最新一期LPR(貸款市場報價利率)報價出爐。12月20日,央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,1年期LPR為3.8%,時隔20個月后首次出現(xiàn)下降,此前1年期LPR已連續(xù)19個月維持在3.85%不變;5年期以上LPR為4.65%,未作調(diào)整。

5年期LPR報價保持不變 源于“房住不炒”的基調(diào)未變

國金證券指出,1年期LPR小幅下調(diào)、5年期LPR不動,基本符合市場預(yù)期。經(jīng)濟(jì)需求收縮下,降實體融資成本,激發(fā)是市場主體活力和需求,是金融“穩(wěn)增長”的重要途徑。近期央行也在多個場合強(qiáng)調(diào),要促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降,連續(xù)兩次降準(zhǔn)等也積累了一定成本下降動能。LPR下調(diào)或只是開始,持續(xù)降低實體融資成本,才能更好激發(fā)實體活力。

東方金誠認(rèn)為,12月15日,央行續(xù)作1年期MLF,招標(biāo)利率為2.95%,與上月持平。這表明12月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。不過,12月15日央行全面降準(zhǔn)0.5個百分點,可為銀行每年降低資金成本約150億,而7月全面降準(zhǔn)已為銀行每年降低資金成本約130億。累積效應(yīng)下,兩次全面降準(zhǔn)對銀行降低成本效果明顯,成為本月觸發(fā)1年期LPR報價下調(diào)的一個直接原因。

東方金誠表示,本次5年期LPR報價保持不變,主要源于當(dāng)前“房住不炒”的房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)未發(fā)生改變,而監(jiān)管層正在著手推進(jìn)包括房企融資環(huán)境回暖、居民房貸發(fā)放加快等措施。若未來房地產(chǎn)市場繼續(xù)承壓,不排除在后續(xù)LPR報價下調(diào)過程中5年期LPR報價與1年期LPR報價同時下調(diào)的可能。

光大證券指出,LPR是貸款市場基準(zhǔn)利率,而非央行政策利率,從價上看,LPR具有方向性和指導(dǎo)性作用,該利率的降低可以引導(dǎo)貸款實際利率下行。從量上看,LPR下調(diào)有助于緩解銀行發(fā)放貸款過程中所受到的利率約束,解決所謂的“有效貸款需求不足”的問題。

明年上半年LPR還有小幅下調(diào)空間

中泰證券指出,由于LPR是在2019年10月8日之后開始實施,根據(jù)18家報價銀行最近一個月的實際利率表現(xiàn)進(jìn)行匯總統(tǒng)計,并去掉一個最高報價和一個最低報價,進(jìn)行加權(quán)平均計算后的數(shù)據(jù)。因此,更傾向于認(rèn)為,LPR降低5個基點,是前期經(jīng)濟(jì)偏弱對資金價格的映射,而非主動降息操作。

東方金誠認(rèn)為,本次1年期LPR報價下調(diào),不僅會直接推動實體經(jīng)濟(jì)融資成本下降,同時也體現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力背景下,貨幣政策正在及時加大逆周期調(diào)控力度,對穩(wěn)定市場預(yù)期,緩解樓市下行壓力,帶動消費(fèi)、投資修復(fù)性增長具有重要的信號作用。展望未來,基于2022年穩(wěn)增長政策將適度靠前發(fā)力的預(yù)期,判斷明年上半年降準(zhǔn)將會延續(xù),也不排除小幅下調(diào)MLF利率的可能。這樣來看,2022年上半年LPR報價還有小幅下調(diào)的空間。

對債市的影響方面,東方金誠認(rèn)為,12月1年期LPR報價下調(diào),將會對寬信用預(yù)期有所提振,同時LPR報價下調(diào)也令未來一段時間央行通過下調(diào)MLF利率帶動LPR走低的必要性下降,短期內(nèi)對債市產(chǎn)生一定利空。但中長期看,后續(xù)貨幣政策邊際向?qū)挼内厔萑詴葸M(jìn),利率波動下行仍是大方向。