“之前證監(jiān)會規(guī)范委外的行為,不允許公募基金變成通道,抓的是受委托方,而銀監(jiān)會抓的是委托方,現(xiàn)在就是要兩方面共同著手把資金‘空轉(zhuǎn)’遏制住?!?/p>

  監(jiān)管層針對委外的監(jiān)管之風(fēng)不斷加強(qiáng)。

  近日,銀監(jiān)會接連下發(fā)多份指導(dǎo)文件,其中46號文《關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理工作的通知》提到,非銀機(jī)構(gòu)利用委外資金進(jìn)一步加杠桿、加久期、加風(fēng)險等現(xiàn)象屬于理財空轉(zhuǎn)套利的范疇,銀行機(jī)構(gòu)需對此進(jìn)行自查。

  4月13日,多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,若該通知嚴(yán)格實行,委外業(yè)務(wù)依賴的一大優(yōu)勢將會消失,非銀機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)必將受到影響,委外規(guī)??赡茉俅问艿?jīng)_擊。

  此外,通知還要求銀行簡述其理財資金委外規(guī)模以及主動管理和非主動管理的規(guī)模情況,并列明簡要交易結(jié)構(gòu)。

  此外,通知還要求銀行簡述其理財資金委外規(guī)模以及主動管理和非主動管理的規(guī)模情況,并列明簡要交易結(jié)構(gòu)。

  事實上,從2015年下半年開始,銀監(jiān)會就開始對委外資金進(jìn)行摸底,隨著委外業(yè)務(wù)在2016年大爆發(fā),近期銀監(jiān)會對銀行委外業(yè)務(wù)情況調(diào)研更為深入。而日前,深圳證監(jiān)局也召開了轄區(qū)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作會議,并對轄內(nèi)機(jī)構(gòu)接受銀行委外業(yè)務(wù)展開調(diào)研。

  隨著監(jiān)管層不斷出臺政規(guī)范政策,粗放式委外業(yè)務(wù)將徹底走向盡頭。

  降杠桿再沖擊委外

  繼3月31日證監(jiān)會發(fā)布委外基金新規(guī)后不久,銀監(jiān)會針對委外業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求也隨之出臺。

  日前,銀監(jiān)會下發(fā)的46號文中明確表示,非銀機(jī)構(gòu)利用委外資金進(jìn)一步加杠桿、加久期、加風(fēng)險等現(xiàn)象屬于理財空轉(zhuǎn)套利的范疇,銀行機(jī)構(gòu)需對此進(jìn)行自查,這意味著對委外杠桿的限制再度升級。

  4月12日,濟(jì)安金信基金研究中心王群航向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,所謂“空轉(zhuǎn)”是指資金在金融系統(tǒng)里面轉(zhuǎn),并沒有進(jìn)入到實體經(jīng)濟(jì)?!?015年底委外業(yè)務(wù)逐漸出現(xiàn),到2016年便瘋漲至萬億規(guī)模,為什么市場上突然增加這么多委外規(guī)模,這就是銀監(jiān)會提到的‘空轉(zhuǎn)’?!?/p>

  王群航提到,銀監(jiān)會此次下達(dá)的46號文,相當(dāng)于雙向掐住委外?!爸白C監(jiān)會規(guī)范委外的行為,不允許公募基金變成通道,抓的是受委托方,而銀監(jiān)會抓的是委托方,現(xiàn)在就是要兩方面共同著手把資金‘空轉(zhuǎn)’遏制住?!?/p>

  對于此次銀監(jiān)會對委外提出的新監(jiān)管要求,部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,或?qū)ξ鈽I(yè)務(wù)再度帶來沖擊。

  有機(jī)構(gòu)人士指出,銀行發(fā)展委外業(yè)務(wù)最重要的原因在于,銀行資產(chǎn)端收益太低,無法滿足收益需要,而機(jī)構(gòu)想要留住委托資金,不斷給出高收益。

  但目前市場好的資產(chǎn)有限,為了提高收益,機(jī)構(gòu)便下沉信用資質(zhì)、增加杠桿,若對于杠桿的規(guī)定嚴(yán)格執(zhí)行,將使得非銀機(jī)構(gòu)開展委外業(yè)務(wù)的一大優(yōu)勢消失,從而導(dǎo)致委外規(guī)模再縮減。

