自20世紀(jì)80年代以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展改變了眾多傳統(tǒng)行業(yè)的商業(yè)模式，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)緊密結(jié)合的產(chǎn)物。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金有效配置、支付、結(jié)算、投資和信息中介服務(wù)等新型金融業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)降低了人們參與金融行業(yè)的門檻、改變了相關(guān)業(yè)者及投資人開(kāi)展金融活動(dòng)的方式。
網(wǎng)絡(luò)借貸（俗稱P2P）是一種將小額資金聚集起來(lái)借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式，屬于最貼近大眾、影響人群最廣的互聯(lián)網(wǎng)金融形式之一。近年網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)出了極大的市場(chǎng)爆發(fā)力，數(shù)以千計(jì)的網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)（“網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)”）、數(shù)以萬(wàn)億元人民幣計(jì)算的年網(wǎng)絡(luò)借貸交易成交量以及年增長(zhǎng)率高達(dá)50%的網(wǎng)絡(luò)貸款余額證明了其商業(yè)模式的合理性以及其發(fā)展態(tài)勢(shì)的必然性。然而，在蓬勃發(fā)展之下，社會(huì)上依舊充斥著大量網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)詐騙、失聯(lián)、跑路、提現(xiàn)困難等不合規(guī)現(xiàn)象，導(dǎo)致不少投資者遭受了巨大經(jīng)濟(jì)損失。
為治理網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)違規(guī)亂象及整飭網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，中國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門加大了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的規(guī)范力度，先后發(fā)布了有關(guān)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管以及違規(guī)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)整頓清理的相關(guān)規(guī)定。目前正是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)整頓清理的關(guān)鍵時(shí)期，能否通過(guò)監(jiān)管部門的整頓清理和驗(yàn)收將決定相關(guān)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)能否繼續(xù)合法經(jīng)營(yíng)，此亦成為業(yè)界熱議的話題。本文將討論和分析網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)監(jiān)管的合規(guī)要點(diǎn)，希望協(xié)助各網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)理解相關(guān)監(jiān)管要求及規(guī)范運(yùn)營(yíng)，順利通過(guò)相關(guān)監(jiān)管部門的整頓清理和驗(yàn)收。
與金融領(lǐng)域新鮮事物發(fā)展同步的是相關(guān)產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系的建立和健全，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系的建立源自2015年7月18日國(guó)務(wù)院各部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（“指導(dǎo)意見(jiàn)”），其明確了“互聯(lián)網(wǎng)金融”的定義：利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式；以及受監(jiān)管的對(duì)象：從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
1.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管
指導(dǎo)意見(jiàn)按照業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)行分類監(jiān)管，將其劃分為互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融；其亦明確互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)需要履行電信業(yè)務(wù)/網(wǎng)站備案手續(xù)、采取第三方資金存管以及建立信息披露、風(fēng)險(xiǎn)提示與合格投資者制度。同時(shí)，指導(dǎo)意見(jiàn)授權(quán)中國(guó)人民銀行（“央行”）牽頭組建中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)規(guī)范行業(yè)自律機(jī)制，建立互聯(lián)網(wǎng)金融的分業(yè)監(jiān)管體系和自律組織。
國(guó)務(wù)院辦公廳于2016年4月12日發(fā)布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案的通知》（國(guó)辦發(fā)21號(hào)，“21號(hào)通知”），明確建立由央行領(lǐng)導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組（“互金整治辦”）、各分業(yè)監(jiān)管部門成立的分領(lǐng)域工作小組及各省級(jí)人民政府金融負(fù)責(zé)人員主導(dǎo)的地方領(lǐng)導(dǎo)小組條塊結(jié)合的專項(xiàng)整治機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行清理整頓。
