2021年進入尾聲,距離資管新規(guī)過渡期結(jié)束僅剩一周的時間。

這意味著這場資管史上覆蓋面最廣、影響最為深遠的改革行動,即將進入一個全新的階段。在過渡期間,我們共同見證了各家機構(gòu)、各種業(yè)務(wù)的突圍路徑,多是“壯士斷腕”的果決“斷舍離”。與此同時,整個市場也為即將到來的“大資管”時代做好了準(zhǔn)備。

1、產(chǎn)品形態(tài)—非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、融資轉(zhuǎn)投資

相信朋友們都注意到了,今年市場上信托產(chǎn)品形態(tài)和過去有些不一樣了,甚至出現(xiàn)了很多沒聽過的名詞,例如經(jīng)常買政信類信托的朋友應(yīng)該有印象,過去的政信類信托,一般都是信托公司通過發(fā)放信托貸款,或者通過帶回購條款的資產(chǎn)受讓形式將資金直接給到融資方,結(jié)構(gòu)簡單明了。

而自從去年下半年開始,尤其是今年以來,市場上很少看到這類產(chǎn)品了,取而代之的是信托資金去買債券,以及最近很火的永續(xù)債信托。有興趣可以閱讀《想了解永續(xù)債信托?看這一篇就夠了》

那么為什么會發(fā)生這些變化呢?主要是源于2020年5月份,銀保監(jiān)會發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》,當(dāng)中嚴(yán)格限制了信托公司非標(biāo)融資業(yè)務(wù)的比例。

而過去發(fā)放信托貸款的形式,就是典型的非標(biāo)融資,那這種業(yè)務(wù)沒有額度了之后,信托公司只能改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu),例如將非標(biāo)業(yè)務(wù)改成投債券這種標(biāo)類資產(chǎn),或者將融資業(yè)務(wù)改為投資,比如投資永續(xù)債權(quán),所以您今年所看到的各種新奇的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),基本都可以歸因于為了規(guī)避非標(biāo)額度所做的變形。

當(dāng)然,萬變不離其宗,雖說結(jié)構(gòu)可能變復(fù)雜了,但咱們挑選產(chǎn)品的邏輯仍然不變,例如政信類信托,咱們重點仍然是分析當(dāng)?shù)貐^(qū)域政府的實力,以及融資方、擔(dān)保方的實力。

2、違約情況—房地產(chǎn)信托成重災(zāi)區(qū)

隨著這幾年房地產(chǎn)市場形勢的變幻,監(jiān)管以“房住不炒”為總基調(diào),有關(guān)部門對房地產(chǎn)行業(yè)的管控持續(xù)加碼,融資條件也不斷收緊,同時房地產(chǎn)企業(yè)違約事件頻發(fā),房地產(chǎn)信托的風(fēng)險也開始陸續(xù)暴露。

據(jù)不完全統(tǒng)計,今年1-11月,信托行業(yè)共發(fā)生250起違約事件,涉及違約金額高達1250.72億元,其中房地產(chǎn)信托涉及違約金額達707.43億元,排名第一,成為行業(yè)違約“重災(zāi)區(qū)”。

個別超大型房企風(fēng)險暴露,也讓信托公司對房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險偏好不斷下降。例如針對恒大集團流動性危機造成的產(chǎn)品違約,且執(zhí)行資產(chǎn)處置速度較慢,中信、外貿(mào)、光大、國通、國民等一大波信托公司已不對恒大信托產(chǎn)品進行剛兌,打破剛兌信仰也已經(jīng)勢在必行。

3、資金投向—證券市場成重點

中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示,截止到2021年3季度末,資金信托規(guī)模為15.67萬億元,同比下降9.04%,而證券市場是資金信托投向的第二大領(lǐng)域,也是五大領(lǐng)域中唯一持續(xù)實現(xiàn)正增長的。標(biāo)品信托已成為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點領(lǐng)域。在政策的引導(dǎo)下,預(yù)計證券市場信托的規(guī)模和占比未來仍將進一步提升。

總結(jié):

資管新規(guī)過渡期臨近結(jié)束,信托業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得一定成效。不符合監(jiān)管要求的通道業(yè)務(wù)持續(xù)壓縮,非標(biāo)投資明顯減少,資金投向不斷優(yōu)化,標(biāo)準(zhǔn)化投資快速發(fā)展,主動管理能力逐步加強。信托行業(yè)發(fā)展方向日趨明確,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進入攻關(guān)期。轉(zhuǎn)型雖然艱難,但既是挑戰(zhàn),更是機遇。邁向高質(zhì)量發(fā)展的中國,將在資本市場提供豐厚的投資機會。

2021年即將結(jié)束,縱有千般不舍,仍要含笑揮別。不論作為投資者還是從業(yè)者,我們都需要以一種全新的姿態(tài)去迎接2022,順應(yīng)趨勢,擁抱變化!