“現(xiàn)在沒(méi)有多大變化，目前我們?nèi)栽谡?duì)接銀行同業(yè)資金”，華南某大型券商資管負(fù)責(zé)人昨天向南都記者表示。
被看做是中小行擴(kuò)表“彎道超車”提供機(jī)會(huì)的同業(yè)存單，正在受到日益嚴(yán)厲的監(jiān)管。今年3月底至4月12日，短短兩周時(shí)間里，銀監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)了7個(gè)文件，其中多個(gè)文件劍指“同業(yè)存單”。對(duì)此，多名受訪人士昨天向南都記者表示，未來(lái)同業(yè)存單監(jiān)管收緊將是大概率事件。
監(jiān)管利劍為何直指同業(yè)存單？同業(yè)存單近年快速擴(kuò)展背后的邏輯是什么？南都記者近日從業(yè)內(nèi)了解到，同業(yè)存單已衍生出一些套利模式，層層嵌套、期限錯(cuò)配以及規(guī)模難以受控成為監(jiān)管痛下“殺手”的原因。
套利鏈條：
每一環(huán)節(jié)都存在正利差
事實(shí)上，同業(yè)存單從2013年年末推出以來(lái)，由于其發(fā)行便利、批量融資、計(jì)入應(yīng)付債券等特性，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。但是經(jīng)過(guò)兩年的快速發(fā)展后，同業(yè)存單也衍生出一些套利模式。
在此背景下，南都記者摸底銀行同業(yè)存單-同業(yè)理財(cái)-委外鏈條上的利益各方，套利鏈條逐步清晰。
同存的源頭是A銀行在同業(yè)市場(chǎng)發(fā)行同業(yè)存單以獲取資金，B銀行由于自身資金成本較低、為了獲取利差買入A銀行的同業(yè)存單，“過(guò)去情況比較好的時(shí)候，這個(gè)利差大概能有1%左右，由于資金量大、對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)還是有利可圖的”，某股份制銀行廣州分行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
A銀行獲取資金后，為了主動(dòng)管理負(fù)債會(huì)投放于同業(yè)資產(chǎn)，比如購(gòu)買同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品，賺取利差。國(guó)泰君安邱冠華團(tuán)隊(duì)指出，上述操作在中小銀行更為普遍，這主要是因?yàn)橹行°y行信貸需求有限，只能投資于債券等資產(chǎn)，卻面臨專業(yè)能力有限，所以最簡(jiǎn)單的辦法就是購(gòu)買別人的同業(yè)資產(chǎn)。
“同業(yè)理財(cái)能夠賺取的利差，穿透來(lái)說(shuō)就是來(lái)源于最終標(biāo)的資產(chǎn)，但這一步才是所謂同業(yè)鏈條的關(guān)鍵”，前述股份制銀行廣州分行相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，同業(yè)理財(cái)投資股票、債券等常常會(huì)尋找券商或基金甚至私募進(jìn)行托管，也就是委外。
每一環(huán)節(jié)都存在正利差，系利益各方、特別是商業(yè)銀行做大同業(yè)存單規(guī)模的動(dòng)力。而邱冠華認(rèn)為，整個(gè)同業(yè)套利鏈條最大的風(fēng)險(xiǎn)在于嵌套過(guò)多、錯(cuò)配過(guò)高以及規(guī)模不受控。
其中，同業(yè)間典型的擴(kuò)大套利空間的辦法，是通過(guò)期限錯(cuò)配抬高流動(dòng)性利差(即發(fā)行短期同業(yè)存單投資于長(zhǎng)期的同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品，賺取更大的利差)，或者投資于更低等級(jí)的同業(yè)資產(chǎn)。
某中部地區(qū)農(nóng)商行金融市場(chǎng)部人士向南都記者表示，中小銀行做同業(yè)存單互持的情況比較多，一種情況是這段時(shí)間A機(jī) 構(gòu) 買B機(jī)構(gòu)的存單，過(guò)段時(shí)間B再買A的存單；還有一種情況就是A機(jī)構(gòu)給B機(jī)構(gòu)出回購(gòu)，B再用回購(gòu)資金購(gòu)買A機(jī)構(gòu)的存單。
那這種同業(yè)存單互持是如何套利的呢？上述人士表示，評(píng)級(jí)高的機(jī)構(gòu)募集資金購(gòu)買評(píng)級(jí)低的機(jī)構(gòu)的存單，因?yàn)橥瑯拥钠谙蘩?，A A A評(píng)級(jí)要比A A評(píng)級(jí)的低很多，中間的利差空間很大，而且這種收益是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，肯定穩(wěn)賺不賠。
以3個(gè)月的同業(yè)存單為例，像農(nóng)業(yè)銀行這種評(píng)級(jí)A A A的國(guó)有大行發(fā)行的3個(gè)月同業(yè)存單利率為4 .2%，但像丹東銀行這種評(píng)級(jí)AA-的3個(gè)月同業(yè)存單利率為4.85%，中間的利差達(dá)到0 .65%。
銀行自查：
“同業(yè)負(fù)債要在年底達(dá)標(biāo)”
隨著監(jiān)管收緊，將對(duì)利益各方造成多大影響？
