“5月流動(dòng)性基本維持目前水平，緊的話應(yīng)該也就月末幾天，因?yàn)榭梢钥吹娇缭聝r(jià)格不是很貴，4.3%就可以拿到，融出量也挺大。但是跨6月的資金現(xiàn)在已經(jīng)很貴了，可能達(dá)到5%，因?yàn)槿诔鰴C(jī)構(gòu)很少，大行基本不融跨季。”
5月10日，央行進(jìn)行1100億元逆回購(gòu)操作。具體而言，當(dāng)日進(jìn)行900億元7天期逆回購(gòu)操作，100億元14天期逆回購(gòu)操作，100億元28天期逆回購(gòu)操作，利率與上期持平。
不過(guò)，由于有1900億逆回購(gòu)到期，當(dāng)日公開市場(chǎng)凈回籠800億元。此前央行已連續(xù)三天暫停公開市場(chǎng)操作。
這被市場(chǎng)人士解讀為資金市場(chǎng)“緊平衡”。多位交易員均對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近日資金面相對(duì)寬松，不過(guò)資金利率相對(duì)處于較高水平。
與此同時(shí)，當(dāng)日央行還投放467億PSL，為4月13日以來(lái)，央行再次在公開市場(chǎng)操作中主動(dòng)披露PSL投放情況。
“縮短放長(zhǎng)的基本面未變。短端還是保持資金的緊平衡，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)、體系去杠桿；中長(zhǎng)期仍是對(duì)政策性銀行PSL投放來(lái)加大對(duì)結(jié)構(gòu)性支持，對(duì)于經(jīng)濟(jì)中的短板、薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行定向支持，通過(guò)各種貨幣政策工具，實(shí)現(xiàn)既降杠桿又支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
溫彬進(jìn)一步表示，PSL因?yàn)橛刑囟ㄓ猛?，?duì)銀行間市場(chǎng)利率影響相對(duì)有限。不過(guò)近期市場(chǎng)利率走勢(shì)影響融資成本，政策性銀行發(fā)行金融債的利率也會(huì)相應(yīng)抬升，而通過(guò)發(fā)放PSL能較好地促進(jìn)政策性銀行為實(shí)體提供資金支持。
資金面維持“緊平衡”
“最近這兩天資金面較為寬松，但是開盤利率較高，一般DR001開盤利率在2.55%，過(guò)一會(huì)就維持到2.8%左右。而之前只有市場(chǎng)緊的時(shí)候才達(dá)到這個(gè)價(jià)格，平常一般加權(quán)利率2.3%左右。”一位華中地區(qū)農(nóng)商行交易員稱。
從當(dāng)日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，銀行間質(zhì)押加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)。DR001漲1BP報(bào)2.8181%，DR007跌8.52BP報(bào)2.9487%，DR3M漲6.65BP報(bào)4.6997%。
“銀行間加權(quán)利率不是我們非銀機(jī)構(gòu)平時(shí)在市場(chǎng)上能借到的價(jià)格，我們借到的利率可能略高于這一價(jià)格?！币晃簧虾５貐^(qū)基金公司交易員稱。
與此同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日Shibor利率全面上行。隔夜、7天、三月利率小幅上行0.71BP、0.67BP、0.85BP至2.8270%、2.93%、4.3933%。
需要說(shuō)明，此前4月中旬隔夜Shibor還不到2.5%，即不到一個(gè)月隔夜Shibor上漲超30BP；同時(shí)，近期隔夜Shibor也維持在自2015年5月以來(lái)的高位。
“現(xiàn)在開盤價(jià)高，整體的價(jià)格跟著漲，我感覺(jué)利率可能會(huì)提。”前述農(nóng)商行交易員稱。
“OMO作為央行的政策工具，其操作目標(biāo)之一便是引導(dǎo)銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率，央行本身并不直接調(diào)控DR007開盤。如果銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率較OMO領(lǐng)先，那么OMO作為工具的作用就消失了。而對(duì)于DR利率本身而言，銀監(jiān)會(huì)近期若干文件規(guī)定的銀行自查和監(jiān)管檢查報(bào)告提交時(shí)間集中在6至7月，在這之前銀行調(diào)整自身配置結(jié)構(gòu)中，資金面利率容易發(fā)生擾動(dòng)。近期疊加月末月初效應(yīng)放大了利率波動(dòng)幅度。隨著特定時(shí)點(diǎn)過(guò)去，預(yù)計(jì)資金面將得到一定程度平復(fù)?！敝行抛C券固定收益首席研究員明明在近期的研報(bào)中稱。
從央行公開市場(chǎng)操作來(lái)看，5月10日凈回籠800億，5月初至今整體凈回籠3300億。此外Wind數(shù)據(jù)顯示，5月11日至5月末還將有3800億逆回購(gòu)和1795億MLF到期。
6月流動(dòng)性壓力增加
溫彬稱，總體來(lái)看，未來(lái)銀行間利率仍會(huì)呈現(xiàn)小幅上漲的態(tài)勢(shì)。近期央行開展流動(dòng)性操作的情況反映出，央行傾向于在維持流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定的同時(shí)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)保持一定的倒逼壓力，未來(lái)流動(dòng)性呈現(xiàn)緊平衡仍是大概率事件。
“我覺(jué)得6月份資金面可能會(huì)比較緊一些，因?yàn)橛值郊灸┝恕！鼻笆龌鸾灰讍T稱。
“5月流動(dòng)性基本維持目前水平，緊的話應(yīng)該也就月末幾天，因?yàn)榭梢钥吹娇缭聝r(jià)格不是很貴，4.3%就可以拿到，融出量也挺大?！鼻笆鲛r(nóng)商行人士稱，“但是跨6月的資金現(xiàn)在已經(jīng)很貴了，可能達(dá)到5%，因?yàn)槿诔鰴C(jī)構(gòu)很少，大行基本不融跨季。”
伴隨著監(jiān)管加強(qiáng)、市場(chǎng)利率走高，同業(yè)存單亦出現(xiàn)萎縮。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，同業(yè)存單存量為7.8萬(wàn)億元，比4月末減少1193億元，降幅為1.5%。
“存單萎縮主要因?yàn)楝F(xiàn)在降杠桿，除了一些續(xù)命的存單之外，一般到期都不怎么發(fā)了?！鼻笆鲛r(nóng)商行人士稱，“我們?cè)瓉?lái)也發(fā)存單，但現(xiàn)在融資成本高了，發(fā)得少了。”
不過(guò)，他認(rèn)為6月份存單發(fā)行可能會(huì)增加，原因在于流動(dòng)性大概率變緊?！霸诹鲃?dòng)性壓力不是很大的情況下，可以減少存單發(fā)行，但若流動(dòng)性緊張起來(lái)，存單發(fā)行量估計(jì)會(huì)往上走?！保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）