中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)監(jiān)管體系示意如下：
2.網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)監(jiān)管
網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)歸口監(jiān)管部門為銀監(jiān)會(huì)，同時(shí)互金整治辦和網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組（“網(wǎng)貸整治辦”）均會(huì)對(duì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的清理整頓及合規(guī)驗(yàn)收提出監(jiān)管意見(jiàn)。截至目前，上述監(jiān)管部門就網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)監(jiān)管發(fā)布以下主要規(guī)定：
另外，根據(jù)管理辦法，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的屬地業(yè)務(wù)監(jiān)管部門為地方金融辦；根據(jù)57號(hào)文，整治驗(yàn)收的屬地監(jiān)管部門為由省級(jí)金融辦、銀監(jiān)局以及其他相關(guān)政府部門組成的聯(lián)合整改驗(yàn)收小組，并由地方金融辦及銀監(jiān)局共同簽發(fā)整改驗(yàn)收合格文件。據(jù)此，20余省市的地方金融辦自2017年2月起便陸續(xù)就備案登記及整治驗(yàn)收出臺(tái)了相關(guān)指引，為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的合規(guī)性判斷進(jìn)一步提供了參考依據(jù)。
本部分將結(jié)合相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管部門和互金整治辦的規(guī)定以及筆者對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管的理解，主要圍繞管理辦法規(guī)定的“十三禁”，就網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的合規(guī)風(fēng)控要點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)和分析，以期予以相關(guān)業(yè)者參考。
1.基本條件
根據(jù)管理辦法和備案指引，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的設(shè)立應(yīng)先后完成工商部門注冊(cè)登記、金融辦備案登記和通管局電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可審批等三項(xiàng)政府行政手續(xù)；未完成前述任一項(xiàng)，均不得開(kāi)展網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。除此之外，在備案登記后，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)與相關(guān)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)簽訂資金存管協(xié)議并在簽訂后的5日內(nèi)反饋至金融辦，并應(yīng)開(kāi)展信息系統(tǒng)定級(jí)備案和等級(jí)測(cè)試。
2.十三禁
“十三禁”指的是管理辦法規(guī)定的十三項(xiàng)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不得從事的活動(dòng)。為更好地探尋其監(jiān)管邊界，筆者將該十三項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行了分類解讀，同時(shí)列舉了各地共同或某地區(qū)較為特殊的認(rèn)定情形，供讀者參考。
首先，無(wú)論是11號(hào)文、57號(hào)文還是管理辦法，監(jiān)管部門皆強(qiáng)調(diào)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的信息中介性質(zhì)，這是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中應(yīng)時(shí)時(shí)遵循的合規(guī)原則。基于該等原則，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)及業(yè)務(wù)開(kāi)展中應(yīng)注意避免出現(xiàn)以下情形：
（1）禁止為自身或變相為自身融資（“自融”）
禁止自融是為避免網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)參與借貸，改變或影響網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)作為信息中介的獨(dú)立性。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)禁止自融的限制不僅包括網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)本身也包括網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)方。該項(xiàng)情形的判斷難點(diǎn)主要在于對(duì)“變相”的認(rèn)定。根據(jù)對(duì)各地相關(guān)要求的分析，可從實(shí)際用途和關(guān)系推定角度進(jìn)行判斷：(a) 以第三方（無(wú)論是否存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系）名義融資，但實(shí)際由網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)使用將被認(rèn)定實(shí)際存在自融（在北京整改指引中以網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)員工名義融資為例）；或(b) 與網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)存在重要關(guān)聯(lián)關(guān)系或利益關(guān)系的第三方進(jìn)行的融資，例如網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的法定代表人、董事、監(jiān)事和高管及其近親屬；持有網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)5%以上股份（廣東整改指引明確亦包括表決權(quán)）的股東或?qū)嶋H控制人及其近親屬；以及未充分披露關(guān)聯(lián)關(guān)系的其他網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方，都可能導(dǎo)致網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)被推定為存在自融或變相自融。