華南某大型券商資管負(fù)責(zé)人昨天向南都記者表示，“現(xiàn)在沒(méi)有多大變化，目前我們?nèi)栽谡?duì)接銀行同業(yè)資金”，主要是商業(yè)銀行主動(dòng)購(gòu)買券商發(fā)行的產(chǎn)品或直接委外兩種模式。
但多名受訪券商資管人士以及銀行人士坦言，銀行同業(yè)規(guī)模或者委外規(guī)?？s減已是大勢(shì)所趨。據(jù)南都記者從業(yè)內(nèi)了解，商業(yè)銀行同業(yè)資金投向資管產(chǎn)品或委外正逐步到期退出，僅有少部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目會(huì)按原有額度再做投放，難見(jiàn)新增。
此外，另一家環(huán)渤海地區(qū)的農(nóng)商行人士表示，(監(jiān)管收緊)可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性不足，違約率上升，同業(yè)拆借利率不斷上漲，銀行融入資金也會(huì)變得比較困難。
正是由于同業(yè)存單可能會(huì)引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在同業(yè)存單發(fā)行量大幅增長(zhǎng)的情況下，監(jiān)管部門越來(lái)越重視這一業(yè)務(wù)，無(wú)論是央行MP A考核，還是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)督檢查力度的增強(qiáng)，都將規(guī)范該業(yè)務(wù)。
“我們現(xiàn)在收到的要求就是，按照人行MP A考核標(biāo)準(zhǔn)，同業(yè)負(fù)債要在年底達(dá)標(biāo)”，前述股份制銀行廣州分行負(fù)責(zé)人向南都記者表示，達(dá)標(biāo)要求是指將同業(yè)存單計(jì)入同業(yè)融入資金余額后不能超過(guò)銀行負(fù)債總額的1/3。
同業(yè)存單納入進(jìn)來(lái)后，哪些銀行是否會(huì)超過(guò)1/3的紅線？根據(jù)債金所對(duì)各上市銀行20 16年年報(bào)以及20 17年一季度報(bào)告數(shù)據(jù)測(cè)算，若將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債，有8家銀行的同業(yè)負(fù)債/總負(fù)債突破紅線。
其中杭州銀行占比最高，已經(jīng)突破50%，興業(yè)銀行與光大銀行緊隨其后，分別為43.88%和43 .65%。而國(guó)有大型銀行占比普遍較低，除交通銀行外，均在10%以下。
事實(shí)上，部分商業(yè)銀行在不納入同業(yè)存單的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)下已突破監(jiān)管紅線。華泰證券李超研究發(fā)現(xiàn)，有兩家農(nóng)商行和1家城商行已經(jīng)突破了1/3的限制。
相較同業(yè)負(fù)債年底要達(dá)標(biāo)的要求，有其他時(shí)間節(jié)點(diǎn)更近在眼前。根據(jù)46號(hào)文，6月12日前報(bào)送相關(guān)同業(yè)套利的自查報(bào)告；而根據(jù)53號(hào)文要求，在7月15日前將同業(yè)負(fù)債水平的自查報(bào)告報(bào)送監(jiān)管部門。
對(duì)此，多家銀行金融市場(chǎng)部人士均向南都記者表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求嚴(yán)查“三套利”，其中就提到了同業(yè)存單，目前正處于自查階段。某中部地區(qū)農(nóng)商行金融市場(chǎng)部人士也向南都記者表示，目前是自查和現(xiàn)場(chǎng)檢查同步，要求在本月25日前提交檢查結(jié)果。
讓銀行心懸的是：監(jiān)管對(duì)自查中突破紅線者會(huì)是什么態(tài)度？前述股份行廣州分行負(fù)責(zé)人向南都記者透露，據(jù)其了解，監(jiān)管目前僅要求超標(biāo)的同業(yè)負(fù)債占比逐月、逐季度穩(wěn)步下降，直至年底達(dá)標(biāo)，但最終未達(dá)標(biāo)者會(huì)有什么相應(yīng)措施，目前暫無(wú)消息。
數(shù)據(jù)來(lái)源：債金所、2016年上市銀行年報(bào)、2017年一季度報(bào)告。注：1、同業(yè)負(fù)債=同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款+拆入資金+賣出回購(gòu)款項(xiàng)+同業(yè)負(fù)債
2、年報(bào)數(shù)據(jù)均為合并報(bào)表數(shù)據(jù)。
3、2017年同業(yè)存單規(guī)模為各上市銀行截至2017年3月31日，仍在存續(xù)期的同業(yè)存單存量規(guī)模。2016年同業(yè)存單規(guī)模為各上市銀行截至2106年12月31日，仍在存續(xù)期間的同業(yè)存單存量規(guī)模。此外，同業(yè)存單存量數(shù)據(jù)沒(méi)剔除尚未取消的發(fā)行量。
4、中國(guó)銀行未公布一季度資產(chǎn)負(fù)債表，因此本表僅有23家上市銀行數(shù)據(jù)。（南方都市報(bào)）