目前市場多數(shù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2017年12月新增貸款約9000億元，比11月份增量略有回落?；?000億元的市場預(yù)測均值，2017年全年信貸增量有望達(dá)到13.84萬億元。

市場人士預(yù)計(jì)，今年隨著更大規(guī)模的表外資產(chǎn)回歸和銀行自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來貸款利率均值繼續(xù)上行將是趨勢。

上月信貸或增9000億

受房貸需求較強(qiáng)、“雙11”消費(fèi)，以及政策性銀行加大面向棚改和扶貧的信貸投放等因素影響，2017年11月新增貸款規(guī)模達(dá)1.12萬億元，明顯高于市場預(yù)期。這也推動2017年前11個(gè)月信貸增量達(dá)12.94萬億元，較2016年同期多增1.33萬億元，11個(gè)月中僅有兩個(gè)月的信貸增量同比下降。

對于2017年12月份，中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)分析稱，一方面，資金偏緊，商業(yè)銀行負(fù)債端壓力仍較大；另一方面，政策類信貸或低于11月份；而且一般年末商業(yè)銀行往往會將信貸留到下一年，沖信貸開門紅。因此，預(yù)計(jì)2017年12月新增貸款額為8000億元～9000億元。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳也表示，去年底，由于金融去杠桿的核心調(diào)控目標(biāo)逐漸向負(fù)債端產(chǎn)生影響，相應(yīng)資產(chǎn)端的貸款額度可能受到限制，同時(shí)在“保持貨幣信貸平穩(wěn)增長、管住貨幣供給總閥門”的要求下，信貸余額增速雖然會保持相對平穩(wěn)，但央行可能會對新增量上有所控制。他預(yù)計(jì)，2017年12月新增信貸較前月或明顯走低，為8000億元左右。

就信貸增量結(jié)構(gòu)而言，諸建芳表示，銀行有意積累企業(yè)項(xiàng)目以確保1月份信貸大規(guī)模投放，因此企業(yè)貸款投放或減少，按揭貸款則繼續(xù)保持剛性增長，年末居民信用卡消費(fèi)頻繁，因此居民貸款仍將保持一定規(guī)模。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師牛播坤則表示，伴隨“雙11”效應(yīng)逐漸退去，居民短期貸款將有所回落，考慮到按揭貸款的延后發(fā)放，居民中長期貸款仍將維持較高水平。此外，債券利率處于高位、表外融資繼續(xù)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)2017年12月企業(yè)中長期貸款仍有支撐。她預(yù)計(jì)，2017年12月新增信貸9000億元左右。

貸款利率上行壓力大

基于9000億元的預(yù)測值，2017年全年信貸增量有望達(dá)到13.84萬億元。對于2018年全年信貸增量，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，現(xiàn)在還很難得到一個(gè)精確數(shù)字。

魯政委表示，2017年12月8日的政治局會議上提及 “要使宏觀杠桿率得到有效控制”，那么，如何才能有效控制？根據(jù)IMF（國際貨幣基金組織）關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)每年發(fā)表的第四條款磋商報(bào)告，廣義的債務(wù)融資增速不超過名義GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速，才能確保宏觀杠桿率不上升，才能去杠桿。

“從這個(gè)角度來說，是既有總量又有結(jié)構(gòu)的，等于說是在一個(gè)大的債務(wù)融資總量池子里，可以此消彼長。譬如去年市場普遍認(rèn)為四季度貸款額度緊缺，但實(shí)際上不是這樣，因?yàn)閭谫Y少于往年，所以貸款可以多一點(diǎn)”。魯政委對證券時(shí)報(bào)記者表示。

而就2018年信貸投向，魯政委表示，在目前負(fù)債成本比較高的情況下，企業(yè)貸款定價(jià)上升不快，可能會有更多的銀行將信貸資源投向零售條線，這包括個(gè)人貸款，也包括小微企業(yè)貸款。

他預(yù)計(jì)，這種情況下，銀行資產(chǎn)端定價(jià)水平還能往上走。央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，早在2017年9月，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.76%，較去年初上升0.49個(gè)百分點(diǎn)。

交行金融研究中心首席金融分析師鄂永健也表示，預(yù)計(jì)2018年債券市場整體仍低迷，債券市場利率居高難下，企業(yè)發(fā)債融資的意愿仍然不強(qiáng)，從而轉(zhuǎn)向貸款融資。此外，即將正式發(fā)布的資管新規(guī)對理財(cái)投資非標(biāo)債權(quán)施加了十分嚴(yán)格的規(guī)范和限制，大量存量非標(biāo)有回歸表內(nèi)的需求?！斑@將促使2018年信貸供需緊張程度進(jìn)一步加劇，從而推動貸款市場利率進(jìn)一步攀升。”

鄂永健建議，采取多方面措施來緩解貸款利率上升帶來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本上升壓力?！耙环矫妫ㄗh存貸款基準(zhǔn)利率保持不變，國內(nèi)公開市場操作利率則有上調(diào)的必要，但幅度不宜過大；另一方面，建議盡快出臺針對資管新規(guī)的細(xì)則，特別是增加存量非標(biāo)債權(quán)轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的渠道，以減緩其對表內(nèi)信貸增長帶來過大的壓力?！?/p>