（2）直接或間接接受、歸集出借人資金（“歸集資金”）
為維護(hù)投資人資金的安全，防止出現(xiàn)“資金池”且防范網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)卷款跑路，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不能通過(guò)任何手段或安排實(shí)際出現(xiàn)歸集資金的情形。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)可能被認(rèn)定為歸集資金的情形包括但不限于：網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)自有資金與出借人資金混用、網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)挪用出借人資金、網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)自身或與網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)存在重要關(guān)聯(lián)關(guān)系或利益關(guān)系的第三方的銀行賬戶接受或歸集了出借人資金等。銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》也針對(duì)出借人資金隔離和管理提出了要求，避免出現(xiàn)資金混用等情況。部分地區(qū)如北京、深圳等甚至直接以是否接入符合規(guī)定的存管機(jī)構(gòu)（通過(guò)互金協(xié)會(huì)開(kāi)展業(yè)務(wù)測(cè)評(píng)的提供資金存管服務(wù)的商業(yè)銀行）達(dá)成資金存管安排作為備案登記的直接條件；廣東則明確鼓勵(lì)當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)貸機(jī)構(gòu)接入在廣東地區(qū)設(shè)有實(shí)體的存管機(jī)構(gòu)。
（3）直接或變相向出借人提供擔(dān)?；蛘叱兄Z保本保息（“承諾保本保息”）
網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)承諾保本保息的具體表現(xiàn)方式包括在對(duì)外宣傳及相關(guān)合同中承諾將由網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)回購(gòu)債權(quán)或代償逾期債權(quán)、網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、備付金、質(zhì)?？畹韧顿Y風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制等。與前述兩項(xiàng)相同，與網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)存在重要關(guān)聯(lián)關(guān)系或利益關(guān)系的第三方作出上述承諾或?qū)嵤┫嚓P(guān)保障機(jī)制亦可能被推定為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)實(shí)際承諾保本保息。
特別地，在實(shí)踐中且57號(hào)文亦實(shí)際鼓勵(lì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)引入第三方（多為特定行業(yè)的消費(fèi)金融合作方）擔(dān)保對(duì)出借人（通常是為該等合作方用戶提供的借款）進(jìn)行保障，且合作方常常為使其用戶的借款需求更容易得到滿足而愿意在借貸關(guān)系中充當(dāng)擔(dān)保人的角色。在這種情況下，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)注意(a) 完整披露該等合作方的融資擔(dān)保資質(zhì)（如有）或關(guān)聯(lián)關(guān)系；和(b) 不得為該等合作方提供反擔(dān)保。在北京、廣東、江西等大多數(shù)發(fā)布了整改驗(yàn)收指引的省市，為提供擔(dān)保的合作方提供反擔(dān)保都屬于可能被認(rèn)定為違規(guī)的情形。
（4）發(fā)放貸款
在網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展初期，不少網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)以“超級(jí)放款人”或“專業(yè)放貸人”的模式經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。在該等模式下，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)以某一自然人（多為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)實(shí)際控制人或員工）與借款人簽訂借款協(xié)議取得債權(quán)，后續(xù)其將該等債權(quán)單獨(dú)或打包包裝為理財(cái)產(chǎn)品，拆分售予投資人。
央行1996年頒布的《貸款通則》中規(guī)定，貸款人必須經(jīng)央行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)。根據(jù)國(guó)務(wù)院法制辦公室于2015年8月12日發(fā)布的《非存款類放貸組織條例（征求意見(jiàn)稿）》的規(guī)定，從事向借款人借出本金并按約定收回本金及其收益（“放貸”）的業(yè)務(wù)應(yīng)須得經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)許可。監(jiān)管部門的態(tài)度是明確的：未經(jīng)許可，任何組織和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)。
