由于同業(yè)存單流動性較好，基本不用擔(dān)心違約，且收益率具有一定的吸引力，在一定程度上替代同業(yè)存款，過去深受貨幣基金、廣義基金流動性管理需求的喜愛。因而，在廣義基金大范圍增持下，同業(yè)存單發(fā)行量出現(xiàn)井噴。

　　不過，伴隨2016年年末的債市去杠桿，一些觀點(diǎn)認(rèn)為，同業(yè)存單的規(guī)模已經(jīng)不小，應(yīng)將其從“應(yīng)付債券”口徑納入“同業(yè)負(fù)債”口徑下監(jiān)管。

　　同業(yè)存單目前迎來爆發(fā)式增長。統(tǒng)計顯示，同業(yè)存單2016年年末存量為6.3萬億元。據(jù)記者獲悉，目前已有333家銀行公布了2017年同業(yè)存單發(fā)行計劃，發(fā)行量高達(dá)14.18萬億元，較2016年發(fā)行量增加逾萬億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，同業(yè)存單是為推進(jìn)利率市場化而推出的負(fù)債產(chǎn)品，因其透明度高、可交易、完全市場化定價，受到金融機(jī)構(gòu)的喜愛。

　　然而，對于同業(yè)存單發(fā)展規(guī)模，業(yè)內(nèi)同樣存在分歧。一方認(rèn)為，同業(yè)存單的規(guī)模應(yīng)納入同業(yè)負(fù)債考核體系進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)管。另一方認(rèn)為，同業(yè)存單規(guī)模擴(kuò)大，將有助于形成貨幣市場與貸款市場之間利率傳導(dǎo)；同時，中小銀行也可以特色化發(fā)展，提升負(fù)債管理能力。

　　發(fā)行規(guī)模激增

　　同業(yè)存單，是指存款類金融機(jī)構(gòu)在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證。同業(yè)存單于2013年年末推出，被視為中國存款利率市場化的一個突破口。

　　據(jù)中國外匯交易中心2016年6月22日的公告，同業(yè)存單的合格發(fā)行人由643家擴(kuò)大至1556家。

　　從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，同業(yè)存單發(fā)行人以股份行和城商行為主。據(jù)中金固定收益研究報告顯示，2016年末6.3萬億元存量同業(yè)存單發(fā)行結(jié)構(gòu)中，城商行發(fā)行的未到期同業(yè)存單存量為3.2萬億元，占比50%；股份制銀行存量為3.02萬億元，占比48%；國有商業(yè)銀行存量為765億元，占比1.2%。

　　而同業(yè)存單的持有人以商業(yè)銀行、廣義基金、政策性銀行為主，其中全國性商業(yè)銀行持有25.1%（1.58萬億元）的同業(yè)存單，城商行、農(nóng)商行分別持有12%（7500億元）、8.7%（5436億元）同業(yè)存單，商業(yè)銀行合計持有47.8%的同業(yè)存單（對應(yīng)約3萬億元）。

　　“同業(yè)存單的便利性顯而易見，流動性好、收益性較高，因而深受投資者喜愛；計入應(yīng)付債券，無需繳準(zhǔn)，相比同業(yè)存款不存在提前支取，深受融資銀行喜愛?！敝薪鸸潭ㄊ找嫜芯繄F(tuán)隊(duì)分析。

　　特別是為應(yīng)對銀行業(yè)存款下滑，中小銀行可以通過頻發(fā)同業(yè)存單進(jìn)行主動負(fù)債管理。在負(fù)債端競爭壓力不減，同時商業(yè)銀行對于流動性判斷依然謹(jǐn)慎的背景下，同業(yè)存單的引入對于商業(yè)銀行的流動性管理能力提升有一定幫助。

　　根據(jù)央行公布的存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表數(shù)據(jù)測算，2016年12月，銀行從非金融機(jī)構(gòu)和住戶吸收的各類存款占總負(fù)債比例約62%，接近歷史最低水平。而同業(yè)存單增長迅速，在3年時間里，接近銀行總負(fù)債的5%。

　　不過，在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，與美國、日本等相比，我國同業(yè)存單占比仍較低，未來仍有發(fā)展空間。

　　機(jī)構(gòu)配置需求旺盛

　　同業(yè)存單衍生出“同業(yè)存單-同業(yè)理財-委外投資-債券配置”的資金流轉(zhuǎn)鏈條，這一定程度促使同業(yè)存單需求增長旺盛。

　　“一般情況下，每個環(huán)節(jié)都存在正利差。因而，銀行有動力在負(fù)債端發(fā)行同業(yè)存單獲得資金，在資產(chǎn)端去購買同業(yè)理財；而同業(yè)理財?shù)耐断颍瑒t通過委外投資或自主投資進(jìn)行債券配置。在流動性寬松、資金成本低的市場環(huán)境下，可通過加杠桿做高收益。這一鏈條也促使同業(yè)存單增長。”中金固定收益研究團(tuán)隊(duì)指出。

　　此外，廣義基金在資產(chǎn)配置上有流動性管理需求，其資產(chǎn)端資金配置同業(yè)存單需求大?！坝捎谕瑯I(yè)存單流動性較好，基本不用擔(dān)心違約，且收益率具有一定的吸引力，在一定程度上替代同業(yè)存款，過去深受貨幣基金、廣義基金流動性管理需求的喜愛?！币蚨?，在廣義基金大范圍增持下，同業(yè)存單發(fā)行量出現(xiàn)井噴。

　　不過，伴隨2016年年末的債市去杠桿，一些觀點(diǎn)認(rèn)為，同業(yè)存單的規(guī)模已經(jīng)不小，應(yīng)將其從“應(yīng)付債券”口徑納入“同業(yè)負(fù)債”口徑下監(jiān)管。

　　根據(jù)2014年5月銀監(jiān)會印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》的要求，單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的1/3；2016年央行MPA考核又再次強(qiáng)化對于同業(yè)負(fù)債的考核，并根據(jù)機(jī)構(gòu)重要性，對同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重給予不同的考核分值。

　　多位銀行業(yè)分析師指出，如果納入“同業(yè)負(fù)債”考核，將抬高中小銀行同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重，部分銀行或?qū)⒊^監(jiān)管限制范圍，從而被動降低負(fù)債規(guī)模。