自2014年7月騰訊旗下微眾銀行獲批籌建起，截至2017年6月末，已有17家民營(yíng)銀行獲批籌建，其中絕大部分已經(jīng)開業(yè)。
這并不是民營(yíng)銀行的開端，更不是民營(yíng)金融的破冰。發(fā)端于實(shí)業(yè)的民營(yíng)資本，在完成產(chǎn)業(yè)積累之后，便有向金融業(yè)上溯的必然沖動(dòng)，且先行者也不在少數(shù)。但是在國(guó)有資本絕對(duì)主導(dǎo)的中國(guó)金融領(lǐng)域，民營(yíng)資本在其中的角色、地位，從來都是模糊的、非量化的，甚至是頗為隱秘的。
民營(yíng)資本究竟占據(jù)了中國(guó)金融業(yè)多少份額？究竟有多少金融機(jī)構(gòu)由民營(yíng)資本實(shí)際控制？誰是控制金融機(jī)構(gòu)最多的民資代表？又是誰掌控的金融資產(chǎn)最多？
為了對(duì)中國(guó)金融版圖上民營(yíng)機(jī)構(gòu)的站位進(jìn)行相對(duì)全面的量化分析，以及繪制出一份完整的“民營(yíng)金融時(shí)局圖”，新財(cái)富在浩如煙海的數(shù)據(jù)中進(jìn)行了一番廣泛的收集，我們追蹤了全國(guó)近800家金融機(jī)構(gòu)的股東情況，查閱了1000+份金融機(jī)構(gòu)年報(bào)，匯總了相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的前十大股東名錄，其數(shù)量超過4000家。除了五大國(guó)有商業(yè)銀行之外，我們的統(tǒng)計(jì)范圍涵蓋了股份制銀行、城商行、農(nóng)商行（部分）、保險(xiǎn)、信托、證券、基金、期貨、財(cái)務(wù)公司、金融租賃等典型持牌金融機(jī)構(gòu)。
揭開系列數(shù)據(jù)之后，民營(yíng)金融的疆域版圖逐漸清晰……
中國(guó)的金融業(yè)在不斷發(fā)展，中國(guó)的民營(yíng)資本于金融業(yè)的布局也在不斷延展。14年前，新財(cái)富第一次進(jìn)行民營(yíng)金融版圖的分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，入股2家金融機(jī)構(gòu)以上的民企僅有8家，單家民企入股金融機(jī)構(gòu)的最高數(shù)量也僅僅7家。
14年后的今天，當(dāng)我們?cè)俅巫鲱愃频慕y(tǒng)計(jì)時(shí)，已然發(fā)現(xiàn)，入股2家金融機(jī)構(gòu)以上的民企，已經(jīng)超越百家；持股5家金融機(jī)構(gòu)以上者也已多達(dá)29家，而單家企業(yè)入股金融機(jī)構(gòu)的最高數(shù)量更是高達(dá)44家。
在此，我們對(duì)持有5家以上金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的28家民營(yíng)資本集團(tuán)，進(jìn)行了一次全景式掃描，盡可能詳盡地列出了各家的系譜，并總結(jié)了各家的基本布局特點(diǎn)。這在很大程度上也印襯了中國(guó)民營(yíng)金融業(yè)的整體變遷歷程。
下表是新財(cái)富所統(tǒng)計(jì)的28大民營(yíng)資本系族持股金融機(jī)構(gòu)情況的數(shù)據(jù)概覽。本文按照入股金融機(jī)構(gòu)數(shù)量排序，相關(guān)股權(quán)比例基本為截至2016年年末數(shù)據(jù)。
NO.1明天系持股機(jī)構(gòu)：控股23家，參股21家，合計(jì)44家
布局特點(diǎn)：全能型混業(yè)金融
關(guān)于明天系的資產(chǎn)版圖，新財(cái)富曾做過詳細(xì)拆解（詳見新財(cái)富2013年4月號(hào)《明天帝國(guó)》）。當(dāng)時(shí)的調(diào)查結(jié)果顯示，明天系掌控9家上市公司，控股、參股30家金融機(jī)構(gòu)，但由于資料所限，我們不能肯定，“這就是明天系的全貌，沒有任何遺漏”。