就地方金融辦對(duì)發(fā)放貸款的認(rèn)定，除包括網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)自身放貸、通過(guò)與網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方進(jìn)行而推定放貸外，還包括通過(guò)先有資金再找資產(chǎn)形式發(fā)放貸款（北京、上海、廣東等）；先放款再吸納資金（山西、廈門等）；出借人轉(zhuǎn)讓未到期債權(quán)時(shí)，平臺(tái)以自有資金受讓該債權(quán)，成為實(shí)際債權(quán)人（廣東）等。
（5）與其他機(jī)構(gòu)投資、代理銷售、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)進(jìn)行任何形式的混合、捆綁、代理
網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不得與其他機(jī)構(gòu)投資、代理銷售、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)進(jìn)行任何形式的混合、捆綁、代理，監(jiān)管邏輯在于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不應(yīng)從事任何有礙于中介定位的或與中介活動(dòng)存在利益沖突的業(yè)務(wù)?？v觀各地的整改驗(yàn)收要求，較為一致的監(jiān)管要點(diǎn)在于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不應(yīng)將金融產(chǎn)品、商品或服務(wù)與借貸撮合服務(wù)進(jìn)行綁定。
（6）不得自行發(fā)售理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品（“經(jīng)營(yíng)理財(cái)產(chǎn)品”）
在避免被認(rèn)定為經(jīng)營(yíng)理財(cái)產(chǎn)品方面，根據(jù)北京、上海、廣東、重慶等地方整改驗(yàn)收指引，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)注意：(a) 不得在合同協(xié)議或廣告宣傳中含有“理財(cái)”、“預(yù)期收益率”等具有理財(cái)產(chǎn)品特征的信息；(b) 不得為銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品開(kāi)放鏈接端口、進(jìn)行廣告宣傳；(c) 不得通過(guò)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)向客戶提供完成銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品的選擇、申辦、購(gòu)買、支付等環(huán)節(jié)操作的服務(wù)；以及(d) 撮合交易不應(yīng)無(wú)法穿透到實(shí)際借款人或借款項(xiàng)目，如出借人僅能獲取債權(quán)清單、未與借款人逐一簽訂電子合同等。
（7）不得開(kāi)展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為
根據(jù)國(guó)務(wù)院多部門于2016年4月14日發(fā)布的《通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》以及各地金融辦的整改指引，除管理辦法明文規(guī)定的禁止情形外，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)尤其避免：(a) 與地方金交所違規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)合作；和(b) 為各類機(jī)構(gòu)（如小貸公司、保理公司、融資租賃公司等）及個(gè)人提供債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。另外，29號(hào)文還規(guī)定，不允許依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行包括但不限于“定向委托計(jì)劃”、“定向融資計(jì)劃”、“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等公開(kāi)募集資金的產(chǎn)品。
網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所的合作在前幾年是較為常見(jiàn)的模式，金交所為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)提供了產(chǎn)品通道，從一定程度上解決了網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)大額借貸項(xiàng)目的壓力。通常而言，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所合作業(yè)務(wù)以64號(hào)文為合規(guī)判定依據(jù)，但根據(jù)57號(hào)文以及目前相關(guān)地方整改驗(yàn)收指引和以北京市為例的監(jiān)管部門的意見(jiàn)，實(shí)際已不再區(qū)分相關(guān)合作模式是否涉及違規(guī)，而是應(yīng)該一概將相關(guān)存量業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或清償。
而對(duì)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓，一方面包括如前述“超級(jí)放款人”模式下，由超級(jí)放款人將債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或由小貸、保理、融資租賃公司等平臺(tái)外部的各類機(jī)構(gòu)債權(quán)在平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓等廣東、上海和廈門等省市的整改驗(yàn)收指引中明確列舉的禁止情形；另一方面如57號(hào)文澄清，為解決流動(dòng)性問(wèn)題，在出借人之間進(jìn)行的低頻次債權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)認(rèn)定為合規(guī)，且山西和廈門的整改驗(yàn)收指引進(jìn)一步根據(jù)借款期限的長(zhǎng)短規(guī)定了其允許債權(quán)轉(zhuǎn)讓的次數(shù)。