  不過,4月13日招商基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝認(rèn)為,具體對委外的影響,還要等是否有細(xì)則落地?!皬娜ツ觊_始監(jiān)管層就已經(jīng)開始限制杠桿,此次下發(fā)的26號文可能對委外造成沖擊,但通知只是表明了一個方向,并沒有提到相關(guān)細(xì)則,收緊的趨勢是不變的。如果確切細(xì)則出來,則更能確定收緊的范圍和影響?!?/p>

  此外,46號文的下發(fā)在部分機(jī)構(gòu)人士看來,對債券市場也存在利空影響。

  “你現(xiàn)在沒有錢,買的東西少,價格的支撐便消失了。去年大量的委外進(jìn)來,今年半年、一年的委外業(yè)務(wù)陸續(xù)到期。如果委外不受限制的話,它會一波接一波地做,那債券市場的價格就撐得住。現(xiàn)在委外兩邊受限制,債券市場的供求形勢已經(jīng)出現(xiàn)很微妙的變化。”王群航向記者闡述道。

  海通證券姜超等認(rèn)為,債券投資方面,控制回購杠桿,債券投資產(chǎn)品杠桿設(shè)定上限,產(chǎn)品底層資產(chǎn)杠桿穿透,預(yù)計委外一對一賬戶的杠桿將可能受到較大影響。

  加碼權(quán)益趨勢存疑

  隨著金融去杠桿趨勢深入,債市低迷現(xiàn)狀持續(xù),部分聲音認(rèn)為這將倒逼委外資金加碼權(quán)益,但市場上同時也存在分歧意見。

  4月13日,深圳一家大型私募基金研究總監(jiān)告訴記者,其所在公司已經(jīng)收到了部分委外資金,今年將重點拓展這一業(yè)務(wù)。該私募總監(jiān)表示,“銀行委外在權(quán)益類的配置中會越來越多,這是一個大的趨勢,而權(quán)益類配置的專業(yè)思路和配置度的提高,對我們做二級市場的來說是有很多機(jī)會的?!?/p>

  此外,4月12日,華南一位公募權(quán)益投資總監(jiān)也向記者透露,去年公司權(quán)益部門收到了10億元的銀行委外資金,今年又新增了10億-20億左右?!半m然銀行資金普遍厭惡風(fēng)險,但銀行也有風(fēng)險承受能力很高的高凈值客戶,這部分客戶委托投資權(quán)益是有可能的。我們收到的委外資金都是直接投資偏股權(quán)益基金,而不是指數(shù)產(chǎn)品,我認(rèn)為這種情況以后會變多?!?/p>

  不過,上述投資總監(jiān)也表示,目前還不能說委外加碼投資權(quán)益已經(jīng)是趨勢,只能說剛剛起步,未來這個量還會持續(xù)增加。

  反對觀點則認(rèn)為,以現(xiàn)在資金面的收緊情況,銀行資金加碼權(quán)益可能性極低。

  裴曉輝認(rèn)為,“委外在債券市場形勢倒逼下加碼權(quán)益投資”的說法根本就不成立,“如果銀行資金端緊的話不可能加權(quán)益,銀行是厭惡波動型、風(fēng)險型的,不可能因為債券市場不好就加權(quán)益。銀行本身要求穩(wěn)定收益?!贝送猓谫Y金整體收緊的情況下,不可能有錢進(jìn)入權(quán)益市場。

  王群航也認(rèn)為,委外開始逐步加大對權(quán)益投資是之前的一個想法,要提高收益只能通過加大對權(quán)益的投資,因為委外層層嵌套,收益率要求越來越高,市場形勢又不太好,有可能通過權(quán)益的方式去加強(qiáng)。而現(xiàn)在委外監(jiān)管越來越嚴(yán)格,委外資金也越來越少,更不用說加大對權(quán)益的投資了。

  盡管對于委外后續(xù)的演繹尚存在諸多不同意見,但受訪者普遍認(rèn)為,粗放式委外業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)到頭。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)