如今，我們經(jīng)過對(duì)800余家金融機(jī)構(gòu)股東的全面統(tǒng)計(jì)，對(duì)明天系持股金融機(jī)構(gòu)的情況有了新的發(fā)現(xiàn)，其通過所控制的上市公司及大量的中間影子持股公司，所持股的金融機(jī)構(gòu)從此前的30家增加至44家。其中，銀行17家、保險(xiǎn)9家、證券8家、信托4家、基金3家、期貨2家、金融租賃1家（圖1）。截至2016年末，明天系所控股的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)已超過3萬億元。
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明天系可以說是典型的全能型混業(yè)金融機(jī)構(gòu)，其幾乎在每個(gè)金融分支都擁有旗艦型企業(yè)。其控股的旗艦銀行當(dāng)屬哈爾濱銀行（06138.HK）及包商銀行，這兩家銀行的總資產(chǎn)已分別突破5300億元及4300億元，規(guī)模在全國(guó)城商行中居于較前位置；其控股的旗艦保險(xiǎn)公司為華夏人壽及天安財(cái)險(xiǎn)，二者各自的總資產(chǎn)超過3900億元及3000億元，在全國(guó)險(xiǎn)資公司中屬中上水平；其控股的旗艦信托新時(shí)代信托，總資產(chǎn)（含信托資產(chǎn)）近3600億元，在全國(guó)68家信托公司中相對(duì)靠前；其控股的旗艦證券為恒泰證券（01476.HK）及新時(shí)代證券，不過這兩家在全國(guó)的券商中排序較后。
金融滲透五階段
明天系能夠入股如此多的金融機(jī)構(gòu)，與其實(shí)控人肖建華甚早布局金融業(yè)不無關(guān)系。早在2000年左右，德隆系操控金融機(jī)構(gòu)的巔峰時(shí)期，明天系也開始著手入股金融機(jī)構(gòu)，只是那時(shí)候還不顯山露水。從時(shí)間上來看，明天系向金融機(jī)構(gòu)的滲透，大致可分成五個(gè)階段。
明天系能夠入股如此多的金融機(jī)構(gòu)，與其實(shí)控人肖建華甚早布局金融業(yè)不無關(guān)系。
第一階段：1998-2001年，加入第一波城商行改制潮。1995年，國(guó)務(wù)院決定撤并全國(guó)數(shù)千家城市信用社，吸收地方財(cái)政、企業(yè)入股，組建城商行。上世紀(jì)末、本世紀(jì)初，各地城市信用社掀起第一波改制設(shè)立城商行的熱潮。明天系是最早參與這一大潮的民企之一，其控股包商銀行、泰安銀行，正是在這一時(shí)期完成的。這兩家城商行，一家地處明天系控制人肖建華的妻子周虹文的老家內(nèi)蒙古包頭，另一家地處肖建華本人的老家山東泰安。
第二階段：2001-2004年，主攻證券、信托機(jī)構(gòu)。明天系控股恒泰證券、新時(shí)代證券、長(zhǎng)財(cái)證券、太平洋證券（601099）、新時(shí)代信托、新華信托，皆在此階段完成。當(dāng)時(shí)的背景是，證監(jiān)會(huì)根據(jù)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則，對(duì)證券業(yè)進(jìn)行清理整頓，包括證券公司、經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司、財(cái)政系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)股票業(yè)務(wù)的財(cái)政證券公司與國(guó)債服務(wù)部等證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，必須與銀行、財(cái)政和信托業(yè)徹底脫鉤。另外，2001-2005年的A股大熊市，也令大量的證券公司處于破產(chǎn)或破產(chǎn)邊緣狀態(tài)，急需社會(huì)資本參與補(bǔ)充資本金。