再次，除因違背信息中介性質(zhì)和涉足資管業(yè)務(wù)而違規(guī)的相關(guān)禁止業(yè)務(wù)外，十三禁中還列舉了可從出借人投資風(fēng)險(xiǎn)角度考慮的與網(wǎng)貸業(yè)務(wù)自身相關(guān)的禁止活動(dòng)，包括：
（8）融資項(xiàng)目的期限進(jìn)行拆分
期限拆分（和錯(cuò)配）的情形包括長(zhǎng)期借款被拆分成多個(gè)短期借款、多個(gè)短期借款搭配成長(zhǎng)期借款、向出借人提供各類活期產(chǎn)品或承諾出借資金可以隨時(shí)提取等。在江西的整改驗(yàn)收指引中，甚至明確“網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)向出借人提供各類定期產(chǎn)品，包括在合同協(xié)議中約定通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式到期退出的定期產(chǎn)品”也可能會(huì)被認(rèn)定為期限拆分；但如果借款人實(shí)際借款期限和出借人出借期限相匹配，或者網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)明確相關(guān)產(chǎn)品的“鎖定期”，即持滿一定時(shí)間方可轉(zhuǎn)讓、且已充分向出借人提示流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并由取得出借人事先書(shū)面確認(rèn)的，可以作為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)已充分保護(hù)投資人的說(shuō)明，進(jìn)而排除在違規(guī)情形之外。除了出借人投資風(fēng)險(xiǎn)角度，期限拆分和錯(cuò)配亦可能暗示網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)設(shè)有“資金池”或“備付金”以保障按期歸還出借人的出借資金，從而違反了其他禁止性規(guī)定。
（9）向借款用途為投資股票、場(chǎng)外配資、期貨合約、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品及其他衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)的融資提供信息中介服務(wù)
股權(quán)/股票、期貨或結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等投資是較債權(quán)投資在回報(bào)上更具風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，禁止網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)向借款用途為投資股票、場(chǎng)外配資、期貨合約、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品及其他衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)的融資提供信息中介服務(wù)，有利于降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，保證投資端能夠較為穩(wěn)定地取得投資回報(bào)。而在債權(quán)投資方面，監(jiān)管部門進(jìn)一步要求，相關(guān)債權(quán)應(yīng)具有較高的回報(bào)概率。除了管理辦法列舉的股票、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等高風(fēng)險(xiǎn)融資項(xiàng)目外，重慶的整改驗(yàn)收指引明確將“將合作方已形成壞賬的借款項(xiàng)目放在平臺(tái)上，按照正常項(xiàng)目向出借人募集資金”和“允許有逾期標(biāo)的且未結(jié)清的借款人繼續(xù)在平臺(tái)上發(fā)標(biāo)”列為高風(fēng)險(xiǎn)融資情形予以禁止。
（10）從事股權(quán)眾籌
網(wǎng)絡(luò)借貸屬于債權(quán)投資，股權(quán)眾籌屬于股權(quán)投資。根據(jù)指導(dǎo)意見(jiàn)，股權(quán)眾籌是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)（股權(quán)眾籌中介機(jī)構(gòu)）形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)；其實(shí)質(zhì)是公司通過(guò)股權(quán)眾籌出讓一定比例的股權(quán)給投資者，投資者通過(guò)出資入股公司，獲得未來(lái)收益。股權(quán)眾籌投資的專業(yè)難度和風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于網(wǎng)絡(luò)借貸投資，出于穩(wěn)定投資回報(bào)的考慮，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不應(yīng)從事股權(quán)眾籌。同時(shí)，我國(guó)是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，根據(jù)指導(dǎo)意見(jiàn)建立的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管體系，網(wǎng)絡(luò)借貸和股權(quán)眾籌就是歸屬于銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)兩個(gè)不同的部門監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)借貸和股權(quán)眾籌混業(yè)經(jīng)營(yíng)也不利于監(jiān)管。而從網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)整改驗(yàn)收角度出發(fā)，除了自身不經(jīng)營(yíng)股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)外，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)亦不應(yīng)以“股權(quán)眾籌”的名義進(jìn)行項(xiàng)目宣傳和推介。
