至411億港元。但這次IPO并不順利，萬洲國際試圖縮減三分之二的發(fā)行股份數(shù)量來實(shí)現(xiàn)IPO，最終結(jié)果仍以失敗告終。6月底，市場上也傳出萬洲國際再次啟動IPO的消息，稱萬洲國際新的招股價(jià)底線低至12倍PE，按原招股價(jià)折算約每股6.4港元。
如今，萬洲國際IPO終于迎來實(shí)質(zhì)性舉動，只不過，這次發(fā)行規(guī)模和市盈率都降低了不少。如果按照411億港元的募集資金規(guī)模比較，萬洲國際重啟上市后，募資總額縮水超過6成。
而萬洲國際定價(jià)一降再降。從最初的15-20.8倍PE到之后的12-15倍PE，再到大摩12倍PE試盤，最終定價(jià)11.5倍PE。另據(jù)記者比較發(fā)現(xiàn)，其聯(lián)席保薦人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人由此前的29家券商投行縮減至摩根士丹利和中銀國際兩家。
除了募資額腰斬、券商減少外，另一個引人關(guān)注的是，此次萬洲國際二度闖關(guān)，與此前4月首次沖擊上市時(shí)一樣，未引入基石投資者。
值得注意的是，銷售文件披露，大股東鼎輝承諾在上市后一年內(nèi)不減持手中持股，管理層表示3年不減持，其他IPO前的財(cái)務(wù)投資者的禁售期則為6個月。
對此，多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，萬洲國際此次IPO選擇的發(fā)行價(jià)、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行團(tuán)隊(duì)以及發(fā)行時(shí)機(jī)等因素方面，很顯然吸取了此前折戟的教訓(xùn)，因萬洲國際的二次沖刺的多個因素都更加貼近市場預(yù)期，符合投資者的期望，成功的幾率將會大一些。
據(jù)上述知情人士透露，公司管理層進(jìn)行了反思總結(jié)，聘請投行數(shù)量、交易中介方管理以及基石投資者等方面都進(jìn)行了改進(jìn)。該人士還向記者透露，由于此次機(jī)構(gòu)投資者需求強(qiáng)勁，萬洲國際在25日或結(jié)束國際配售，較原計(jì)劃提早了4日。
而在7月25日萬洲國際相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)，該負(fù)責(zé)人并沒有向記者證實(shí)該消息。
不過，也有接受記者采訪的分析人士表示，雖然此次IPO成功的可能性較大，但是巨額股權(quán)激勵方案依舊是其路演過程中面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)。
債務(wù)壓力凸顯
萬洲國際之所以不惜降低身價(jià)急于上市，其實(shí)是迫于此前巨額收購史密斯菲爾德食品公司的資金壓力。
根據(jù)此次二次沖刺上市募資的用途顯示，本公司擬將全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額用于償還部分于2016年8月30日到期的3年期銀團(tuán)定期貸款。
不難發(fā)現(xiàn)在萬洲國際全球發(fā)售完成后，萬洲國際擬動用全球發(fā)售的部分所得款項(xiàng)凈額以悉數(shù)償還銀團(tuán)定期貸款，亦擬利用部分所得款項(xiàng)凈額償還其他借款。
其實(shí)，從雙匯發(fā)展近來的財(cái)報(bào)來看，其發(fā)展勢頭一直不錯。相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，2013年前三季度營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東凈利潤實(shí)現(xiàn)11.85%和35.09%的增長。
但在現(xiàn)金流方面，雙匯發(fā)展在2013年前三季度卻呈現(xiàn)下降15.1%的狀態(tài)，直到最新的2014年一季度財(cái)報(bào)顯示，其現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)下降51.98%。
而這一切源于去年5月29日，雙匯發(fā)展的大股東萬洲國際以每股34美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購美國最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德已發(fā)行的所有股票，并承擔(dān)其24億美元的債務(wù)，總額71億美元。據(jù)了解，該收購還創(chuàng)下中國民營企業(yè)在海外收購金額的最高紀(jì)錄。
為此，萬洲國際拉來了包括中銀國際在內(nèi)的銀團(tuán)貸款40億美元。但是，萬洲國際招股書顯示，截至2013年12月，收購?fù)瓿珊?，債?wù)總規(guī)模達(dá)74億美元。
不過，另一位不愿具名的萬洲國際的市場人士認(rèn)為，萬洲國際在當(dāng)前情況下選擇上市，不能說主要是為了償債。而據(jù)其透露，萬洲國際大部分債務(wù)都是3年以上的中長期債務(wù)。
而另一位業(yè)內(nèi)人士對記者直言，即便萬洲國際對外表現(xiàn)很輕松，但從其收購史密斯菲爾德之后急于上市的心態(tài)來看，依然難掩萬洲國際急于還債的心態(tài)。