在這樣的背景下，明天系參與到一些地方性證券、信托機(jī)構(gòu)的改制之中。比如，恒泰證券由內(nèi)蒙古證券改制而來；新時(shí)代信托及新時(shí)代證券，皆由包頭市信托公司的信托板塊及證券板塊分拆重組而來；同時(shí)，明天系又收購了長(zhǎng)財(cái)證券（原屬長(zhǎng)春財(cái)政系統(tǒng)）；太平洋證券則是在托管原云南證券的基礎(chǔ)上，由明天系主控發(fā)起設(shè)立。
第三階段：2005-2006年，入主城商行第二波。在此時(shí)段內(nèi)，明天系又陸續(xù)進(jìn)入多家城商行，并控股了哈爾濱銀行、濰坊銀行。當(dāng)時(shí)的政策背景是，中國(guó)加入《巴塞爾協(xié)議》，銀監(jiān)會(huì)要求國(guó)內(nèi)所有銀行在2006年底必須滿足資本充足率不低于8%的要求?；诖?，國(guó)內(nèi)城商行開始了新一波增資擴(kuò)股潮。明天系即借此機(jī)遇，擴(kuò)大了在城商行的版圖。
第四階段：2006-2009年，圈地保險(xiǎn)公司。2006年6月，《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》發(fā)布后，全國(guó)掀起一波保險(xiǎn)公司的設(shè)立潮。此前從未涉足保險(xiǎn)業(yè)的明天系，開始向這一領(lǐng)域滲透，華夏人壽、天安財(cái)險(xiǎn)、天安人壽等明天系核心保險(xiǎn)公司，即在此時(shí)段完成控制。
據(jù)稱，2006年12月，明天系主控發(fā)起設(shè)立華夏人壽時(shí)，其股東資格被保監(jiān)會(huì)否決，后明天系又更換新的影子公司，并且分拆由多家公司持股，最終得以通過審批。其實(shí)，相較于其他金融細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)家對(duì)于民營(yíng)險(xiǎn)企的設(shè)立，相對(duì)更加開放。2016年，明天系通過至少4家影子持股公司，主控發(fā)起設(shè)立了易安財(cái)險(xiǎn)。
第五階段：2010年后，參與農(nóng)商行改制。2004年起，農(nóng)信社吸收社會(huì)資本改制為農(nóng)商行在全國(guó)范圍內(nèi)拉開序幕，并于2009年開始逐步走向批量改制的快車道。自2010年起，明天系又加入了農(nóng)商行的改制設(shè)立大潮，先后入股了沈陽農(nóng)商行及上海農(nóng)商行。
梳理明天系入股金融機(jī)構(gòu)的歷程不難發(fā)現(xiàn)，每次重大金融改革所帶來的政策機(jī)遇，明天系幾乎都抓住了，其持有的金融牌照由此不斷增加。
失去的金融牌照
基于金融牌照的稀缺性，通常而言，明天系一旦進(jìn)入了某家金融機(jī)構(gòu)，則不會(huì)輕易退出，因而其持股的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量一直呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過，明天系對(duì)金融機(jī)構(gòu)也不是絕對(duì)地只進(jìn)不出，其曾被迫退出或放棄入股的金融機(jī)構(gòu)不只一家。
浙江金融租賃。2001年11月，明天系通過旗下三家上市公司入股浙江金融租賃股份有限公司。其中，明天科技（600091）出資7560萬元，占股10.46%；華資實(shí)業(yè)（600191）出資840 萬元，占股1.16%；愛使股份（600652，現(xiàn)名游久游戲）出資4460萬元，占股8.64%。這樣，明天系合計(jì)持股比例達(dá)20.26%，成為浙江金融租賃第一大股東。
據(jù)稱，后經(jīng)銀監(jiān)會(huì)查明，明天系入主浙江金融租賃之后，與之進(jìn)行了高達(dá)20億元的巨額關(guān)聯(lián)交易：明天系先出售資產(chǎn)給浙江金融租賃，后者則拿這些資產(chǎn)向銀行抵押融資付款給明天系，然后明天系又“回租”這些資產(chǎn)并支付租金。而致命的是，明天系出售并租賃的很多資產(chǎn)并不存在，導(dǎo)致浙江金融租賃在銀行的貸款出現(xiàn)大規(guī)模壞賬。2005年底，浙江金融租賃被中國(guó)華融資產(chǎn)收購，明天系退出。