除以上與網(wǎng)貸業(yè)務(wù)直接相關(guān)的禁止活動(dòng)外，在“十三禁”中還有兩項(xiàng)與網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的宣傳環(huán)節(jié)相關(guān)的內(nèi)容：
（11）禁止自行或委托、授權(quán)第三方在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動(dòng)電話等電子渠道以外的物理場(chǎng)所進(jìn)行宣傳或推介融資項(xiàng)目
對(duì)于本項(xiàng)與宣傳相關(guān)的禁止性規(guī)定，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)需要注意的線下活動(dòng)合規(guī)要點(diǎn)在于：(a) 禁止的行為是“宣傳或推介融資項(xiàng)目”，為進(jìn)行信用信息采集、核實(shí)、貸后跟蹤、抵質(zhì)押管理等風(fēng)險(xiǎn)管理為主的必要業(yè)務(wù)活動(dòng)，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)依舊可通過(guò)線下進(jìn)行；(b) 不限于禁止網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)自身行為，同時(shí)禁止網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行，或網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)委托擔(dān)保公司或合作公司等第三方進(jìn)行線下宣傳和推介。鑒此，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開(kāi)展中應(yīng)嚴(yán)格控制線下活動(dòng)。
（12）禁止虛構(gòu)、夸大融資項(xiàng)目的真實(shí)性、收益前景，隱瞞融資項(xiàng)目的瑕疵及風(fēng)險(xiǎn)，以歧義性語(yǔ)言或其他欺騙性手段等進(jìn)行虛假片面宣傳或促銷等，捏造、散布虛假信息或不完整信息損害他人商業(yè)信譽(yù)，誤導(dǎo)出借人或借款人（“不當(dāng)宣傳”）
各省市出臺(tái)的整改驗(yàn)收工作指引列舉的不當(dāng)宣傳情形皆是通過(guò)抓取關(guān)鍵字：例如使用“最佳”、“安全”、“風(fēng)險(xiǎn)較低”等誤導(dǎo)性用語(yǔ)；限制宣傳手段：例如禁止與銀行存款利息、銀行理財(cái)收益率等金融產(chǎn)品收益進(jìn)行對(duì)比等手段；或從導(dǎo)致投資人被誤導(dǎo)的實(shí)際結(jié)果之行為的角度進(jìn)行認(rèn)定。
除上述列出的較為具體的禁止性內(nèi)容外，十三禁中還存在一條兜底性質(zhì)的內(nèi)容：
（13）法律法規(guī)、網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定禁止的其他活動(dòng)
管理辦法并未明確“法律法規(guī)、網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定禁止的其他活動(dòng)”具體包括哪些活動(dòng)。北京的整改驗(yàn)收指引將此條解釋為“其他違背信息中介定位的行為”。筆者則認(rèn)為此條尤其應(yīng)包括監(jiān)管部門針對(duì)校園貸、首付貸和現(xiàn)金貸進(jìn)行“三貸”整改和禁止：
3.小額分散要求
管理辦法基于小額分散原則規(guī)定了網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)借款人的“借款限額”：同一自然人在同一網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的借款余額上限不超過(guò)人民幣20萬(wàn)元；同一法人或其他組織在同一網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的借款余額上限不超過(guò)人民幣100萬(wàn)元；同一自然人在不同網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)借款總余額不超過(guò)人民幣100萬(wàn)元；同一法人或其他組織在不同網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)借款總余額不超過(guò)人民幣500萬(wàn)元。該等數(shù)額應(yīng)是參照了最高人民法院于2010年發(fā)布的《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》中關(guān)于個(gè)人和單位非法吸收或變相吸收公眾存款的入刑標(biāo)準(zhǔn)。借款限額實(shí)際限制了網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)發(fā)布“大單”的可能性，而該數(shù)額亦可能存在一定不合理性，但在整治驗(yàn)收中，無(wú)論是57號(hào)文還是各地的整改驗(yàn)收指引均將突破借款限額的存量業(yè)務(wù)列為需化解為零的違規(guī)業(yè)務(wù)。
除十三禁、“三貸”和借款限額等“負(fù)面清單”外，監(jiān)管部門對(duì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)還存在業(yè)務(wù)管理上的“正面清單”，包括但不限于建立風(fēng)險(xiǎn)控制、投資者保護(hù)、信息披露制度以及進(jìn)行募集管理、征信合作等。
盡管上述合規(guī)要點(diǎn)實(shí)為監(jiān)管部門對(duì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的一般性要求，但同時(shí)對(duì)于備案指引出臺(tái)前已展業(yè)的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)而言在網(wǎng)貸整改驗(yàn)收背景下也具有意義。我們按照現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則整理了上述合規(guī)要點(diǎn)；而鑒于整改驗(yàn)收將作為備案登記的前提且受制于地方金融辦對(duì)整改驗(yàn)收的規(guī)定，我們針對(duì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)整改驗(yàn)收與備案登記的銜接涉及的以下事項(xiàng)提請(qǐng)各網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)注意：