齊魯證券。2001 年11 月，魯銀投資（600784）原大股東萊蕪鋼鐵集團(tuán)與明天系控制的兩家企業(yè)達(dá)成協(xié)議，擬向兩家公司分別轉(zhuǎn)讓魯銀投資5.92%和4.66%的股權(quán)，交易金額共計(jì)7167 萬元。轉(zhuǎn)讓后，明天系將合計(jì)持有魯銀投資10.58%的股權(quán)，成為其第一大股東。
明天系控制下的魯銀投資隨后于2002 年4 月公告，計(jì)劃以部分資產(chǎn)置換齊魯證券32.53%的股份，使得明天系通過魯銀投資實(shí)現(xiàn)對(duì)齊魯證券的控股。但2002 年8 月，萊鋼集團(tuán)突然終止魯銀投資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，據(jù)稱是山東省政府否決所致。
上海證券。2002 年底，上海市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司同明天系公司簽署協(xié)議，前者擬將上海證券33.87%的股權(quán)悉數(shù)出讓給后者。但明天系入主上海證券最后并未成功，據(jù)稱該交易在向證券監(jiān)管部門報(bào)批時(shí)遇阻，原因是明天系公司的資信難辨，而且明天系有利用“高校概念”在A股二級(jí)市場(chǎng)炒作之嫌。
溫州銀行。2003年7月，溫州市商業(yè)銀行進(jìn)行改制，引入民營(yíng)資本，明天系通過浙江金融租賃及浙江恒際實(shí)業(yè)出資，各占股7.8%。在溫州銀行四家并列第一的大股東中，明天系占據(jù)兩席，成為實(shí)質(zhì)上的第一大股東。但浙江金融租賃事發(fā)后，明天系也從溫州銀行退出。
太平洋證券。太平洋證券的前身系云南證券，2004年，明天系在托管云南證券的基礎(chǔ)上主控發(fā)起設(shè)立太平洋證券。2007年12月，太平洋證券以蹊蹺的方式在上交所實(shí)現(xiàn)掛牌。其掛牌方式既不是IPO也不是重組借殼（這兩種方式分別要由證監(jiān)會(huì)發(fā)審委和并購重組委審核），而是通過上交所請(qǐng)示、證監(jiān)會(huì)辦公廳批復(fù)的方式，獲得一個(gè)全新的股票代碼并掛牌。太平洋證券非同尋常的上市方式，立刻遭來巨大的輿論質(zhì)疑，明天系在其中也承受不小壓力。太平洋證券掛牌之時(shí)，明天系通過4家影子公司（皆在前十大股東之列）共計(jì)持有太平洋證券32.44%股權(quán)。后明天系公司逐漸減持退出，目前太平洋證券前十大股東已無明天系公司。
除了以上幾家，明天系還退出了一些小比例參股的金融機(jī)構(gòu)。比如，明天系曾有2家影子公司位居烏海銀行前十大股東之列，共計(jì)持股6.44%，但烏海銀行2015年年報(bào)顯示，這兩家影子公司已退出十大股東之列。此前，明天系還曾持有民族證券12.19%股權(quán)（第三大股東），后者2014年8月被方正證券（601901）換股合并之后，明天系公司在民族證券的持股，轉(zhuǎn)換成了持有方正證券0.98%股權(quán)，不在前十大股東之列。至于其目前是否徹底減持套現(xiàn)退出方正證券，則不得而知。
此外，明天系還曾持有錦州銀行、國(guó)泰君安證券等金融機(jī)構(gòu)的少量股份，持股比例皆在1%以下，目前是否已徹底退出不得而知。如果這些股份皆未退出，則明天系持股的金融機(jī)構(gòu)總數(shù)還將高于44家?！?/p>NO.2 海航系
持股機(jī)構(gòu)：控股9家，參股12家，合計(jì)21家
布局特點(diǎn)：謀求全能金融，銀行業(yè)為短板
海航系是持股金融機(jī)構(gòu)數(shù)量?jī)H次于明天系的民營(yíng)資本集團(tuán)，這個(gè)龐大的資本集團(tuán)的頂層持股者，早前是海航工會(huì)委員會(huì)，如今已變更為海南省慈航公益基金會(huì)。不過，一如之前隱秘的海航工會(huì)委員會(huì)的權(quán)益詳情從未對(duì)外披露過一樣，海南省慈航公益基金會(huì)的權(quán)益詳情一樣不為外界所知，但海航集團(tuán)董事局主席陳峰、董事長(zhǎng)王健無疑是兩位最為重要的人物。