1.2016年8月24日后的新網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，原則上不予備案登記
2016年8月24日是管理辦法公開(kāi)發(fā)布的日期（“基準(zhǔn)日”），但實(shí)際上根據(jù)備案指引（發(fā)布日期為2016年10月28日）的規(guī)定，新設(shè)立的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)按照備案指引進(jìn)行備案登記，而備案指引發(fā)布前已設(shè)立并展業(yè)的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)則按照網(wǎng)貸整治安排進(jìn)行備案和登記。這實(shí)際為基準(zhǔn)日后設(shè)立的或在基準(zhǔn)日前設(shè)立但在基準(zhǔn)日后展業(yè)的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)（“后設(shè)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)”），尤其對(duì)于在基準(zhǔn)日至備案指引發(fā)布期間設(shè)立并展業(yè)的后設(shè)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，設(shè)置了一道合規(guī)障礙。對(duì)此，由于各地登記備案工作的暫停以及整改驗(yàn)收發(fā)文部門的整合原因，對(duì)后設(shè)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)當(dāng)前的合規(guī)性認(rèn)定或后續(xù)備案登記的安排尚不明確。但與另外幾項(xiàng)“不予備案登記”不同的是，監(jiān)管部門所述的“原則上”一詞為某些有能力符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定或業(yè)務(wù)合規(guī)性突出的后設(shè)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)留出了空間。
2.自始未納入本次網(wǎng)貸專項(xiàng)整治的各類機(jī)構(gòu)，不得進(jìn)行整改驗(yàn)收及備案登記
如網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在網(wǎng)貸整改期間未主動(dòng)申請(qǐng)或配合監(jiān)管部門的整改要求，其將失去整改驗(yàn)收及備案登記的資格。
3.2016年8月24日后違反小額分散的借款要求，且存量業(yè)務(wù)未能化解的，不予備案登記
近期，不少網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)都提前到期了相關(guān)可能觸犯小額分散的借款限額要求的產(chǎn)品，以符合在備案登記前化解存量業(yè)務(wù)的要求。
4.相關(guān)監(jiān)管出臺(tái)后：違反“三貸”業(yè)務(wù)要求未暫停新增業(yè)務(wù)的，不予備案登記；“三貸”存量業(yè)務(wù)未制定時(shí)間表化解的，不予備案登記
與小額分散的借款要求不同是，監(jiān)管部分對(duì)于“三貸”業(yè)務(wù)不僅要求存量化解，還要求在相應(yīng)時(shí)點(diǎn)后不得存在新業(yè)務(wù)。對(duì)此，可供相關(guān)業(yè)者參考的是，各地監(jiān)管部門對(duì)相應(yīng)時(shí)點(diǎn)的規(guī)定存在差異：廣東對(duì)于校園貸和現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的新增業(yè)務(wù)禁止時(shí)點(diǎn)分別為2017年6月30日和2017年12月20日，其同時(shí)還要求網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在2017年7月15日后不得與各類地方金交所開(kāi)展合作；而重慶對(duì)“三貸”業(yè)務(wù)的新增業(yè)務(wù)禁止時(shí)點(diǎn)分別為：2017年5月27日后禁止開(kāi)展校園貸，2017年12月1日后禁止開(kāi)展現(xiàn)金貸和首付貸。
注：
參考“2017年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)年度報(bào)告”，http://www.p2p001.com/Report/annual_1.html
參考“2017年P(guān)2P平臺(tái)貸款余額、成交量TOP100(名單)”，https://www.wdzj.com/news/yc/1730395.html
根據(jù)中共中央印發(fā)的《深化黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)將合并成立中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。為方便讀者理解，本文仍采用合并前的表述以明確監(jiān)管劃分。
互金整治辦于2017年6月30日發(fā)布的《關(guān)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類交易場(chǎng)所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開(kāi)展清理整頓的通知》（“64號(hào)文”），對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與地方交易場(chǎng)所（主要是金交所）合作開(kāi)展的某些涉及權(quán)益拆分、分期、降低投資者門檻或變相突破投資者人數(shù)上限等產(chǎn)品進(jìn)行了整頓。
原則上，借款期限低于三個(gè)月（包含三個(gè)月）的，每筆債權(quán)可轉(zhuǎn)讓一次；借款期限在三個(gè)月以上一年以下（包含一年）的，每筆債權(quán)最多可轉(zhuǎn)讓兩次；借款期限在一年以上的，每筆債權(quán)最多可轉(zhuǎn)讓三次。
聲明