以海航系所持股的21家金融機(jī)構(gòu)（如果加上境外的德意志銀行則是22家）來看，幾乎是對(duì)金融領(lǐng)域作了全方位的涉獵，僅其目前控股的金融機(jī)構(gòu)，就包括渤海國(guó)際信托、渤海人壽、華安財(cái)險(xiǎn)、新光海航人壽、營(yíng)口沿海銀行、聯(lián)訊證券、海航期貨、皖江金融租賃、海航財(cái)務(wù)等9家（圖2）。相較于明天系，海航系還缺乏旗艦銀行。海航系目前正以海航資本集團(tuán)為核心，不斷整合系內(nèi)的金融資產(chǎn)。
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涉足金融始于航空產(chǎn)業(yè)鏈的延伸
海航系最初在金融業(yè)的拓展，選擇的是與航空業(yè)緊密相關(guān)的分支。
2000年6月，海航麾下的長(zhǎng)江租賃有限公司在?？谠O(shè)立，主要從事與航空相關(guān)的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。2004年經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)，長(zhǎng)江租賃成為全國(guó)首批從事融資租賃試點(diǎn)的9家企業(yè)之一。目前長(zhǎng)江租賃已經(jīng)成為全國(guó)資產(chǎn)規(guī)模最大的內(nèi)資租賃企業(yè)。
除了飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)之外，保險(xiǎn)代理銷售也是海航早期拓展的產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務(wù)之一。航空公司在售票的同時(shí)，兼顧向乘客推薦交通意外險(xiǎn)之類的產(chǎn)品，是水到渠成的事情。海航先后投資了海南通匯保險(xiǎn)代理公司以及揚(yáng)子江保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，其中前者是首批經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開業(yè)的5家專業(yè)保險(xiǎn)代理公司之一。當(dāng)然，這類保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司只能說是保險(xiǎn)產(chǎn)品的中介機(jī)構(gòu)，并不是嚴(yán)格意義上的金融機(jī)構(gòu)。
2003年12月，海航集團(tuán)財(cái)務(wù)公司獲批設(shè)立，主營(yíng)海航集團(tuán)內(nèi)部法人范圍內(nèi)的吸儲(chǔ)與貸款。這是海航系內(nèi)第一家標(biāo)準(zhǔn)意義的金融機(jī)構(gòu)，也是繼東方集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、萬向財(cái)務(wù)公司、海爾財(cái)務(wù)公司之后，全國(guó)第四家民營(yíng)財(cái)務(wù)公司。海航財(cái)務(wù)公司設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本3億元，經(jīng)歷四次增資擴(kuò)股后注冊(cè)資本達(dá)到80億元，這個(gè)金額已經(jīng)高于絕大多數(shù)城商行的股本規(guī)模了。
全資收購渤海國(guó)際信托
2006年，海航系介入河北省國(guó)際信托的股權(quán)重組，通過麾下多家子公司一舉將其全資收購，后將其更名為渤海國(guó)際信托。
渤海國(guó)際信托被納入麾下之后，成為了海航系一個(gè)重要的內(nèi)部集資平臺(tái)。渤海國(guó)際信托面向海航系內(nèi)部員工，曾先后發(fā)行過數(shù)款信托產(chǎn)品，金額為3億-7億元不等，而該等信托的融資方皆為海航集團(tuán)股東或系內(nèi)企業(yè)。
該等信托產(chǎn)品并非由海航集團(tuán)內(nèi)部員工出資直接認(rèn)購，而是將員工的零散資金交由海航工會(huì)委員會(huì)，由工會(huì)委員會(huì)作為整體委托人與渤海國(guó)際信托交易。這些信托產(chǎn)品的年度收益率皆在10%以上，海航表示發(fā)行此類信托的目的是“鼓勵(lì)員工支持集團(tuán)發(fā)展，分享企業(yè)成長(zhǎng)，提高員工閑置資金的收益率”。
不過，整體而言，渤海國(guó)際信托主要還是向第三方提供金融服務(wù)。渤海國(guó)際信托已經(jīng)成為海航系最為優(yōu)質(zhì)的一塊金融資產(chǎn)，其2016年資產(chǎn)規(guī)模（含信托資產(chǎn)）突破3500億元，已是一家中型信托公司。
證券、期貨業(yè)連下兩城
2008年6月，海航系通過旗下的長(zhǎng)江租賃入主了總部設(shè)在深圳的東銀期貨，并將其更名為海航東銀期貨，目前持有該公司100%股權(quán)。其實(shí)早在2007年8月，證監(jiān)會(huì)就已經(jīng)發(fā)文批準(zhǔn)了東營(yíng)期貨的增資及股東變更事項(xiàng)，到海航系正式入主，歷時(shí)近一年。
海航系最初在金融業(yè)拓展，選擇的入口是與航空業(yè)緊密相關(guān)的飛機(jī)租賃、保險(xiǎn)代理銷售等分支。
2009年6月，海航集團(tuán)通過子公司?？诿捞m國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限公司，受讓了上海華遠(yuǎn)集團(tuán)所持聯(lián)訊證券22.33%的股權(quán)，涉資9000萬元，海航集團(tuán)由此成為聯(lián)訊證券實(shí)質(zhì)性的第一大股東。此后，海航系又通過旗下的大新華航空繼續(xù)增持聯(lián)訊證券，最高時(shí)持股比例曾達(dá)到37.28%。目前，海航系在聯(lián)訊證券的持股比例降低至23.67%，仍為控股股東。
聯(lián)訊證券前身為成立于1988年的惠州證券公司，經(jīng)過1997年、2003年兩次增資擴(kuò)股后，中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心（即“聯(lián)辦”）聯(lián)合上海華遠(yuǎn)集團(tuán)等9家股東控制了該公司，并將其更名為“聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司”。
此次收購是海航繼籌謀入主開源證券、西部證券、銀泰證券之后第四次進(jìn)軍證券行業(yè)，此前三次均以失敗告終。只是，聯(lián)訊證券在國(guó)內(nèi)券商中處于相對(duì)邊緣的地位，2016年總資產(chǎn)僅為302億元。
除了控股聯(lián)訊證券之外，海航系小比例參股的券商還包括國(guó)都證券、華龍證券、招商證券。
保險(xiǎn)業(yè)更換陣地
2009年之后，海航系開始在保險(xiǎn)業(yè)攻城拔寨。當(dāng)年3月2日，海航集團(tuán)與臺(tái)灣新光人壽合資的新光海航人壽宣告成立，注冊(cè)資本5億元，雙方各占50%股權(quán)，海航并不占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。
拿下壽險(xiǎn)牌照之后，海航系進(jìn)而開始謀求財(cái)險(xiǎn)牌照。2010年10月，民安財(cái)險(xiǎn)100%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，?？诿捞m國(guó)際機(jī)場(chǎng)牽頭的六家企業(yè)，以15.41億元的價(jià)格受讓全部股權(quán)。其中，海航系內(nèi)部?jī)杉移髽I(yè)——海口美蘭國(guó)際機(jī)場(chǎng)、渤海國(guó)際信托拿下40%股權(quán)，海航系成為實(shí)際控制人。海航系的一致行動(dòng)人，上海恒嘉美聯(lián)與陜西東嶺工貿(mào)集團(tuán)，分別持有20%及15%。